เกิดอะไรขึ้น:
ตั้งแต่ต้นปี 2567 เป็นต้นมา ในกลุ่มผู้ประกอบการโรงแรม ERW ให้ผลตอบแทนแย่ที่สุด โดยราคาหุ้นปรับตัวลดลง 12% Underperform หุ้นโรงแรมรายอื่นๆ ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 1-16% และ SET ที่ลดลง 2% ซึ่งมองว่าสะท้อนถึงมุมมองเชิงลบที่ตลาดมีต่อการที่บริษัทเข้าไปลงทุนในประเทศญี่ปุ่นเมื่อไม่นานมานี้ และการที่กำไรจะกลับมาเติบโตในระดับปกติในปี 2567 โดยมองว่าประเด็นลบสะท้อนในราคาหุ้นไปมากพอสมควรแล้ว เนื่องจากหุ้น ERW ซื้อขายที่ P/E ปี 2567 ระดับ 28 เท่า ซึ่งเท่ากับระดับเกือบ -1SD ของ P/E เฉลี่ยในอดีต
InnovestX Research คาดว่ากำไรปกติปี 2567 ของ ERW จะเติบโต 10%YoY สู่ 818 ล้านบาท Upside ของกำไรจะเกิดจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าคาดของโรงแรมในประเทศญี่ปุ่น ประมาณการดังกล่าวรวมขาดทุนซึ่งประเมินได้ที่ 30-40 ล้านบาท (3-5% ของประมาณการกำไรปี 2567) จากการดำเนินงานเต็มปีเป็นปีแรกของโรงแรม 4 แห่งในประเทศญี่ปุ่น
โดยอิงกับอัตราการเข้าพักที่ 75% และ ARR ที่ 3,000 บาทต่อห้อง เข้ามาแล้ว ERW คาดการณ์ถึงแนวโน้มที่แข็งแกร่งของการท่องเที่ยวในประเทศญี่ปุ่น โดยได้รับการสนับสนุนอุปสงค์ระดับสูงจากนักท่องเที่ยวทั้งในและต่างประเทศ ในขณะที่อุปทานมีจำกัดเนื่องจากขาดแคลนที่ดินในทำเลที่มีศักยภาพ
1Q67 ช่วงไฮซีซันของอุตสาหกรรมท่องเที่ยวไทย ช่วยสนับสนุนให้ RevPAR (กลุ่มโรงแรมระดับ 3-5 ดาว, 80% ของรายได้) ในเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ อยู่ที่ ~2,900 บาทต่อห้อง เพิ่มขึ้น 13%YoY และ 9%QoQ หลักๆ ได้แรงหนุนจาก ARR ที่ ~3,400 บาทต่อห้อง เพิ่มขึ้น 12%YoY และ 6%QoQ ในขณะที่อัตราการเข้าพักยังอยู่ในระดับสูงที่ 85% (เทียบกับ 84% ใน 1Q66 และ 83% ใน 4Q66) ซึ่งประเมินได้ว่ากำไรปกติ 1Q67 ของ ERW จะเติบโต YoY และ QoQ
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น ERW ปรับลง 2.93% สู่ระดับ 4.64 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 0.92% สู่ระดับ 1,380.83 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research มองว่าราคาหุ้น ERW ที่ปรับตัวลดลง โดย Valuation ต่ำกว่าระดับที่เหมาะสม บ่งชี้ถึงความคาดหวังระดับต่ำของตลาด ซึ่งสวนทางกับกำไรที่มีแนวโน้มแข็งแกร่งขึ้นใน 1Q67 และแนวโน้มกำไรขาขึ้นในปี 2567 ซึ่งมองว่าตอนนี้เป็นโอกาสในการเข้าสะสมหุ้น ERW และ ERW เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มท่องเที่ยว
โดยให้คำแนะนำ Tactical Call ระยะ 3 เดือนสำหรับ ERW ที่ Outperform ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 6 บาทต่อหุ้น อ้างอิง EV/EBITDA ที่ 13 เท่า (ค่าเฉลี่ยระยะยาวในปี 2548-2562)
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการเดินทาง, ความไม่แน่นอนทางการเมือง และต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร ความเสี่ยง ESG คือ การบริหารจัดการสิ่งแวดล้อมที่มีประสิทธิภาพ (E)
