เกิดอะไรขึ้น:
ใน 1Q68 บริษัทพัฒนาโครงการที่อยู่อาศัย (AP, LH, QH, PSH, SPALI, LPN และ SIRI) รายงาน Presales ที่ 4.26 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 10%YoY และ เพิ่มขึ้น 18%QoQ) เท่ากับค่าเฉลี่ย 8 ไตรมาส และฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดใน 4Q67 โดย Presales 64% มาจากโครงการแนวราบ (มูลค่าลดลง 1%YoY แต่เพิ่มขึ้น 11%QoQ) และ 36% มาจากคอนโด (มูลค่าเพิ่มขึ้น 37%YoY และ 32%QoQ) โครงการที่เป็นไฮไลต์คือ โครงการคอนโด PTY Residence Sai 1 Pattaya ของ SIRI มูลค่า 3.6 พันล้านบาท โดยขายได้แล้ว 100% โดยคาดว่ามีชาวต่างชาติซื้อเต็มสัดส่วน
กำไรสุทธิทำจุดต่ำสุดใหม่ใน 1Q68 บริษัทพัฒนาโครงการที่อยู่อาศัย (AP, LH, QH, PSH, SPALI, LPN และ SIRI) รายงานกำไรสุทธิ 1Q68 รวม 3.3 พันล้านบาท (ลดลง 30%YoY และ ลดลง 53%QoQ) ทำจุดต่ำสุดใหม่ และทุกบริษัทรายงานกำไรสุทธิลดลงทั้ง YoY และ QoQ โดยได้รับแรงกดดันจากรายได้รวมที่ทำจุดต่ำสุดใหม่ที่ 2.87 หมื่นล้านบาท (ลดลง 20%YoY และ ลดลง 33%QoQ) เนื่องจาก Presales 4Q67 ทำจุดต่ำสุดส่งผลให้มี Backlog ยกมาระดับต่ำ มีอัตราการปฏิเสธสินเชื่อสูงรวมทั้งการรอโอนมาให้ 2Q68
ดังนั้นทุกบริษัทจึงรายงายรานได้ลดลงทั้ง YoY และ QoQ ยกเว้น LPN ที่รายได้เติบโต YoY แต่ยังคงลดลง QoQ อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 30.5% เทียบกับ 32.5% ใน 1Q67 และ 30.2% ใน 4Q67 อัตรากำไรขั้นต้นของทุกบริษัทฟื้นตัว QoQ จากการจัดโปรโมชั่นราคาน้อยลง ยกเว้น QH ที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง YoY และ QoQ
2Q68 คาด Presales โครงการแนวราบในกลุ่มตลาดระดับกลางฟื้นตัว Presales 1Q68 คิดเป็น 22% ของเป้าทั้งปีที่ 1.91 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 18%) สำหรับ 2Q68 InnovestX Research คาดว่า Presales โครงการแนวราบในกลุ่มตลาดระดับกลางและตลาดระดับกลาง-บนจะฟื้นตัว โดยได้แรงหนุนจากการผ่อนคลายเกณฑ์ LTV ที่มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม 2568 ถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2569 และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ลดลง ในขณะที่โครงการแนวราบในกลุ่มตลาดระดับบนและลักชัวรีจะได้รับแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว และผลกระทบจากความไม่แน่นอนของอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ
ความต้องการซื้อสำหรับโครงการแนวราบในตลาดระดับล่างชะลอตัวลงจากความสามารถในการซื้อที่มีจำกัด Presales คอนโดในเดือนเมษายน คาดว่าจะเป็นศูนย์ถึงติดลบ เนื่องจากได้รับผลกระทบจากเหตุแผ่นดินไหว ขณะที่คาดว่า Presales คอนโดจะฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ 60-65% ของระดับปกติใน 3Q68 และ 90-95% ใน 4Q68 ดังนั้น Presales ใน 2Q68 น่าจะเติบโตเล็กน้อย QoQ โดยได้แรงหนุนจากโครงการแนวราบ แต่จะลดลง YoY Presale ใน 1H68 น่าจะคิดเป็น 43-44% ของเป้าทั้งปี
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นกลุ่มพัฒนาโครงการที่อยู่อาศัย (SET PROP) ปรับลง 6.0% ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 1.7% สู่ 1,178.43 จุด
แนวโน้มผลประกอบการระยะสั้น:
ณ สิ้น 1Q68 Backlog ของกลุ่มอยู่ที่ 9.1 หมื่นล้านบาท โดย 57% จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2568 และที่เหลือจะรับรู้เป็นรายได้จนถึงปี 2571 โดย Backlog 60% ในปี 2568 เป็นโครงการแนวราบ และ 40% เป็นคอนโด ซึ่ง AP มี Backlog มูลค่าสูงสุด (2.6 หมื่นล้านบาท) ในปี 2568 ตามด้วย SIRI (1.0 หมื่นล้านบาท) และ SPALI (8.2 พันล้านบาท)
สำหรับ 2Q68 InnovestX Research คาดว่ากำไรสุทธิของกลุ่มจะลดลง YoY แต่จะฟื้นตัว QoQ โดยรายได้ส่วนใหญ่จะมาจากโครงการแนวราบ ทั้งนี้ LH จะบันทึกกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ก่อนภาษีจำนวน 700 ล้านบาท ดังนั้นกำไรสุทธิของกลุ่มจะเกิดขึ้น 35% ในครึ่งปีแรก และ 65% ในครึ่งปีหลัง สำหรับปี 2568 คงประมาณการกำไรสุทธิของกลุ่มไว้ที่ 2.3 หมื่นล้านบาท (ลดลง 6.2%) หุ้นเด่น คือ AP (ราคาเป้าหมาย 11.20 บาทต่อหุ้น เนื่องจาก backlog แข็งแกร่งและมีโครงการที่หลากหลาย) และ SIRI (ราคาเป้าหมาย 1.80 บาทต่อหุ้น เนื่องจาก presales แข็งแกร่งและจะมีกำไรพิเศษ)
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การบริหารกระแสเงินสด อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูง และการบริหารสินค้าคงคลัง
