PTT - พรีวิวงบ 3Q65 คาดกำไรลดลง

เกิดอะไรขึ้น:

InnovestX Research ได้จัดทำบทวิเคราะห์พรีวิวผลประกอบการ 3Q65 ของ บมจ.ปตท. (PTT) ซึ่งคาดว่าจะรายงานผลประกอบการวันที่ 10 พฤศจิกายน 2565

กระทบอย่างไร:

ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น PTT ปรับเพิ่มขึ้น 4.35%MoM สู่ระดับ 36.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับเพิ่มขึ้น 3.28%MoM สู่ระดับ 1,631.43 จุด

พรีวิวผลประกอบการ 3Q65:

InnovestX Research คาดว่ากำไรสุทธิ 3Q65 จะลดลง 51%YoY และ 70%QoQ สู่ 1.17 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะเป็นผลการดำเนินงานรายไตรมาสที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ 1Q63 โดยเกิดจากการขาดทุนสุทธิที่บริษัทร่วมที่ประกอบธุรกิจปิโตรเคมีและโรงกลั่น (P&R) และกำไรที่ลดลงจากธุรกิจก๊าซ ในขณะที่บริษัทย่อยที่ประกอบธุรกิจ E&P ยังคงเป็นส่วนสำคัญที่ช่วยสนับสนุนผลการดำเนินงาน

แม้ราคาน้ำมันลดลงใน 3Q65 แต่ผลการดำเนินงานของธุรกิจ E&P จะช่วยสนับสนุนกำไรโดยรวมของ PTT อย่างต่อเนื่อง โดย PTTEP รายงานกำไรเติบโต 153%YoY และ 17%QoQ จากแรงหนุนปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นและภาษีเงินได้ที่ลดลงจากธุรกิจในมาเลเซีย ในขณะที่ผลการดำเนินงานของธุรกิจ P&R ปรับตัวแย่ลงใน 3Q65 โดย Market GRM ร่วงลงจาก >20 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลใน 2Q65 สู่เพียง 7 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลใน 3Q65 หลักๆ เกิดจากความต้องการน้ำมันเบนซินและน้ำมันเตาที่ลดลง

นอกจากนี้บริษัทร่วมที่ประกอบธุรกิจ P&R ยังได้รับผลกระทบอย่างหนักจากการขาดทุนสินค้าคงเหลือ เนื่องจากราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็ว อันเป็นผลมาจากความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจโลกและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ในขณะที่อุปทานน้ำมันจากกลุ่ม OPEC ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องใน 3Q65 โดยคาดว่าบริษัทร่วมเหล่านี้จะสร้างผลขาดทุนใน 3Q65 เทียบกับกำไรจำนวนมากถึง 5.9 หมื่นล้านบาทใน 2Q65

ใน 3Q65 ปริมาณการขายก๊าซจะลดลง 3%YoY และ 5%QoQ สู่ 4,105 mmcfd เทียบกับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 4,612 mmcfd โดยมีสาเหตุมาจากความต้องการใช้ก๊าซในการผลิตไฟฟ้าลดลง (ลดลง 5%YoY และ 8%QoQ) จากการเปลี่ยนไปใช้เชื้อเพลิงทดแทน (น้ำมันดีเซลและน้ำมันเตา) เพราะต้นทุนแข่งขันได้มากกว่าและมีการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำเพิ่มมากขึ้น

ความต้องการใช้ก๊าซจากโรงแยกก๊าซ (GSP) ลดลง 14%YoY และ 3%QoQ โดยมีสาเหตุมาจากการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนและนอกแผน ซึ่งสอดคล้องกับแผนหยุดซ่อมบำรุงโรงงานอีเทนแครกเกอร์ของ PTTGC ผลการดำเนินงานของธุรกิจก๊าซยังถูกกดดันจากขาดทุนที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจ NGV โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและการตรึงราคา นอกจากนี้ PTT ยังได้รับผลกระทบจากการบริจาคเงิน 1 พันล้านบาทเข้ากองทุนน้ำมันใน 3Q65 (จากที่อนุมัติไว้ทั้งหมด 3 พันล้านบาท) ด้วย

อย่างไรก็ตาม กำไรจากธุรกิจน้ำมันจะลดลง QoQ เพราะตลาดอ่อนแอลง ธุรกิจค้าปลีกน้ำมันของ PTT ที่ดำเนินการผ่าน OR คาดว่าจะอ่อนตัวลง QoQ ใน 3Q65 โดยมีสาเหตุมาจากอุปสงค์ในตลาดภายในประเทศที่ลดลง

InnovestX Research คาดว่าปริมาณการขายจะลดลง 6%QoQ และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายปลีกน้ำมันจะลดลงจาก 1.61 บาทต่อลิตรใน 2Q65 สู่ 1.13 บาทต่อลิตรใน 3Q65 ซึ่งมีการขาดทุนจากสินค้าคงเหลือรวมอยู่ด้วย

แนวโน้มผลประกอบการปี 2565:

InnovestX Research คาดว่ากำไร 4Q65 จะฟื้นตัว QoQ โดยมีสาเหตุมาจากการขาดทุนสต๊อกที่ลดลง และยังคงมุมมองเชิงบวกต่อกำไรจากธุรกิจ E&P แม้ว่ารัฐบาลจะขอให้ส่งเงิน 2 พันล้านบาทเข้ากองทุนน้ำมันใน 4Q65 ซึ่งน่าจะมีผลกระทบค่อนข้างจำกัดต่อกำไรสุทธิปี 2565 ของ PTT ที่คาดว่าจะมีจำนวนสูงถึง 1.14 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.2%YoY)

ด้านการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมัน กลุ่ม OPEC+ มีมติลดอุปทานน้ำมันลง 2 ล้านบาร์เรลต่อวันเป็นเวลา 14 เดือน ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2565 เพื่อชะลอการปรับตัวลดลงของราคาน้ำมัน

ซึ่งเชื่อว่าอุปสงค์น้ำมันจะเติบโตมากเกินพอชดเชยอุปทานน้ำมันที่เพิ่มขึ้น และจะช่วยกระตุ้นให้ราคาน้ำมันปรับตัวเพิ่มขึ้นในปี 2565 อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ทั่วโลกยังไม่มีความแน่นอน เมื่อพิจารณาจากเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและอัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลง

สำหรับปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวจะส่งผลกระทบต่อความต้องการผลิตภัณฑ์พลังงานและปิโตรเคมีของ PTT ในขณะที่ความผันผวนของราคาน้ำมันอาจส่งผลให้มีการขาดทุนสต๊อกจำนวนมาก แต่มองว่าไม่น่าจะเกิดขึ้น

ส่วนปัจจัยเสี่ยงอื่นๆ คือ ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ ขาดทุนจากการขายสินทรัพย์ และการเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก

ข่าวที่เกี่ยวข้อง