เกิดอะไรขึ้น:
InnovestX Research ประเมินกำไรปกติ 4QFY67 (เดือนกรกฎาคม-กันยายน 2567) ของ AOT ได้ที่ 4.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 14%YoY แต่ลดลง 10%QoQ เมื่อรวมรายการพิเศษใน 4QFY66 และ 3QFY67 (ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์) เข้ามา กำไรสุทธิจะเติบโต 21%YoY แต่ลดลง 9%QoQ
ปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนให้กำไรปรับตัวเพิ่มขึ้นคือ จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศที่เพิ่มขึ้น ซึ่งประเมินได้ที่ 17.8 ล้านคนใน 4QFY67 เพิ่มขึ้น 21%YoY และ 2%QoQ หรือ 88% ของระดับก่อนเกิดโควิด
อย่างไรก็ดี กำไรที่คาดลดลง QoQ จะเป็นผลมาจากรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่ลดลง หลังจากบริษัทได้ขอคืนพื้นที่ประกอบการเชิงพาณิชย์เพื่อปรับปรุงการให้บริการผู้โดยสาร (มีผลบังคับใช้เดือนกรกฎาคม) และหยุดประกอบกิจการร้านค้าปลอดอากรขาเข้า (มีผลบังคับใช้เดือนสิงหาคม)
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น AOT ปรับขึ้น 7.1% อยู่ที่ระดับ 64.00 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 6.6% อยู่ที่ระดับ 1,448.83 จุด
แนวโน้มกำไร FY2568:
ทั้งนี้ ผลประกอบการ 4QFY67 ที่ประเมินได้บ่งชี้ว่าจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศจะอยู่ที่ 72.8 ล้านคน ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานปี FY2567 ที่ 74 ล้านคนอยู่เพียงเล็กน้อย ดังนั้นจึงคงประมาณการกำไรปกติไว้ที่ 1.93 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 109%YoY)
และคาดการณ์กำไรปกติที่ 2.33 หมื่นล้านบาทในปี FY2568 (เพิ่มขึ้น 21%YoY) โดยอิงกับประมาณการจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ 84 ล้านคนในปี FY2568 หรือ 100% ของระดับก่อนเกิดโควิดสำหรับ 1QFY68 (เดือนตุลาคม-ธันวาคม 2567)
และประเมินว่ากำไรปกติของ AOT จะเติบโต YoY และ QoQ เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซันของอุตสาหกรรมท่องเที่ยวไทย และมีปัจจัยบวกสนับสนุนจากช่วง Golden Week (วันที่ 1-7 ตุลาคม) ของจีน และการเพิ่มจำนวนที่นั่งบนเครื่องบินสำหรับเส้นทางการบินไทย-อินเดียอีกฝั่งละ 7,000 ที่นั่งต่อสัปดาห์ หรือเพิ่มขึ้น ~20% (เริ่มเดือนพฤศจิกายน)
กลยุทธ์การลงทุน ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ AOT โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 70 บาทต่อหุ้น โดยอิงกับ WACC ที่ 7.6% และการเติบโตระยะยาวที่ 2% AOT เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นกลุ่มท่องเที่ยว
สำหรับสนามบินสุวรรณภูมิ AOT วางแผนเปิดใช้รันเวย์ที่ 3 ในวันที่ 1 พฤศจิกายน 2567 เพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับเที่ยวบินจาก 68 เที่ยวบินต่อชั่วโมง เป็น 94 เที่ยวบินต่อชั่วโมง การสร้างรันเวย์ที่ 3 เพิ่ม สอดคล้องกับโครงการพัฒนาอาคารเทียบเครื่องบินรองหลังที่ 1 (SAT-1) เมื่อไม่นานนี้ ซึ่งช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับผู้โดยสารจาก 45 ล้านคนต่อปี เป็น 60 ล้านคนต่อปี
ปัจจุบัน AOT อยู่ระหว่างการทบทวนแผนแม่บทพัฒนาสนามบินสุวรรณภูมิ เพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับผู้โดยสารสูงสุดเป็น 150 ล้านคนต่อปี โดยคาดว่าจะได้ข้อสรุปในเดือนกุมภาพันธ์ 2568 สำหรับสนามบินทั้ง 6 แห่ง AOT วางแผนเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับผู้โดยสารจาก 116 ล้านคนต่อปี เป็น ~250 ล้านคนต่อปี ในปี 2575 เป็นต้นไป
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ซึ่งจะทำให้ความต้องการเดินทางลดลง ความเสี่ยงประเด็นสำคัญด้าน ESG คือ ประเด็นด้านสิ่งแวดล้อม (E) และประเด็นด้านสังคม เช่น ความปลอดภัย (S)
