เกิดอะไรขึ้น:
SCBS ได้จัดทำบทวิเคราะห์พรีวิวผลประกอบการ 2Q64 ของ บมจ.ปตท. (PTT) ซึ่งคาดว่าจะรายงายผลประกอบการวันที่ 11 สิงหาคม 2564
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น PTT ปรับตัวลง 11.5%MoM สู่ระดับ 34.50 บาท ขณะที่ SET index ปรับตัวลง 3.3%MoM สู่ระดับ 1,527.66 จุด (ข้อมูล ณ วันที่ 5 สิงหาคม 2564)
มุมมองระยะสั้น:
SCBS คาดกำไรสุทธิ 2Q64 ของ PTT ที่ 2.9 หมื่นล้านบาท ลดลง 8.7%QoQ เนื่องจากกำไรสต๊อกลดลง QoQ แต่กำไรสุทธิ 2Q64 เพิ่มขึ้น 146.7YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งช่วยหนุนต่อกำไรปกติของธุรกิจสำรวจและผลิต (E&P) ปรับตัวเพิ่มขึ้น
รวมถึงกำไรจากธุรกิจปิโตรเคมีและโรงกลั่นน้ำมัน (P&R) ก็ปรับตัวเพิ่มขึ้น เนื่องจากกำไรสต๊อกและราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่แข็งแกร่งมากขึ้น YoY ซึ่งก็ช่วยหนุนให้กำไรของธุรกิจก๊าซที่ส่วนใหญ่เกิดจากโรงแยกก๊าซปรับตัวดีขึ้น แม้ต้นทุนวัตถุดิบก๊าซจะปรับตัวสูงขึ้น
ด้านปริมาณการขายก๊าซปรับตัวเพิ่มขึ้น 11%YoY และ 4%QoQ สู่ระดับก่อนโควิด โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจากความต้องการใช้ก๊าซในการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 5%QoQ โดยมีสาเหตุมาจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าถ่านหินหลายแห่งตามกำหนด ขณะที่ความต้องการใช้ก๊าซจากโรงแยกก๊าซ (GSP) อยู่ในระดับทรงตัว QoQ โดยมีสาเหตุมาจากการหยุดชะงักของการผลิตที่โรงงานปิโตรเคมี ทั้งๆ ที่การหยุดซ่อมบำรุง GSP ลดลง
ด้านธุรกิจน้ำมันได้รับผลกระทบจากความต้องการใช้น้ำมันที่ลดลง 7%QoQ ใน 2Q64 ซึ่งอ้างอิงจากข้อมูลสถิติของกระทรวงพลังงาน นอกจากนี้ แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น 2Q64 ของธุรกิจค้าปลีกจะลดลง QoQ เนื่องจากราคาน้ำมันปรับตัวเพิ่มขึ้น และ Lag Time ในการปรับราคาขายปลีกน้ำมัน รวมถึงกำไรสต๊อกที่ลดลง โดยคาดว่ามาร์จิ้นโดยรวมจะลดลงจาก 1.3 บาทต่อลิตรใน 1Q64 สู่ระดับ 1.1 บาทต่อลิตรใน 2Q64
ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจ P&R 2Q64 ยังแข็งแกร่ง จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้นของธุรกิจปิโตรเคมีและกำไรสต๊อกของธุรกิจโรงกลั่นน้ำมัน จะช่วยสนับสนุนผลการดำเนินงานของบริษัทร่วมที่ประกอบธุรกิจ P&R อย่างต่อเนื่อง แม้ว่าอาจจะลดลง QoQ โดยปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญ คือ ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่ดี ทั้งสายโอเลฟินส์และสายอะโรเมติกส์ ในขณะที่ Market GRM ได้รับผลกระทบด้านลบจาก Crude Premium ที่สูงขึ้น
มุมมองระยะยาว:
PTT มีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มราคาน้ำมันมากขึ้น ซึ่งจะส่งผลดีต่อธุรกิจก๊าซและธุรกิจปิโตรเคมีของบริษัท แม้ยังมีปัจจัยกดดันจากแนวโน้มเศรษฐกิจโลกและอุปสงค์น้ำมันที่ไม่แน่นอน เพราะได้รับผลกระทบจากโควิด ทั้งนี้ PTT ได้มุ่งไปเน้นที่ธุรกิจก๊าซ ซึ่งมีกระแสเงินสดที่มีเสถียรภาพมากกว่าและอุปสงค์เติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยแผน PDP ฉบับใหม่ยังคงกำหนดให้โรงไฟฟ้าที่ใช้ก๊าซเป็นเชื้อเพลิงผลิตไฟฟ้าส่วนใหญ่ให้กับประเทศไทยในระยะ 17 ปีข้างหน้า
นอกจากนี้ ธุรกิจค้าปลีกน้ำมันภายใต้ บมจ.ปตท. น้ำมันและการค้าปลีก (OR) มีแนวโน้มจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของกำไร เมื่อพิจารณาจากแผนขยายสถานีบริการน้ำมันของบริษัท หากรวมกับโมเดลธุรกิจใหม่ที่มุ่งเน้นไปที่ธุรกิจ Non-Oil อย่างอาหารและเครื่องดื่มมากขึ้น จะค่อยๆ สนับสนุนให้สัดส่วนกำไรจากธุรกิจนี้ปรับเพิ่มขึ้นจากระดับน้อยกว่า 5% ในปัจจุบัน
ทั้งนี้ PTT ยังเร่งเดินหน้าตมแผนลงทุนในธุรกิจใหม่ๆ รวมถึง Life Science และพลังงานสะอาดภายใต้กลยุทธ์ New S-Curve โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อลดการพึ่งพาธุรกิจที่เกี่ยวกับสินค้าโภคภัณฑ์เพื่อผลประกอบการที่ยั่งยืน
