เกิดอะไรขึ้น:
InnovestX Research ได้จัดทำบทวิเคราะห์พรีวิวผลประกอบการ 3Q65 ของ บมจ.เอสซีจี แพคเกจจิ้ง (SCGP) ซึ่งคาดว่าจะรายงานผลประกอบการวันที่ 25 ตุลาคมนี้
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น SCGP ปรับลดลง 4.98%MoM อยู่ที่ระดับ 52.50 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลดลง 4.53%MoM อยู่ที่ระดับ 1,579.66 จุด
พรีวิวผลประกอบการ 3Q65:
InnovestX Research คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q65 ที่ 1.88 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6%YoY และ 2%QoQ หากตัดกำไรพิเศษจำนวน 150 ล้านบาท (กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนมีจำนวนมากกว่าค่าใช้จ่ายจากการทำ M&P) ออกไป กำไรปกติ 3Q65 จะอยู่ที่ 1.73 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 14%YoY จากฐานต่ำของ 3Q64 จากการล็อกดาวน์ และการรับรู้กำไรของบริษัทที่ได้มาจากการทำ M&P เพิ่มมากขึ้น แต่ลดลง 9%QoQ จากปริมาณการขายและมาร์จิ้นที่ลดลง
สำหรับรายการสำคัญในผลประกอบการ 3Q65 ดังนี้
- รายได้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นสู่ 3.9 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 21%YoY และ 2%QoQ) โดยการเติบโต YoY ส่วนหนึ่งเกิดจากการทำ M&P (Deltalab, Peute และ Jordan) ซึ่งคาดว่าปริมาณการขาย (ไม่รวมบริษัทที่ทำ M&P) จะเติบโต YoY จากฐานต่ำของ 3Q64 จากการล็อกดาวน์ในเวียดนาม แต่จะลดลง QoQ จากปริมาณการขายกระดาษบรรจุภัณฑ์ที่ลดลงในประเทศหลักๆ ทุกประเทศ (ไทย เวียดนาม และอินโดนีเซีย)
ทั้งการส่งออกโดยตรงไปยังจีน (7-8% ของการส่งออกทั้งหมด) และการส่งออกทางอ้อม เพราะคำสั่งซื้อจากลูกค้าลดลงทั้งในสหรัฐฯ และยุโรป และปริมาณการขายเยื่อกระดาษลดลง เนื่องจากราคาตลาดสูงผิดปกติ
ขณะที่คาดว่าราคาขายผลิตภัณฑ์จะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว QoQ โดยราคาสูงขึ้นในธุรกิจบรรจุภัณฑ์จากเยื่อและกระดาษ (25% ของยอดขาย) และธุรกิจเยื่อกระดาษ (4% ของยอดขาย) ขณะที่ราคาลดลงในธุรกิจบรรจุภัณฑ์กระดาษ (47% ของยอดขาย) โดยปกติแล้วราคาผลิตภัณฑ์และต้นทุนของ SCGP จะปรับตัวตามหลังตลาดอยู่ 2-3 เดือน
สำหรับราคากระดาษบรรจุภัณฑ์และราคาเยื่อกระดาษใยสั้นในตลาดอยู่ที่ 520 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (เพิ่มขึ้น 2%YoY แต่ลดลง 3%QoQ) และ 813 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (เพิ่มขึ้น 6%YoY และ 21%QoQ) ในขณะที่ต้นทุน RCP อยู่ที่ 275 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (ทรงตัว YoY แต่ลดลง 2%QoQ) ใน 2Q65
- อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะอยู่ที่ 17.4% เพิ่มขึ้น 10bpsYoY จากปริมาณการขายที่ดีขึ้น แต่ลดลง 20bpsQoQ จากปริมาณการขายที่ลดลง และสัดส่วนต้นทุนถ่านหินต่อต้นทุนทั้งหมดที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยสู่ 8% ใน 3Q65 (เทียบกับ 6-7% ใน 1H65 และ 5% ในปี 2564)
แนวโน้มผลประกอบการปี 2565:
ใน 3Q65 ส่วนต่างระหว่างราคากระดาษบรรจุภัณฑ์กับต้นทุน RCP ในตลาดที่กว้างขึ้นสู่ 280 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (เพิ่มขึ้น 70%YoY และ 14%QoQ) โดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุน RCP ที่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปีที่ 200 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (ลดลง 35%YoY และ 27%QoQ จากการจัดเก็บได้ดีขึ้นหลังสถานการณ์โควิดคลี่คลาย และต้นทุนค่าระวางที่ลดลง) มากกว่าราคากระดาษบรรจุภัณฑ์ที่ลดลงสู่ 480 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (ทรงตัว YoY แต่ลดลง 8%QoQ เพราะอุปสงค์ในจีนอ่อนแอ)
สะท้อนถึงมาร์จิ้นธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่กว้างขึ้นใน 4Q65 โดย SCGP คาดว่าต้นทุนอื่นๆ ใน 4Q65 จะอยู่ในระดับที่สามารถบริหารจัดการได้ โดยต้นทุนถ่านหินไม่เปลี่ยนแปลง QoQ (ต้นทุนถ่านหินจะคิดเป็น 8% ของต้นทุนทั้งหมดใน 3Q65-4Q65 เนื่องจากมีการล็อกราคาไว้แล้ว) และต้นทุนค่าไฟฟ้าและค่าจ้างจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย (คิดเป็นสัดส่วนเลขหลักเดียวระดับต่ำต่อต้นทุนทั้งหมด)
ทั้งนี้ InnovestX Research คาดว่ากำไร 4Q65 จะเพิ่มขึ้น YoY จากฐานต่ำของ 4Q64 จากการล็อกดาน์ และ QoQ จากมาร์จิ้นที่กว้างขึ้น โดยได้แรงหนุนจากต้นทุน RCP ที่ลดลง ขณะที่กลยุทธ์การลงทุนยังคงเรตติ้ง Outperform สำหรับ SCGP ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 65 บาทต่อหุ้น
สำหรับปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ แรงกดดันเงินเฟ้อ อัตราค่าระวางผันผวน และเศรษฐกิจจีนชะลอตัว
ข่าวที่เกี่ยวข้อง
- 8 หุ้นเนื้อทอง เซียนหุ้น รุมตอม ร่วมลงทุนติดอันดับผู้ถือหุ้นใหญ่
- 9 หุ้น จ่ายเงินปันผลสูงมากกว่า 5% ตลอด 5 ปี แถมราคาตั้งแต่ต้นปียังบวก
- 10 หุ้น ขึ้น XD จ่ายเงินปันผลสูงสุดในรอบเดือน ก.ย. 65
