รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed Minutes) ประจำเดือนธันวาคม เผยให้เห็นสัญญาณความระมัดระวังมากขึ้นของผู้กำหนดนโยบายต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในช่วงต้นปี 2026 โดยเจ้าหน้าที่ Fed บางส่วนระบุว่า อาจเหมาะสมที่จะ ‘คงอัตราดอกเบี้ยไว้ระยะหนึ่ง’ หลังจากเพิ่งลดดอกเบี้ยติดต่อกัน 3 ครั้งในช่วงปลายปี 2025
รายงานดังกล่าวระบุว่า แม้กรรมการส่วนใหญ่ยังเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยมีโอกาสปรับลดลงได้อีก หากเงินเฟ้อชะลอลงอย่างชัดเจน แต่การตัดสินใจลดดอกเบี้ยเริ่มเป็นเรื่อง ‘ตึงมือ’ มากขึ้น เนื่องจากแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่เหนือเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของ Fed
ในการประชุมเดือนธันวาคม กรรมการ Fed ส่วนใหญ่สนับสนุนการลดดอกเบี้ย แต่มีเจ้าหน้าที่บางรายยอมรับว่า การตัดสินใจครั้งนี้อยู่บนความไม่แน่นอนสูง และบางคนก็พร้อมสนับสนุนการ ‘คงดอกเบี้ย’ เช่นกัน ขณะที่มีกรรมการอีกส่วนหนึ่งคัดค้านการลดดอกเบี้ย โดยมองว่าความคืบหน้าในการควบคุมเงินเฟ้อเริ่มชะงักตลอดปีที่ผ่านมา
การลงมติครั้งล่าสุดสะท้อนความเห็นที่แตกแยกมากขึ้นภายใน Fed โดยมีเสียงคัดค้านถึง 3 เสียง แบ่งเป็น 2 เสียงที่ไม่เห็นด้วยกับการลดดอกเบี้ย และอีก 1 เสียงจากกรรมการที่ต้องการให้ลดดอกเบี้ยแรงกว่านั้น
นับตั้งแต่การประชุมดังกล่าว ข้อมูลเศรษฐกิจใหม่ชี้ว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังขยายตัวได้ดีจากการใช้จ่ายของผู้บริโภค แม้อัตราการว่างงานจะขยับขึ้นมาอยู่ที่ 4.6% ขณะที่เศรษฐกิจไตรมาส 3 ขยายตัวในอัตรา 4.3% ต่อปี สูงกว่าที่ตลาดคาด อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าข้อมูลเงินเฟ้อเดือนพฤศจิกายนที่ลดลงมาอยู่ที่ 2.7% อาจถูกบิดเบือนจากผลกระทบของการปิดหน่วยงานรัฐบาล (Government Shutdown) ทำให้การประเมินแนวโน้มราคาสินค้ายังต้องใช้ความระมัดระวัง
ปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Fed อยู่ในกรอบ 3.5-3.75% ซึ่งต่ำที่สุดในรอบ 3 ปี แต่เจ้าหน้าที่ Fed กลุ่มหนึ่งยังไม่สบายใจกับการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม ตราบใดที่เงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย และแรงต้านภายในก็เพิ่มขึ้นในการลดดอกเบี้ยแต่ละครั้ง
คณะกรรมการ ‘เสียงแตก’
ข้อมูลจาก Dot Plot ล่าสุดสะท้อนว่า กรรมการ Fed โดยเฉลี่ยคาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยเพียง 1 ครั้งตลอดปี 2026 แม้ความเห็นจะกระจายตัวสูงในหมู่กรรมการทั้ง 19 คน โดย Patrick Harker อดีตประธาน Fed สาขาฟิลาเดลเฟีย ระบุว่า Fed กำลังก้าวเข้าสู่ช่วง ‘ช่วงเก็บรายละเอียดนโยบาย’ และควรลดดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงต่อเสถียรภาพเศรษฐกิจ
ในมุมมองตลาดการเงิน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยสะท้อนว่า นักลงทุนส่วนใหญ่คาดว่า Fed จะ ‘คงดอกเบี้ย’ ในการประชุมวันที่ 27-28 มกราคมนี้ เว้นแต่ข้อมูลตลาดแรงงานเดือนธันวาคม ซึ่งจะประกาศในวันที่ 9 มกราคม จะออกมาอ่อนแอกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ
ตลาดยังจับตาประธาน Fed คนใหม่
อีกหนึ่งปัจจัยที่ตลาดจับตาคือ การสรรหาประธาน Fed คนใหม่แทน Jerome Powell ซึ่งจะหมดวาระในเดือนพฤษภาคม โดยกระบวนการคัดเลือกของอดีตประธานาธิบดี Donald Trump ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด ท่ามกลางความกังวลต่อความเป็นอิสระของนโยบายการเงิน และแรงกดดันทางการเมืองที่อาจมีต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยในระยะถัดไป
โดยภาพรวม รายงานการประชุมครั้งนี้ตอกย้ำว่า Fed กำลังเดินอยู่บนเส้นบางๆ ระหว่างการพยุงตลาดแรงงาน กับการควบคุมเงินเฟ้อ และอาจเลือกใช้ความระมัดระวังมากขึ้นในการลดดอกเบี้ยในปี 2026 ท่ามกลางเศรษฐกิจที่ยังขยายตัว แต่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างยังไม่จางหาย
ภาพ: Chip Somodevilla/Getty Images
อ้างอิง:
