เกิดอะไรขึ้น:
ใน 2Q67 InnovestX Research คาดยอดขายสาขาเดิม (SSS) ของกลุ่มพาณิชย์น่าจะปรับตัวลดลงเฉลี่ย 0.3%YoY พลิกจากเพิ่มขึ้น 2.4%YoY ใน 2Q66 และ 1.2%YoY ใน 1Q67 SSS ที่ปรับตัวลดลงเล็กน้อยได้รับผลกระทบจาก:
- บรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยที่ซบเซา ดังเห็นได้จากดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (CCI) ที่ลดลงติดต่อกัน 3 เดือน สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 7 เดือนในเดือนพฤษภาคม จากความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนทางการเมืองจากคดีความหลายคดี
- การหยุดชะงักของ Traffic จากฝนที่ตกหนักขึ้น
- ไม่มีมาตรการกระตุ้นเหมือนกับโครงการ Easy e-Receipt ที่เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม – 15 กุมภาพันธ์ 2567
ปัจจัยลบเหล่านี้ไปหักล้างปัจจัยบวกจาก:
- นักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น โดยจำนวนนักท่องเที่ยวชาวไทยเติบโต 14%YoY และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเติบโต 29%YoY ในเดือนเมษายน-พฤษภาคม และ
- การกลับมาเบิกจ่ายงบประมาณลงทุนภาครัฐเพิ่มขึ้น (เพิ่มขึ้น 220%YoY ในเดือนพฤษภาคม และเพิ่มขึ้น 5%YoY ในเดือนมิถุนายน) หลังจากงบประมาณปี 2567 (เดือนตุลาคม 2566 – กันยายน 2567) ผ่านความเห็นชอบเมื่อช่วงปลายเดือนเมษายน
ในบรรดาผู้ประกอบการทั้งหมดในกลุ่มพาณิชย์ คาดว่าจะเห็น SSS เติบโต โดย CPALL (เพิ่มขึ้น 3.5%YoY) และ CPAXT (เพิ่มขึ้น 2%YoY ในธุรกิจ B2B และเพิ่มขึ้น 5%YoY ในธุรกิจ B2C) ในขณะที่ผู้ประกอบการรายอื่นๆ ที่เหลือจะรายงาน SSS หดตัวลง โดย BJC (ลดลง 1.5%YoY), CRC (ลดลง 2%YoY ค่าเฉลี่ยอย่างง่ายแยกตามธุรกิจ, ลดลง 1.5%YoY สำหรับประเทศไทย, ลดลง 5%YoY สำหรับประเทศเวียดนาม [ลดลง 3-5%YoY สำหรับกลุ่มฟู้ด และลดลง 10%YoY สำหรับกลุ่มฮาร์ดไลน์] และเพิ่มขึ้น 7.5%YoY สำหรับประเทศอิตาลี), GLOBAL (ลดลง 2%YoY) และ HMPRO (ลดลง 7%YoY)
สำหรับโมเมนตัมกำไร 2Q67 InnovestX Research คาดว่ากำไรปกติ 2Q67 ของกลุ่มพาณิชย์จะเติบโตเล็กน้อย YoY แต่จะลดลง QoQ สำหรับผู้ประกอบการทุกรายจากปัจจัยฤดูกาล มีเพียง CPALL และ CPAXT ที่คาดว่ากำไรปกติจะเติบโต YoY โดยได้แรงหนุนหลักจาก SSS ที่เพิ่มขึ้นและการขยายสาขา (ทั้งสองบริษัท) และส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากมาร์จิ้นที่กว้างขึ้น (CPALL)
ผู้ประกอบการรายอื่นๆ ที่เหลือจะรายงานกำไรปกติที่ค่อนข้างทรงตัว YoY เนื่องจากการขยายสาขาและมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นจะไปชดเชยกับ SSS ที่หดตัวลง ยกเว้น BJC ที่คาดว่าจะรายงานกำไรปกติลดลง YoY ซึ่งเป็นผลมาจากอัตราภาษีที่แท้จริงที่สูงขึ้น
ส่วนแนวโน้ม SSS และกำไรใน 3Q67 คาดว่า SSS ของกลุ่มพาณิชย์จะเติบโต YoY ดีขึ้นเล็กน้อยจาก 2Q67 ซึ่งเป็นผลมาจากฐานต่ำของปีก่อน (ลดลง 0.8%YoY เพราะได้รับผลกระทบจากการใช้เวลาจัดตั้งรัฐบาลใหม่ที่ยาวนานหลังการเลือกตั้ง) ท่ามกลางนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและการเบิกจ่ายงบประมาณลงทุนภาครัฐ
อย่างไรก็ตาม การเติบโตอาจจะถูกจำกัดโดยบรรยากาศการจับจ่ายใช้สอยที่ซบเซา เนื่องจากตลาดกังวลว่าคดีความที่ยังไม่คลี่คลายหลายคดีอาจเชื่อมโยงไปสู่ความไม่แน่นอนของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม่ของรัฐบาล (เช่น โครงการดิจิทัลวอลเล็ตที่ตั้งเป้าเริ่มดำเนินการใน 4Q67 ซึ่งยังไม่รวมอยู่ในประมาณการ) และการผ่านงบประมาณปี 2568 (เดือนตุลาคม 2567 – กันยายน 2568) ของรัฐบาล เมื่อพิจารณาจากปัจจัยฤดูกาล คาดว่ากำไรของกลุ่มพาณิชย์จะทำจุดต่ำสุดของปีนี้ใน 3Q67 และทำจุดสูงสุดของปีนี้ใน 4Q67
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นกลุ่มพาณิชย์ (SETCOMM) ปรับลง 5.40% ขณะที่ SET Index ปรับลง 4.24%
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research ชอบ CPALL และ CPAXT เนื่องจากกำไรปกติและ SSS ใน 2Q67 มีแนวโน้มเติบโต YoY แข็งแกร่งกว่าผู้ประกอบการรายอื่นๆ ในกลุ่มพาณิชย์ นอกจากนี้ยังชอบ GLOBAL จากแนวโน้มที่จะรายงาน SSS และกำไรใน 2H67 เติบโต YoY ดีกว่า 1H67 เนื่องจากเป็น Proxy ของกลุ่มพาณิชย์ที่จะได้รับประโยชน์จากการเบิกจ่ายงบประมาณลงทุนภาครัฐ
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อและนโยบายรัฐบาล ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือ การบริหารจัดการพลังงาน ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) และแนวปฏิบัติด้านการจ้างงาน (S)
