เกิดอะไรขึ้น:
บมจ.เอ็กซ์สปริง แคปปิตอล (XPG) รายงานผลประกอบการของ 3Q67 มีกำไรสุทธิ 8 ล้านบาท เติบโต 67.5%YoY และก้าวกระโดดจาก 2Q67 ที่มีกำไรสุทธิ 0.2 ล้านบาท โดยเป็นกำไรสุทธิรายไตรมาสที่สูงที่สุด ได้ปัจจัยหนุนจากรายได้ดอกเบี้ยที่ทรงตัวในระดับสูง และกำไรจากเงินลงทุนที่ปรับเป็นบวกในไตรมาสนี้ ดังนั้นใน 9M67 XPG มีรายได้ 627 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 60.1%YoY) และกำไรสุทธิ 115 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 68.9%)
XPG คงประมาณการรายได้ปี 2567 ที่ประมาณ 800-900 ล้านบาท โดยคาดว่าด้วยภาพรวมของสภาพคล่องด้านตราสารหนี้ที่ยังค่อนข้างตึงตัว จะส่งผลให้ใน 4Q67 รายได้จากดอกเบี้ยจะยังคงมีการเติบโตได้เล็กน้อย QoQ ขณะที่กำไรจากเงินลงทุนแม้ราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลยังมีความผันผวน แต่ราคาของสินทรัพย์หลักยังคงเติบโตได้ QoQ
สำหรับการทำ ICO Portal ในปีนี้คาดว่าจะเกิดความล่าช้าเลื่อนไปเป็นปี 2568 โดยปัจจุบันมีดีลในมือประมาณ 3 ดีล และคาดว่า Asset Management และ Real Estate Private Equity Fund จะยังสามารถเติบโตได้ดี
ทั้งนี้ จากสัดส่วนรายได้หลักที่มาจากดอกเบี้ยและสภาพคล่องของตลาดที่คาดว่าจะยังตึงตัวไปถึง 1H68 ทำให้คาดว่ารายได้ดอกเบี้ยจะยังคงมีแนวโน้มเติบโตได้ต่อในปี 2568 แม้อัตราการเติบโตจะไม่ก้าวกระโดดซึ่ง XPG มีความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อด้วยระดับดอกเบี้ยที่ไม่ต่ำกว่า 10% ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมคาดหวังการเริ่มทำ ICO Portal ได้ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งจะเป็นดีลขนาดเล็กที่มีแผนจะขยายขนาดอย่างต่อเนื่อง
ในส่วนของธุรกิจอื่น เช่น AMC คาดว่าการประมูลหนี้จะเริ่มกลับมา Active อีกครั้ง ดังนั้นจึงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของทุกธุรกิจในปี 2568 หากแต่ต้องติดตามผลกระทบจากเงินลงทุนที่อาจมีความผันผวนไปตามราคาตลาดในช่วงที่ปิดงวดงบ
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น XPG ปรับลง 6.12% สู่ 0.92 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 1.17% สู่ 1,447.53 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research ปรับประมาณการรายได้ของ XPG ในปี 2567 เพิ่มขึ้น 10% เท่ากับ 857 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 41%) เป็นรายได้ที่เป็น New High โดยคาดว่าปัจจัยหนุนของผลประกอบการคือรายได้จากดอกเบี้ยในปี 2567 คาดว่าจะมีสัดส่วน 61% และมูลค่าเติบโต 12%
ขณะที่ขาดทุนจากเงินลงทุนซึ่งกดดันผลประกอบการในช่วง 2Q67 คาดว่าจะพลิกเป็นกำไรก้าวกระโดดใน 2H67 และมีสัดส่วน 12% เติบโตกว่า 430% รายได้ค่าธรรมเนียมยังเติบโตได้ YoY แม้ปีนี้จะมีความล่าช้าจากการทำ ICO Portal
ปี 2567 คาดกำไรสุทธิที่ 141 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 33%) เป็น New High โดยคาดว่าใน 4Q67 กำไรสุทธิมีโอกาสลดลง QoQ และ YoY จากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ขณะที่รายได้จากดอกเบี้ยจะยังคงแข็งแกร่ง และกำไรจากเงินลงทุนจะได้ปัจจัยหนุนจากราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ปรับเพิ่มขึ้น QoQ
ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2568 ที่ 1.80 บาทต่อหุ้น โดยใช้วิธี Valuation ด้วย PBV ที่ 1.6 เท่าจากสมมติฐาน PBV เฉลี่ยของกลุ่ม และ Discount Rate ที่ 10% เพื่อสะท้อนระดับ ROE ที่ต่ำกว่ากลุ่ม โดยให้คำแนะนำที่ ‘ซื้อ’ สำหรับ XPG ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ โอกาสการตั้งสำรองหนี้หากเกิดการผิดนัดชำระหนี้อาจสูงขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตต่ำ ข้อกำหนด บทกฎหมายของ Digital Asset ที่อาจเปลี่ยนแปลงในอนาคต
Cafe Invest แหล่งรวมข้อมูลการลงทุนและบทวิเคราะห์คุณภาพ โดย InnovestX 🚀 คลิกเลย 👉 XPG – คาดว่าผลประกอบการจากธุรกิจหลักจะยังแข็งแกร่งใน 4Q67
