Howard Marks นักลงทุนด้านมูลค่าซึ่งเคยคาดการณ์การเกิดฟองสบู่ดอทคอมไว้ล่วงหน้าได้อย่างแม่นยำ ชี้ให้เห็นสัญญาณเตือนในตลาด เช่น การประเมินมูลค่าสูงเกินไป และอาจนำไปสู่ผลตอบแทนที่ต่ำในระยะยาว หรือนำไปสู่การปรับตัวลดลงอย่างมากในอนาคตอันใกล้
ในข้อความล่าสุดที่ส่งถึงลูกค้า Marks ผู้ก่อตั้งร่วม และประธานร่วมของ Oaktree Capital Management ระบุสัญญาณเตือนที่เขามองเห็นในตลาดหุ้นสหรัฐอเมริกา หลังจากที่ดัชนี S&P 500 ทำผลตอบแทนได้ดีที่สุด 2 ปีติดต่อกัน ซึ่งเกิดขึ้นครั้งล่าสุดตั้งแต่ปี 1998
รายงานของ Marks ระบุว่า อัตราส่วน Price-to-Earnings (P/E) ของ S&P 500 ในปัจจุบันอยู่ที่ 22 เท่า โดยใช้ข้อมูลจาก JPMorgan Asset Management ซึ่ง Marks อธิบายว่า อัตราส่วน P/E ที่สูงขึ้นมักส่งผลให้ผลตอบแทนในระยะยาวลดลง ปัจจุบันอัตราส่วน P/E ที่ 22 เท่า อยู่ใกล้กับจุดสูงสุดของกรอบ และระดับนี้จะแปลงเป็นผลตอบแทน 10 ปีที่อยู่ระหว่างบวก 2% และลบ 2%
Marks กล่าวเพิ่มเติมว่า แทนที่จะมีผลตอบแทนที่ย่ำแย่ในระยะยาว ก็เป็นไปได้เช่นกันที่จะเกิดการปรับฐานในช่วงเวลาสั้นๆ ส่งผลให้เกิดแรงขายออกอย่างรวดเร็วและฉับพลัน เช่นเดียวกับตอนที่ฟองสบู่ดอทคอมแตกในช่วงต้นทศวรรษ 2000
นอกเหนือจากการประเมินมูลค่าแล้ว Marks ยังโต้แย้งต่อกระแสร้อนแรงของปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่กลายเป็นหัวข้อการลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา และผลักดันให้ผู้ได้รับประโยชน์หลัก เช่น NVIDIA มีราคาที่สูงมาก ความกระตือรือร้นใน AI นี้อาจขยายไปยังพื้นที่ไฮเทคอื่นๆ ด้วย ในขณะเดียวกันสมมติฐานโดยนัยที่ว่า หุ้นบริษัทที่ใหญ่ที่สุด 7 แห่งใหญ่เกินกว่าจะล้ม (Too Big to Fail) ก็ทำให้เขากังวลเช่นกัน
หุ้นที่เรียกว่า Magnificent 7 ประกอบด้วยหุ้นที่ทำผลตอบแทนได้ดี เช่น NVDA, MSFT, AAPL และ META ซึ่งหุ้นเหล่านี้มีส่วนในการปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่าครึ่งของดัชนี S&P 500 ในปี 2024 ตามข้อมูลของ Bespoke Investment Group หลายคนในวอลล์สตรีทมองว่าบริษัทยักษ์ใหญ่เหล่านี้จะทำกำไรได้อีกมาก
Marks ซึ่งบริษัทของเขามีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 2.05 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ เดือนกันยายน ยังตั้งคำถามว่า การเพิ่มขึ้นบางส่วนของดัชนี S&P 500 มาจากการตั้งคำสั่งซื้ออัตโนมัติของ Passive Investor ซึ่งไม่ได้คำนึงถึงปัจจัยมูลค่าหุ้นมากนัก
นักลงทุนวัย 78 ปีรายนี้เริ่มเขียนบันทึกการลงทุนในปี 1990 และบันทึกดังกล่าวกลายเป็นหนังสือบังคับอ่านในวอลล์สตรีท แม้แต่ Warren Buffett เองก็ยังบอกว่า เขาอ่านบันทึกเหล่านี้เป็นประจำและเรียนรู้บางสิ่งบางอย่างจากบันทึกเหล่านี้เสมอ
ภาพ: Picture Alliance / Contributor / Getty Images
อ้างอิง:
