เกิดอะไรขึ้น:
ในเดือนเมษายน 2567 บมจ.คาราบาวกรุ๊ป (CBG) มีส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มบำรุงกำลังในประเทศสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 24.1% เทียบกับสิ้นปี 2566 ที่ 23.4% อย่างไรก็ตาม CBG ตั้งเป้าส่วนแบ่งตลาดสิ้นปี 2567 ที่ 26-27% เพิ่มขึ้นจากเป้าหมายเดิมที่ 25%
InnovestX Research คงประมาณการรายได้ปี 2567 ไว้ที่ 2.09 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 11.3%) โดยคาดการณ์ส่วนแบ่งการตลาดที่ราว 25% จากการคงราคาขายปลีกคาราบาวแดงไว้ที่ 10 บาทต่อขวด พร้อมการจัดกิจกรรมตลาดและโปรโมตแบรนด์ ในขณะที่รายได้ต่างประเทศจะได้แรงหนุนจากยอดขายจากกลุ่มประเทศ CLMV ที่คาดว่าจะเติบโตอย่างน้อย 10% ในปี 2567 สำหรับธุรกิจเบียร์ แม้ว่าจะออกสินค้าใหม่ในปี 2567 แต่รายได้รวมจากการรับจ้างจัดจำหน่ายและบรรจุภัณฑ์ต่อไตรมาสคาดว่าจะน้อยกว่า 4Q66 ที่บริษัทเปิดตัวเบียร์ครั้งแรก
สำหรับกำไรสุทธิ 1Q67 อยู่ที่ 628 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 138%YoY แต่ลดลง 32%QoQ) รายได้รวมอยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 19.7%YoY แต่ลดลง 7.2%QoQ) รายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ที่บริษัทดำเนินการผลิตภายใต้เครื่องหมายการค้าของตนเอง (58% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 14%YoY แต่ลดลง 2%QoQ โดยรายได้จากกลุ่มประเทศ CLMV เติบโตสูงที่ 14%YoY และ QoQ ในขณะที่ยอดขายในประเทศเติบโต 22%YoY แต่ลดลง 13%QoQ รายได้จากการรับจ้างจัดจำหน่าย (37% ของรายได้รวม) เพิ่มขึ้น 24%YoY แต่ลดลง 13%QoQ หลักๆ เกิดจากการจัดจำหน่ายเบียร์ที่ลดลง
อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 26.8% โดยได้แรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงและการประหยัดต่อขนาด อัตรากำไรขั้นต้นของสินค้าที่ดำเนินการผลิตภายใต้เครื่องหมายการค้าของตนเองอยู่ที่ 39% ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นจากการรับจ้างจัดจำหน่ายอยู่ที่ 9% อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายยังอยู่ในระดับต่ำ จากการแบ่งปันสิทธิผู้สนับสนุนให้แก่บริษัทคู่ค้าในกลุ่มคาราบาว
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น CBG ปรับขึ้น 8.40% สู่ระดับ 71.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 0.76% สู่ระดับ 1,367.84 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
อัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงใน 1Q67 และมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นต่อเนื่องใน 2Q67 หนุนให้ปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2567 เพิ่มขึ้นจาก 25.4% สู่ 26% โดยคาดว่า อัตรากำไรขั้นต้นจะอ่อนตัวลงใน 2H67 จากต้นทุนอะลูมิเนียมและน้ำตาลที่สูงขึ้น ในขณะที่ได้ปรับประมาณการค่าใช้จ่าย SG&A ปี 2567 ลดลงจาก 12.6% สู่ 12% เพื่อสะท้อนการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ส่งผลทำให้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 เพิ่มขึ้น 9% จากประมาณการเดิม สู่ 2.5 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 30.2%) และคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q67 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นที่ยืนอยู่ในระดับสูง และค่าใช้จ่าย SG&A ระดับต่ำ
InnovestX Research ปรับคำแนะนำ Tactical Call ระยะ 3 เดือน สำหรับ CBG ขึ้นจาก Neutral สู่ Outperform และปรับราคาเป้าหมายปี 2567 ใหม่เป็น 85 บาทต่อหุ้น (จาก 78 บาท) อ้างอิง PE เฉลี่ยที่ 34 เท่า
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน: เศรษฐกิจและนโยบายของกลุ่มประเทศ CLMV เป็นสิ่งที่ต้องจับตา การแข่งขันในตลาดเครื่องดื่มบำรุงกำลังในประเทศคาดว่าจะยังคงรุนแรง ต้นทุนวัตถุดิบและ COGS อาจผันผวน เช่น อะลูมิเนียม ก๊าซธรรมชาติ และค่าไฟฟ้า
ความเสี่ยงด้าน ESG: CBG ได้รับการจัดอันดับหุ้นยั่งยืน SET ESG Ratings ระดับ A ขณะที่ยังล้าหลังบริษัทอื่นๆ ในด้านปัจจัยทางสังคมเกี่ยวกับการตลาดและการติดฉลาก
