เกิดอะไรขึ้น:
InnovestX Research ได้จัดทำบทวิเคราะห์พรีวิวผลประกอบการ 1Q67 ของ บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย (SCC) ซึ่งคาดว่าจะรายงานผลประกอบการวันที่ 24 เมษายน 2567
โดยคาดว่า SCC จะรายงานกำไรสุทธิ 2.5 พันล้านบาท ใน 1Q67 ปรับตัวดีขึ้นอย่างมากจากขาดทุนสุทธิ 1.1 พันล้านบาท ใน 4Q66 หลักๆ เป็นเพราะไม่มีรายการขาดทุนจากการด้อยค่าโรงงานปูนซีเมนต์ในเมียนมาจำนวน 1.64 พันล้านบาท และขาดทุนจากสินค้าคงคลังจำนวน 492 ล้านบาท ที่บันทึกใน 4Q66 ในขณะที่คาดว่าบริษัทจะมีกำไรจากสินค้าคงคลัง 390 ล้านบาทใน 1Q67 ส่วนกำไรปกติ 1Q67 คาดว่าจะเติบโต 112% QoQ สู่ 2.1 พันล้านบาท โดยได้แรงหนุนจาก:
- กำไรจากธุรกิจซีเมนต์และผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง (CMB) ที่ดีขึ้น QoQ สู่ 1.35 พันล้านบาท จากความต้องการใช้ปูนซีเมนต์ที่สูงตามฤดูกาล และราคาขายเฉลี่ยที่ยังทรงตัวอยู่ในระดับสูง ขณะที่ต้นทุนมีการปรับตัวลดลงจากราคาถ่านหินที่ลดลงและการปรับเปลี่ยนมาใช้เชื้อเพลิงทางเลือกที่มีราคาถูกกว่าถ่านหินประมาณ 25-30% ทั้งนี้สัดส่วนการใช้เชื้อเพลิงทางเลือกของ SCC ปรับเพิ่มขึ้นจาก 42% ใน 4Q66 สู่ 50% ใน 1Q67
- ธุรกิจเคมิคอลส์ที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ แม้ว่าส่วนต่างราคา HDPE จะลดลง 3.8%QoQ และส่วนต่างราคา PVC จะลดลง 12%QoQ ใน 1Q67 แต่จะได้รับการชดเชยจากส่วนต่างราคา PP ที่กว้างขึ้น 6.2%QoQ
- การคาดการณ์ว่ากำไร 1Q67 ของ เอสซีจี แพคเกจจิ้ง (SCGP) ซึ่ง SCC ถือหุ้นอยู่ 72.1% จะเพิ่มขึ้น 14%QoQ อย่างไรก็ตาม กำไรปกติของ SCC จะลดลง YoY โดยมีสาเหตุมาจากส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่อ่อนแอและผลกระทบจากสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น SCC ปรับลง 7.04% สู่ระดับ 251.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 1.38% สู่ระดับ 1,366.94 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
InnovestX Research คาดว่ากำไรปกติของ SCC จะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปตลอดปี 2567 โดยเฉพาะ 2H67 โดยได้แรงหนุนจากการเร่งเบิกจ่ายของรัฐบาล รวมถึงอานิสงส์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล (Digital Wallet) และธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องอันเป็นผลมาจากความต้องการและราคาขายกระดาษบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้น
นอกจากนี้ยังคาดว่าส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์จะฟื้นตัว โดยเฉพาะส่วนต่างราคา PE เนื่องจากคาดว่าจะมีอุปทานใหม่ออกมาน้อยลง SCGC คาดว่าอุปทานเอทิลีนทั่วโลก (สำหรับภาคก่อสร้าง) จะเติบโต 2.4-2.6% ต่อปี ในปี 2567-2569 เทียบกับ 5% ต่อปีในปี 2563-2566 ซึ่งสอดคล้องกับแผนดำเนินการเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบของโรงงาน Long Son Petrochemical (หนุนกำลังการผลิต PE/PP เพิ่มขึ้น 70%) ในช่วงต้น 3Q67
สำหรับกลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ ยังคงแนะนำกลยุทธ์การลงทุนแบบ Dollar-Cost-Averaging (DCA) ทยอยสะสมสำหรับหุ้น SCC จากแนวโน้มกำไรระยะกลางถึงระยะยาวที่ดี โดยได้รับการสนับสนุนจากกำลังการผลิตเพิ่มเติมที่โรงงาน LSP นอกจากนี้ Valuation ก็น่าสนใจ เนื่องจากหุ้น SCC เทรดที่ P/BV ปี 2567 เพียง 0.7 เท่า ดังนั้นจึงคงคำแนะนำ Outperform โดยให้ราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี SOTP ที่ 325 บาทต่อหุ้น
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อและต้นทุนที่สูงขึ้นจากแรงกดดันเงินเฟ้อ หนี้ครัวเรือนสูง อัตราดอกเบี้ยสูง และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงสถานการณ์อุปทานล้นตลาดในธุรกิจซีเมนต์และเคมิคอลส์
