เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวันที่ 9 สิงหาคม 2567 บมจ.อาฟเตอร์ ยู (AU) รายงานกำไรสุทธิ 2Q67 สร้างสถิติกำไรสุทธิรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 73 ล้านบาท ดีกว่าตลาดคาด โดยเติบโต 68.7%YoY และ 34.2%QoQ ปัจจัยหนุนจาก
- ยอดขายรวมที่เพิ่มขึ้น 26%YoY และ 7%QoQ หลังยอดขายสาขาเดิมยังคงเติบโตเด่น 14.9%YoY และ 12%QoQ จากการเปิดตัวเมนูใหม่ซึ่งได้กระแสตอบรับที่ดี อีกทั้งได้อานิสงส์จากภาวะอากาศปีนี้ที่ร้อนจัดและการเพิ่มขึ้นของลูกค้าต่างชาติในช่วงเทศกาลสงกรานต์ จึงทำให้มีลูกค้าใช้บริการในร้านเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ยังรับรู้ยอดขายจากสาขาใหม่ที่มีเพิ่ม 6 สาขา จาก 2Q66
- อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 66.4% เพิ่มจาก 64.3% ใน 2Q66 และทรงตัวจาก 1Q67 ส่วน SG&A/Sales อยู่ที่ 43.1% ลดลงจาก 47.0% ใน 2Q66 และ 47.2% ใน 1Q67 หลังเกิดผลประหยัดต่อขนาดจากยอดขายเติบโตดีและมีการคุมต้นทุนค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น
ทั้งนี้ AU เผย อยู่ระหว่างทบทวนปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของรายได้ปีนี้ซึ่งตั้งไว้ที่ 15%YoY หลัง 1H67 เติบโตแล้ว 27.2%YoY โดย 2H67 มีแผนขยายสาขาร้าน After You อีก 6-8 สาขา เพื่อให้บรรลุเป้าปีนี้ที่จะเปิดสาขาใหม่ 10 สาขา (1H67 เปิด 2 สาขาใหม่ และปิด 1 สาขาเก่า) ซึ่งเน้นทำเลที่เป็นแหล่งท่องเที่ยวและย่านชุมชนที่มีกำลังซื้อสูง
พร้อมขยายแฟรนไชส์ After You ในต่างประเทศเพิ่ม 1 สาขา คือกรุงพนมเปญ ประเทศกัมพูชา (เปิดเดือนกันยายน 2567) จากปัจจุบันที่มี 2 สาขาในฮ่องกงที่ Lee Tung Avenue และ Airside เพื่อช่วยกระจายความเสี่ยงและสร้างการเติบโตในระยะยาว
ส่วนร้านลูกก๊อมีแผนขยายสาขา 5 แห่งในห้างสรรพสินค้าที่กรุงเทพฯ (1H67 มีเปิด 5 สาขาใหม่) และยังมีแผนเพิ่มช่องทางจำหน่ายสินค้าในร้านสะดวกซื้อและช่องทางค้าปลีกอื่นๆ เพื่อขยายฐานลูกค้าและเพิ่มโอกาสเติบโต โดยล่าสุด เดือนกรกฎาคม 2567 ได้วางขายขนมปังเนยโสดเป็นครั้งแรกในร้าน 7-Eleven
กระทบอย่างไร:
หลังรายงานผลประกอบการ ณ วันที่ 13 สิงหาคม 2567 ราคาหุ้น AU ปรับขึ้น 16.67% อยู่ที่ระดับ 8.75 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 0.01% สู่ระดับ 1,297.22 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
กำไรสุทธิ 1H67 คิดเป็น 59% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งสูงเกินไป จากยอดขายและมาร์จิ้นดีกว่าคาด บวกกับ 2H67 คาดผลการดำเนินงานจะยังเติบโตต่อเนื่อง YoY แรงหนุนจากการมีแผนเปิดตัวเมนูใหม่ๆ โดยเฉพาะผลไม้ตามฤดูกาลซึ่งมักจะมีกระแสตอบรับที่ดี อีกทั้งยังจะรับรู้ยอดขายเพิ่มเติมจากสาขาเปิดใหม่และช่องทางขายใหม่ในร้าน 7-Eleven ซึ่งคาดว่าจะช่วยหนุนมาร์จิ้นให้ปรับตัวดีขึ้นจากการเกิดผลประหยัดต่อขนาดเพิ่มขึ้น
ดังนั้น InnovestX Research จึงปรับเพิ่มประมาณการจากเดิมราว 22% โดยภายใต้ประมาณการใหม่คาด ปี 2567 AU จะมีกำไรสุทธิ 261 ล้านบาท เติบโตเด่น 46.5%YoY
ราคาหุ้น AU ปรับลง 18%YTD มองเป็นไปตามตลาดหุ้นไทยที่ปรับลงและมีความกังวลต่อกำลังซื้อที่ชะลอตัว อย่างไรก็ดี AU มีจุดแข็งที่เป็นแบรนด์ร้านขนมซึ่งเป็นที่นิยมและสามารถสร้างกระแสที่ดีในเมนูใหม่ๆ สะท้อนได้จาก 1H67 กำไรโต 64%YoY จึงมองราคาหุ้นปัจจุบันยังไม่สะท้อนกำไรที่อยู่ในทิศทางขาขึ้น
กลยุทธ์ลงทุนจึงคงแนะนำ ‘ซื้อ’ โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่ปี 2567 ที่หุ้นละ 10 บาทต่อหุ้น อิงวิธี DCF (WACC ที่ 8% และอัตราเติบโตระยะยาวที่ 2%) ยังมี Upside 33% และคาดมีเงินปันผลจ่ายจากกำไรปี 2567 หุ้นละ 0.31 บาท คิดเป็น Dividend Yield ปีละ 4%
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การขยายสาขาและแฟรนไชส์ต่ำกว่าคาด, ธุรกิจร้านขนมหวานและร้านกาแฟแข่งขันสูง, ความเสื่อมนิยมในตัวสินค้า และ/หรือกระแสดูแลสุขภาพที่มีมากขึ้น ส่วนราคาน้ำตาลที่สูงขึ้นคาดกระทบจำกัด หลังมีต้นทุนน้ำตาลคิดเป็นราว 1% ของต้นทุนผลิต
ส่วนความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือ การบริหารจัดการพลังงานและรักษาสิ่งแวดล้อม (E) และการจัดการด้านความปลอดภัยและความรับผิดชอบต่อลูกค้า (S)
