เกิดอะไรขึ้น:
InnovestX Research คาดว่า บมจ.ปูนซิเมนต์ไทย (SCC) จะรายการผลขาดทุนสุทธิ 108 ล้านบาท ใน 3Q67 เนื่องจากการรับรู้การขาดทุนจากสินค้าคงเหลือประมาณ 613 ล้านบาท ขณะที่ผลกำไรจากการดำเนินหลักคาดว่าจะลดลง 83.3%YoY และ 88.7%QoQ เป็น 505 ล้านบาทใน 3Q67 เนื่องจาก
- ผลการดำเนินงานด้านปิโตรเคมีอ่อนตัวลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากส่วนต่าง HDPE/PP อ่อนตัวลง 11.3%QoQ และ 6.0%QoQ ตามลำดับ
- ผลการดำเนินงานด้านซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างอ่อนตัวลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากเป็นช่วงลดลงตามฤดูกาล และการใช้จ่ายด้านการก่อสร้างของรัฐบาลลดลงเนื่องจากการเบิกจ่ายของรัฐบาลล่าช้า รวมถึงความต้องการที่อ่อนแอในช่วงน้ำท่วมภาคเหนือของประเทศไทย และระดับหนี้ครัวเรือนที่สูง ส่งผลกระทบต่อความต้องการซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างโดยรวม
- ผลการดำเนินงานด้านบรรจุภัณฑ์ SCG (ถือหุ้น 72.12%) อ่อนตัวลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากความต้องการบรรจุภัณฑ์ในภูมิภาคอ่อนแอและต้นทุนราคาวัตถุดิบ (กระดาษรีไซเคิล) เพิ่มสูงขึ้น
สำหรับ 4Q67 คาดว่าผลการดำเนินงานจะอ่อนแอที่สุดในปี ถูกกดดันจากส่วนต่าง HDPE/PP ที่ยังคงอ่อนแอเนื่องจากสถานการณ์อุปทานส่วนเกินและปัญหาทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ นอกจากนี้โครงการ LSP จะเพิ่มค่าเสื่อมราคาและดอกเบี้ย ซึ่งคาดว่าจะคงอยู่ที่ประมาณ 1.0-1.2 พันล้านบาทต่อเดือน ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2567 โดยมีอัตราการใช้กำลังการผลิตเริ่มต้นที่ 70%
อย่างไรก็ตาม คาดว่าปัจจัยลบจะถูกชดเชยบางส่วนด้วยความต้องการซีเมนต์ที่ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากการเร่งการเบิกจ่ายของรัฐบาลและแนวโน้มการปรับตัวดีขึ้นของผลกำไรของ SCGP เนื่องจากความต้องการบรรจุภัณฑ์และส่วนต่างที่ปรับตัวดีขึ้น
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น SCC ปรับลง 2.83% อยู่ที่ 240 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 2.61% อยู่ที่ 1,468.52 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research คงคำแนะนำระยะ 3 เดือนสำหรับ SCC ไว้ที่ NEUTRAL โดยให้ราคาเป้าหมายอ้างอิงวิธี SOTP ที่ 260 บาทต่อหุ้น จากแนวโน้มส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่อ่อนแอ
นอกจากนี้โรงงาน LSP แห่งใหม่อาจเริ่มดำเนินการด้วยกระแสเงินสดติดลบในระยะแรกของการเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตในเดือนตุลาคม นอกจากนี้ยังคาดว่า Consensus จะปรับประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนส่วนต่างราคาสินค้าเคมีภัณฑ์ที่ลดลงด้วย
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ต้นทุนที่สูงขึ้นจากแรงกดดันเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงสถานการณ์อุปทานล้นตลาดในธุรกิจซีเมนต์และธุรกิจเคมิคอลส์
