เรื่องตื่นเต้นในรอบนี้อาจจะเปลี่ยนไปจากหลายเดือนที่ผ่านมา เพราะไม่ใช่เรื่องการเมือง และไม่ใช่เรื่อง COVID-19 แต่ก็ดีที่กลับมาเป็นเรื่องที่วนเวียนอยู่ในพื้นที่ที่ผมพอมีความรู้อยู่บ้าง ไม่ใช่เรื่องราวทางการแพทย์ที่แทบจะไม่รู้เรื่องเลย แต่อาศัยติดตามเอาจากสื่อทั่วไป ประเด็นที่น่าติดตามและส่งผลต่อบรรยากาศการลงทุนในไม่กี่วันที่ผ่านมานี้ ผมจะเริ่มจากประเด็น และวกกลับไปสู่ที่มาและสิ่งที่น่าจะเป็น ก่อนที่จะสรุปรวมตามสิ่งที่ผมเห็น ซึ่งจะไม่ขอลงรายละเอียดมากมาย เพราะสามารถหาอ่านจากหนังสือพิมพ์ทั่วไปได้
เริ่มจากการปรับตัวสูงขึ้นของอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกา (US Treasury Yield) โดยเป็นการปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ท่ามกลางการผ่านร่างงบประมาณฟื้นฟูเศรษฐกิจขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ประกอบกับตัวเลขการว่างงานของสหรัฐฯ ที่สูงเหนือความคาดหมายของนักลงทุน ทำให้หลายฝ่ายเริ่มวิตกกังวลต่อค่าเงินสหรัฐฯ อัตราเงินเฟ้อ และภาวะเศรษฐกิจ ทำให้บรรยากาศการลงทุนไม่สู้ดี เกิดแรงเทขายทำกำไรในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก ณ เวลานั้น นักลงทุนกังวลอะไร สิ่งที่นักลงทุนกังวลคือการกลับมาของเงินเฟ้อ โดยมีภาพการว่างงานเป็นแบ็กกราวด์ และการที่นักวิเคราะห์ออกมาคาดการอัตราเงินเฟ้อในอนาคตหรือระยะยาวอาจจะปรับตัวสูงขึ้นได้ทั้งจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว และการดึงเงินกลับของ Fed ทำให้ทำให้ผลตอบแทนของพันธบัตรเพิ่มขึ้น อัตราเงินปันผลของหุ้นในตลาดหุ้นที่มีส่วนต่างจากดอกเบี้ยเงินฝาก ส่วนต่างดังกล่าวก็จะเริ่มแคบลงเรื่อยๆ จนกระทั่งความเสี่ยงและผลตอบแทนของหุ้นดูไม่คุ้มค่าเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาล
อ่านแล้วบางท่านอ่านมีคำถาม มันเหมือนงูกินหาง พูดให้ง่ายๆ คือ Yield เด้งขึ้นก่อน หุ้นเลยลง และเป็นกันอยู่ 2 -3 วัน ก็คิดกันไปได้เรื่อยๆ จนกระทั่งประธาน Fed ต้องออกมาพูดว่าให้ความสำคัญทั้งจากเศรษฐกิจและการจ้างงาน จะดูแลอย่างรอบคอบโดยไม่พูดถึงเรื่องเงินเฟ้อเลย ทำให้ตลาดหุ้นทั่วโลกเริ่มชะลอความผันผวนลง แต่ก็ยังมีอาการแกว่งๆ อยู่ ผมมองว่าเรี่องเงินเฟ้อเป็นเรื่องน่ากังวล แต่เป็นเรื่องยาวๆ อีกเป็นปี
ในขณะที่เรื่องเศรษฐกิจและปากท้องของประชาชนเป็นเรื่องเร่งด่วน ซึ่งที่ผ่านมาแต่ละประเทศก็อัดฉีดในเรื่องนี้อยู่แล้ว สำหรับแผนกระตุ้นเศรษฐกิจดูแล้วก็คงจะประคองกันไปยาวๆ และไม่น่ารีบร้อนที่จะชักเงินกลับ เพราะประเด็นที่กังวลกันก็อยู่ในสายตาของผู้ดูแลนโยบายเศรษฐกิจอยู่แล้วล่ะครับ
สภาวะหรือบรรยากาศการลงทุนในช่วงเวลานี้ก็คงมีแค่ 2 ปัจจัย แต่เป็นปัจจัยหนักๆ คือ ความคืบหน้าของการรับวัคซีน COVID-19 ยิ่งผลิตเร็วขึ้นฉีดเร็วขึ้น ย่อมส่งผลดีต่อบรรยากาศการลงทุน การค้นพบวัคซีนตัวใหม่ๆ ก็ยิ่งดีต่อการลงทุน เรื่องที่ 2 คือ นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของทุกๆ ประเทศทั่วโลก ทำให้มีสภาพคล่องท่วมท้นไปหมด ปัจจัยทั้งหมดดูแล้วก็น่าจะเป็นบวกกับสินทรัพย์เสี่ยง ดังนั้น ความผันผวนในช่วงเวลานี้ก็น่าจะถือเป็นโอกาสที่จะปรับธีมการลงทุน ธีมที่มีการกล่าวถึงกันมาก คือ Reopen คือกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากการเปิดเมือง และ Reflation กลุ่มที่ได้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อ ซึ่งทั้ง 2 กลุ่มนี้จะมีปัจจัยบางอย่างที่คล้ายกันคือ ในส่วนของการบริโภคและการใช้จ่ายที่เพิ่มสูงขึ้น กลุ่มหุ้นที่คล้ายกัน ได้แก่ กลุ่มปิโตรเคมี กลุ่มพาณิชย์ และกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์
การปรับตัวลงของตลาดหุ้นในรอบนี้ ผมมองว่าเป็นการปรับแนวการลงทุน และเป็นการปรับแบบมีคุณภาพ เพราะตลาดปรับตัวลง ในขณะที่ผลกำไรของบริษัทจดทะเบียนกำลังจะปรับตัวสูงขึ้น พร้อมกับบรรยากาศที่ดีๆ จากเรื่องวัคซีน ต่างก็เป็นปัจจัยเสริมที่มาช่วยรับมือกับความผันผวน ภาพสวยๆ แบบนี้ หากตลาดหุ้นย่อลงมา ผมกลับมองว่าเป็นโอกาสในการลงทุนรอบใหม่ได้ครับ
พิสูจน์อักษร: วรรษมล สิงหโกมล
