ราคาหุ้น BBL ที่ปรับตัวลดลง 7%YTD InnovestX Research เชื่อว่าเปิดโอกาสให้เข้าซื้อ เนื่องจากเล็งเห็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นจาก
- Credit Cost มีแนวโน้มปรับตัวลดลง: BBL คาดว่า Credit Cost ปี 2567 จะอยู่ที่ระดับสูงกว่า 1% (เทียบกับ 1.41% ใน 1H67) สูงกว่าเป้าเดิมของธนาคารที่ 0.9-1% โดย Credit Cost ที่สูงกว่าคาดเล็กน้อยใน 1H67 เป็นเพราะธนาคารต้องการยึดหลักความระมัดระวังและเกลี่ยกำไร การเพิ่มขึ้นของ NPL ใน 2Q67 เป็นผลมาจากการกลับมาเป็น NPL ของสินเชื่อที่ปล่อยให้แก่ภาคอุตสาหกรรมการผลิตและการพาณิชย์ ซึ่งอยู่ในระดับที่สามารถบริหารจัดการได้และไม่มีสัญญาณที่น่าตกใจ
InnovestX Research ยังคงประมาณการ Credit Cost ปี 2567 ไว้ที่ 1.25% (ลดลง 1 bps) โดยคาดว่า Credit Cost ใน 2H67 จะลดลงทั้ง HoH และ YoY สำหรับปี 2568 คาดการณ์ Credit Cost ตามหลักความระมัดระวังที่ 1.2% (ลดลง 5 bps)
- สินเชื่อเติบโตโดดเด่น: BBL มั่นใจว่าสินเชื่อจะเติบโตถึงเป้าที่ธนาคารวางไว้ที่ 3-5% (1.8%YTD เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารที่ศูนย์) ในปี 2567 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 2% ค่อนข้างมาก การเติบโตของสินเชื่อในปี 2567 ได้รับแรงหนุนจากสินเชื่อลูกค้าธุรกิจรายใหญ่ (ภาคอุตสาหกรรมการผลิตและการพาณิชย์) และสินเชื่อกิจการต่างประเทศ BBL ระบุว่าธนาคารมีดีลสินเชื่อกิจการต่างประเทศที่อยู่ระหว่างดำเนินการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ธนาคารคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่เพิ่มขึ้นในอาเซียน เทรนด์ ESG, การเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน และการเปลี่ยนมากู้ยืมเงินจากธนาคารแทนการออกหุ้นกู้ท่ามกลางตลาดหุ้นกู้ที่ตึงตัว BBL อยู่ในตำแหน่งดีที่สุดที่จะได้ประโยชน์จากการย้ายฐานธุรกิจมายังอาเซียน
- การปรับเป้า NIM เพิ่มขึ้น: BBL คาดว่า NIM ในปี 2567 จะสูงกว่าเป้าเดิมของธนาคารที่ 2.8% (เทียบกับ 2.96% ใน 1H67 และ 3.02% ในปี 2566) เนื่องจากธนาคารคาดว่าจะไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย InnovestX Research ยังคงประมาณการ NIM ของ BBL ไว้ที่ 2.95% (ทรงตัว) ในปี 2567 และ 2.93% (ลดลง 2 bps) ในปี 2568
- อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะลดลง: BBL คาดว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ในปี 2567 จะต่ำกว่าเป้าของธนาคารที่ High 40% อยู่เล็กน้อย ซึ่งเป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุน InnovestX Research คาดว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะลดลงจาก 48.9% ในปี 2566 สู่ 48.1% ในปี 2567 และ 47.4% ในปี 2568
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 สัปดาห์ผ่านมา ราคาหุ้น BBL ปรับขึ้น 1.87% อยู่ที่ระดับ 136.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 0.79% สู่ระดับ 1,311.78 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ BBL และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 180 บาทต่อหุ้น (อ้างอิง P/BV 0.58 เท่า หรือ P/E 7.5 เท่า สำหรับปี 25687) เนื่องจาก Valuation ถูก ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำ และสินเชื่อเติบโตโดดเด่น
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ 1. ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจโลกชะลอตัวและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ 2. ความเสี่ยงด้าน NIM จากการลดอัตราดอกเบี้ย 3. การขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาด เนื่องจากความต้องการสินเชื่อชะลอตัว และการแข่งขันสูง และ 4. ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (Market Conduct) และความเสี่ยงด้านการกำกับดูแล
