จากกระแส AI Boom ตลอด 2-3 ปีที่ผ่านมา ทำให้นักลงทุนบางส่วนมีข้อกังขามาตลอดว่า กระแส AI ในปัจจุบันใกล้จะเปลี่ยนเป็นฟองสบู่ (AI Bubble) แล้วหรือยัง หลังจากที่หุ้นบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของสหรัฐฯ ในกลุ่ม ‘หุ้น 7 นางฟ้า’ ต่างมีมูลค่าสูงขึ้นอย่างมหาศาล จนกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
ข้อกังวลดังกล่าวถูกตอกย้ำอีกครั้ง เมื่อหุ้นของ NVIDIA ร่วงลงราว 3% หลังรายงานผลประกอบการไตรมาส 2/2026 (พฤษภาคม – กรกฎาคม 2025) เพราะนักลงทุนไม่พอใจที่รายได้จาก Data Center ยังคงต่ำกว่าที่คาดการณ์เป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน แม้รายได้และผลกำไรยังคงเติบโตสูงกว่าระดับ 50% ก็ตาม
ทั้งนี้ Jensen Huang ซีอีโอของ NVIDIA พยายามตีตกข้อกังวลของตลาด โดยกล่าวว่า กระแสของ AI Boom นั้นยังไม่สิ้นสุดลงง่ายๆ และเชื่อว่าจะมีการใช้จ่ายลงทุนไปกับโครงสร้างพื้นฐาน AI กว่าหลายล้านล้านดอลลาร์ในอีก 5 ปีข้างหน้า
“การปฏิวัติอุตสาหกรรมครั้งใหม่กำลังเริ่มต้นขึ้น และการแข่งขันยังคงดำเนินต่อไป โดยจะได้เห็นการใช้จ่ายลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI มูลค่ากว่า 3-4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030” Huang กล่าว
พื้นฐานยังดี งบลงทุนยังเพิ่ม
บริษัทเทคยักษ์ใหญ่หลายแห่งต่างประกาศเพิ่มรายจ่ายลงทุน (CAPEX) เพื่อรองรับปริมาณความต้องการ AI ที่อาจเติบโตในอนาคต สอดรับกับความเห็นของ Jensen Huang ดังนี้
- Microsoft ตั้งเป้ารายจ่ายลงทุนทั้งปีไว้ที่ 120,000 ล้านดอลลาร์
- Amazon ตั้งงบเพิ่มสูงถึง 100,000 ล้านดอลลาร์
- Alphabet ปรับเพิ่มประมาณการรายจ่ายลงทุนเป็น 85,000 ล้านดอลลาร์
- Meta ปรับเพิ่มประมาณการรายจ่ายลงทุนสูงสุดเป็น 72,000 ล้านดอลลาร์
ด้าน Sam Altman ซีอีโอ OpenAI บริษัทผู้พัฒนาโมเดล ChatGPT ออกมายอมรับเช่นกันว่า ปัจจุบันหุ้น AI กำลังอยู่ในภาวะฟองสบู่แล้ว ถึงแม้อย่างนั้น OpenAI ก็พร้อมที่จะทุ่มเงินหลายล้านล้านดอลลาร์ไปกับโครงสร้างพื้นฐาน AI
Ray Wang ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย ด้านเซมิคอนดักเตอร์ ห่วงโซ่อุปทาน และเทคโนโลยีเกิดใหม่จาก Futurum Group กล่าวต่อว่า เห็นด้วยกับคำกล่าวของ Altman แต่ก็ยังไม่เห็นเค้าลางของภาวะฟองสบู่
“เนื่องจากภาพรวมการลงทุนในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ และ AI ยังมีพื้นฐานห่วงโซ่อุปทานที่แข็งแรง รวมถึงยังมีแนวโน้มที่สนับสนุนการลงทุนอย่างต่อเนื่อง”
อย่างไรก็ตาม Wang แสดงความกังวลต่อการเก็งกำไร เนื่องจากพบว่า มีการทุ่มเงินลงทุนจำนวนมหาศาลไปกับบริษัทบางแห่งที่พื้นฐานอ่อนแอ ซึ่งอาจทำให้บริษัทนั้นมีมูลค่าเกินจริงได้
ธุรกิจตื่นตัวกับ AI แต่ยังสร้างมูลค่าเพิ่มไม่ได้
แม้จะมีการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างมหาศาล รวมถึงมีการนำ Gen AI มาปรับใช้ในภาคธุรกิจเป็นวงกว้าง แต่องค์กรธุรกิจส่วนใหญ่ยังคงไม่สามารถสร้างผลกำไรจากการประยุกต์ใช้ AI ได้อย่างเป็นรูปธรรม
เมื่อมาดูรายงานของ McKinsey ที่เผยแพร่ในเดือนมิถุนายน พบว่า ภาคธุรกิจทั่วไปมีความตื่นตัวสูงมากในการปรับใช้ AI โดยองค์กรกว่า 78% พร้อมระบุว่า มีการใช้ Gen AI ในการทำงานอย่างน้อย 1 อย่าง ซึ่งเพิ่มขึ้นจากระดับ 55% ในปี 2024
อย่างไรก็ตาม ราว 8 ใน 10 ขององค์กรที่มีการใช้ AI กลับระบุว่าไม่สามารถสร้างผลกำไรจากการใช้ AI ได้ ขณะที่งานศึกษาจาก MIT พบสัดส่วนความล้มเหลวที่สูงกว่า โดยระบุว่า ราว 95% ของการใช้ Gen AI ในโปรเจกต์ ไม่ได้ส่งผลต่อการเติบโตด้านรายได้เลย
ทั้งนี้ งานวิจัยทั้งสองระบุว่า ปัจจัยสำคัญที่ทำให้ภาคธุรกิจไม่สามารถสร้างผลตอบแทนจากการปรับใช้ AI ได้ มีสาเหตุจากระบบการทำงานของแต่ละองค์กร ที่ยังไม่สามารถนำ AI เข้าไปใช้ในขั้นตอนการทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ
กระแส AI อาจไม่ซ้ำรอยฟองสบู่ดอทคอม
ขณะเดียวกันความน่าจะเป็นของการเกิดวิกฤตฟองสบู่แตกคล้ายกับวิกฤตดอทคอมในยุค 1990s อาจไม่เกิดขึ้น เมื่อโครงสร้างตลาดในปัจจุบันถูกควบคุมด้วยบริษัทเทคยักษ์ใหญ่ ซึ่งเต็มไปด้วยเงินทุนมหาศาล เพียงพอที่จะกีดกันหรือเข้าซื้อกิจการคู่แข่งได้
ต่างจากยุคดอทคอม ที่สตาร์ทอัปรายเล็กสามารถเติบโตขึ้นมาแข่งกับรายใหญ่ได้ โดยอาศัยความได้เปรียบจากการเป็นผู้เริ่มต้น (First Mover) ในตลาด ความคาดหวังกับบริษัทรายเล็กๆ เกินจริง จึงเกิดขึ้นได้ง่าย และมีโอกาสเกิดฟองสบู่มากกว่า
อย่างไรก็ตาม อนาคตยังเป็นสิ่งไม่แน่นอน ซึ่งประวัติศาสตร์เคยแสดงให้เห็นแล้วว่า แม้แต่บริษัทที่เคยถูกมองว่า ‘ขาดไม่ได้’ ยังสูญเสียมูลค่าไปอย่างรวดเร็วได้เช่นกัน
ตัวอย่างเช่น Cisco ผู้ให้บริการเราเตอร์ (Router) ที่เคยเฟื่องฟูมากในยุคดอทคอม ซึ่งเปรียบเสมือน Nvidia ในปัจจุบัน ที่เป็นหัวใจหลักของธุรกิจ Data Center ก็ยังมีมูลค่าร่วงกว่า 80% จากวิกฤตในครั้งนั้น
ดังนั้น ความท้าทายของนักลงทุนจึงอยู่ที่การแยกแยะ ระหว่าง ‘การเปลี่ยนแปลงที่แท้จริง’ กับ ‘การประเมินมูลค่าสูงเกินจริง’
อ้างอิง :
- https://www.reuters.com/business/nvidia-ceo-says-ai-boom-far-over-after-tepid-sales-forecast-2025-08-28/
- https://www.cnbc.com/2025/08/18/openai-sam-altman-warns-ai-market-is-in-a-bubble.html
- https://www.cnbc.com/2025/08/18/altman-ai-bubble-openai.html
- https://www.newyorker.com/news/the-financial-page/is-the-ai-boom-turning-into-an-ai-bubble
- https://www.mckinsey.com/capabilities/quantumblack/our-insights/seizing-the-agentic-ai-advantage#/
- https://fortune.com/2025/08/18/mit-report-95-percent-generative-ai-pilots-at-companies-failing-cfo/
