เกิดอะไรขึ้น:
สรุปรายละเอียดธุรกรรม บมจ.แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) ได้ดำเนินการเข้าซื้อหุ้น 99.9% ของ TTTBB และเข้าซื้อหน่วยลงทุน 19% ของ JASIF มูลค่ารวม 2.84 หมื่นล้านบาท แบ่งเป็น 1.65 หมื่นล้านบาท สำหรับ TTTBB และ 1.19 หมื่นล้านบาท สำหรับ JASIF เสร็จสมบูรณ์แล้ว
หลังการทำธุรกรรมครั้งนี้ ADVANC จะมีผู้ใช้บริการ FBB (อินเทอร์เน็ตบ้านความเร็วสูง) เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวจาก 2.4 ล้านราย เป็น 4.7 ล้านราย คิดเป็นส่วนแบ่งการตลาด 46% และกลายเป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในธุรกิจ FBB โดยจะมีเครือข่ายให้บริการครอบคลุมเพิ่มขึ้นจาก 8.8 ล้านครัวเรือน เป็น 13 ล้านครัวเรือน ทั้งนี้ ในประเทศไทยมีครัวเรือน 22 ล้านครัวเรือน และอัตราการเข้าถึง FBB อยู่ที่ 49%
ภาพรวมการประชุมเป็นกลาง ADVANC จัดประชุมนักวิเคราะห์เพื่อพูดคุยเกี่ยวกับแผนธุรกิจภายหลังเข้าซื้อกิจการ TTTBB และ JASIF ผู้บริหารคาดว่าการควบรวมจะใช้เวลา 1.5-2 ปี โดยจะควบรวมเสร็จเต็มรูปแบบในปี 2569 ผู้บริหารคาดการณ์ถึงโอกาสทำ Cross-Sell เนื่องจากลูกค้า 50% ของ TTTBB หรือ 1.2 ล้านราย ไม่ได้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ของ ADVANC นอกจากนี้ยังอาจมี Synergy ด้านต้นทุนผ่านทางการเจรจาต่อรองรอบใหม่กับ Vendor ด้วยขนาดธุรกิจที่ใหญ่ขึ้น รวมถึงปรับปรุงประสิทธิภาพช่องทางการให้บริการและสาขา การควบรวมระบบไอที และอื่นๆ
ทั้งนี้ คาดผลกระทบต่อกำไรเป็นลบในระยะสั้น ADVANC ไม่ได้ระบุถึงมูลค่า Synergy ทั้งหมดในภาพรวมว่าคาดหวังที่เท่าไร แต่กล่าวว่าจะลดต้นทุนในส่วนของ CAPEX ลงได้ 1-2 พันล้านบาทต่อปี ลด OPEX ลงได้ 400-800 ล้านบาท และมีรายได้เข้ามาเพิ่มขึ้น 150-300 ล้านบาท ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการควบรวมทั้งหมดจะอยู่ที่ 500-700 ล้านบาทในปี 2566-2568 ตัวเลขเหล่านี้สอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้
ในแง่ของผลกระทบต่อกำไรในระยะสั้น ผู้บริหารคาดว่าผลกระทบจะเป็นลบเล็กน้อยถึงเป็นกลางในปี 2567 InnovestX Research ประเมินผลกระทบเป็นลบที่ 877 ล้านบาทในปี 2567 และเชื่อว่าการทำให้ผลกระทบต่อกำไรเป็นกลางในปี 2567 เป็นเรื่องที่ท้าทายเมื่อพิจารณาจากการขาดทุนปกติของ TTTBB ซึ่งประเมินได้ที่ 2 พันล้านบาท และดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มเติมอีก 1 พันล้านบาท
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น ADVANC ปรับลง 0.91%MoM สู่ระดับ 218.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 0.52%MoM สู่ระดับ 1,406.61 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
InnovestX Research ปรับประมาณการกำไรปี 2567 ของ ADVANC เพิ่มขึ้น 0.3% เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการ TTTBB และ JASIF ที่ต่ำกว่าคาด โดยอยู่ที่ 2.84 หมื่นล้านบาท เทียบกับที่ประเมินไว้ที่ 3.24 หมื่นล้านบาท ปัจจุบันคาดการณ์กำไรปี 2567 ที่ 2.84 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.9%YoY
ตัวเลข Synergy จาก ADVANC สอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้ โดยประเมินมูลค่า Synergy ขั้นต้นต่อปีได้ที่ ~2.8 พันล้านบาท ซึ่งยังคงมองว่าผลกระทบต่อกำไรในระยะสั้นจะเป็นลบ และคาดว่า Consensus จะปรับประมาณการกำไรปี 2567 ของ ADVANC ลดลง
ทั้งนี้ แม้ผู้บริหารกล่าวว่า EBITDA น่าจะเป็นบวกตั้งแต่วันแรกของการควบรวม แต่ InnovestX Research เชื่อว่าตลาดจะโฟกัสที่ผลกระทบต่อกำไรมากกว่า อย่างไรก็ดี คาดว่าดีลนี้จะสร้างประโยชน์ให้กับ ADVANC ในระยะยาว
กลยุทธ์การลงทุนยังคงคำแนะนำ Tactical Call สำหรับ ADVANC ไว้ที่ NEUTRAL ด้วยราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี DCF ที่ปรับเพิ่มขึ้นจาก 245 บาท สู่ 246 บาทต่อหุ้น เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการ TTTBB และ JASIF ที่ต่ำกว่าคาด
ส่วนแนวโน้มกำไรระยะสั้น 4Q66 คาดอ่อนตัวลง QoQ แต่ดีขึ้น YoY โดยกำไรจะอ่อนตัวลง QoQ มาจากค่าใช้จ่ายการตลาดที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับดีล TTTBB-JASIF และดีลคลื่น 700MHz
ปัจจัยเสี่ยงและความกังวลที่ต้องติดตามคือ การกลับมาแข่งขันในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB จะทำให้กำไรฟื้นตัวจำกัด
