เกิดอะไรขึ้น:
SCBS ได้จัดทำบทวิเคราะห์พรีวิวผลประกอบการ 2Q65 ของ บมจ.ปตท. (PTT) ซึ่งคาดว่าจะรายงานผลประกอบการวันที่ 11 สิงหาคม 2565
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น PTT ปรับตัวเพิ่มขึ้น 2.19%MoM สู่ระดับ 35.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับตัวเพิ่มขึ้น 2.47%MoM สู่ระดับ 1,598.75 จุด
พรีวิวผลประกอบการ 2Q65:
SCBS คาดว่า PTT จะรายงานกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นใน 2Q65 ที่ 3.67 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 50%YoY และ 44%QoQ จากแรงหนุนราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนธุรกิจ E&P และธุรกิจก๊าซ บวกกับส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้นจากบริษัทร่วมที่ประกอบธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันอันเป็นผลมาจาก Market GRM ที่กว้างขึ้น แต่จะถูกหักล้างไปบางส่วน โดยขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนและขาดทุนจากสัญญาป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมัน
ด้านธุรกิจ E&P และบริษัทร่วมที่ประกอบธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันจะช่วยสนับสนุนกำไร โดยราคาน้ำมันที่แข็งแกร่งช่วยสนับสนุนกำไรจากธุรกิจ E&P อย่างต่อเนื่อง ซึ่ง PTTEP ประกาศกำไรเติบโต YoY และ QoQ เพราะราคาขายเฉลี่ยและปริมาณการขายสูงขึ้น ในขณะที่ขาดทุนจากสัญญาป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันลดลงอย่างมาก QoQ
ขณะที่ Market GRM ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญใน 2Q65 โดยได้แรงหนุนจาก Crack Spread ของน้ำมันดีเซลที่สูงผิดปกติ ซึ่งบ่งชี้ถึงภาวะอุปสงค์และอุปทานในตลาดโลกที่ตึงตัว ทั้งๆ ที่ Crude Premium สูงขึ้น อย่างไรก็ดี SCBS อาจจะปรับประมาณการกำไรของบริษัทร่วมที่ประกอบธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันใน 2Q65 เพิ่มขึ้น แม้กำไรของธุรกิจนี้จะได้รับผลกระทบจากกำไรสินค้าคงเหลือที่ลดลง QoQ เพราะราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นในอัตราที่น้อยลง และขาดทุนจากตราสารอนุพันธ์ (หลักๆ เป็นการป้องกันความเสี่ยง Crack Spread)
สำหรับปริมาณการขายก๊าซจะลดลงใน 2Q65 โดยมีสาเหตุมาจากความต้องการใช้ก๊าซในการผลิตไฟฟ้าที่ลดลง โดยเฉพาะการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทยและโรงไฟฟ้าเอกชน (IPP) ที่หันมาใช้เชื้อเพลิงทางเลือก (น้ำมันดีเซลและน้ำมันเตา) เนื่องจากต้นทุนต่ำกว่า
ทั้งนี้ การผลิตไฟฟ้ามากขึ้นจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำก็เป็นสาเหตุที่ทำให้ความต้องการใช้ก๊าซลดลง ความต้องการใช้ก๊าซจากโรงแยกก๊าซ (GSP) โดยมีสาเหตุมาจากการหยุดซ่อมบำรุงตามแผน ซึ่งสอดคล้องกับการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงงานอีเทนแครกเกอร์ขนาดใหญ่ที่สุดของ PTTGC อย่างไรก็ตาม SCBS คาดว่ากำไรจากธุรกิจก๊าซจะปรับตัวดีขึ้น QoQ เพราะราคา PE ปรับขึ้นเล็กน้อย และต้นทุนวัตถุดิบก๊าซลดลง
นอกจากนี้ธุรกิจค้าปลีกน้ำมันของ PTT ที่ดำเนินการผ่าน OR คาดว่าจะฟื้นตัวจาก 1Q65 หลังจากรัฐบาลปรับเพดานการตรึงราคาน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้นจากไม่เกิน 30 บาทต่อลิตร เป็นไม่เกิน 32 บาทต่อลิตร ในช่วงปลายเดือนเมษายน จากนั้นปรับเป็นไม่เกิน 35 บาทต่อลิตร ในเดือนมิถุนายน ซึ่งช่วยลดแรงกดดันต่อธุรกิจค้าปลีกน้ำมันใน 2Q65
ซึ่ง SCBS คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายปลีกน้ำมันจะปรับตัวดีขึ้นจาก 1.14 บาทต่อลิตร ใน 1Q65 สู่ 1.5 บาทต่อลิตร ใน 2Q65 ซึ่งรวมกำไรสินค้าคงเหลือ
แนวโน้มผลประกอบการปี 2565:
SCBS มีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ PTT เมื่อพิจารณาจากราคาน้ำมันที่แข็งแกร่ง แม้ว่าผลประกอบการอาจได้รับผลกระทบจากการที่รัฐบาลขอให้ส่งกำไรส่วนหนึ่งเข้ากองทุนน้ำมันใน 2H65 จำนวนเงินที่ส่งเข้ากองทุนน้ำมันยังไม่ชัดเจน แต่อาจจะอยู่ในช่วง 3,000 ล้านบาท ± ซึ่งน่าจะมีกระทบค่อนข้างจำกัดต่อกำไรสุทธิในปี 2565 ซึ่งคาดว่าจะสูงถึง 1.14 แสนล้านบาท (เพิ่มขึ้น 5.2%YoY)
สำหรับการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันหลังกลุ่มโอเปกพลัสมีมติให้เพิ่มปริมาณการผลิตน้ำมันเล็กน้อยเพียง 100,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนกันยายน ซึ่งต่ำกว่าเดิมมากเมื่อเทียบกับการเพิ่มกำลังการผลิต 648,000 บาร์เรลต่อวัน ในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม เพื่อลดความร้อนแรงของตลาดน้ำมัน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
แม้ราคาน้ำมันอ่อนตัวลงในระยะหลังนี้ แต่ SCBS เชื่อว่าช่องว่างระหว่างอุปสงค์กับอุปทานน้ำมันที่แคบ และกำลังการผลิตสำรองที่มีจำกัดของผู้ผลิตน้ำมันยังคงบ่งชี้ว่าการหยุดชะงักของอุปทานอาจส่งผลทำให้ราคาน้ำมันทั่วโลกกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะส่งผลดีต่อผลประกอบการของบริษัทย่อยที่ประกอบธุรกิจ E&P (PTTEP)
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวจะส่งผลกระทบต่อความต้องการผลิตภัณฑ์พลังงานและปิโตรเคมีของ PTT ในขณะที่ความผันผวนของราคาน้ำมันอาจส่งผลทำให้ขาดทุนสต๊อกจำนวนมาก แต่ SCBS มองว่าไม่น่าจะเกิดขึ้น ปัจจัยเสี่ยงอื่นๆ คือ ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์และขาดทุนจากการขายสินทรัพย์
ข่าวที่เกี่ยวข้อง
- PTT – พรีวิวงบ 3Q65 คาดกำไรลดลง
- PTTEP – 3Q65 กำไรสุทธิสูงกว่าคาด เพราะรายการพิเศษ
- ‘PTT’ เน้นกลยุทธ์ ‘3P’ ขับเคลื่อนลดก๊าซเรือนกระจก มุ่งสู้เป้าหมาย Net Zero ภายในปี 2050
ช่องทางติดตาม THE STANDARD WEALTH
Twitter: twitter.com/standard_wealth
Instagram: instagram.com/thestandardwealth
Official Line: https://lin.ee/xfPbXUP
