SCB EIC เตือนเศรษฐกิจไทยเสี่ยง Hard Landing ปีหน้า เหตุองค์ประกอบเศรษฐกิจแผ่วและมีความเสี่ยงด้านต่ำสูง สวนทางเศรษฐกิจโลกที่มีแนวโน้มจะ Soft Landing จากอัตราเงินเฟ้อและดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลง
วันนี้ (12 กันยายน) SCB EIC ประมาณการเศรษฐกิจไทยปี 2567 ที่ 2.5% และปรับลดคาดการณ์เศรษฐกิจไทยปี 2568 เหลือ 2.6% จาก 2.9% ในประมาณการเดือนมิถุนายน ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่า เศรษฐกิจไทยในปีนี้และปีหน้ายังไม่สามารถฟื้นตัวกลับสู่ระดับศักยภาพได้ นอกจากนี้การประมาณการยังมีความเสี่ยงด้านต่ำสูงจากปัจจัยความไม่แน่นอนทั้งในและนอกประเทศ ทำให้ไทยเสี่ยงเผชิญภาวะ Hard Landing ในปีหน้า
ดร.สมประวิณ มันประเสริฐ รองผู้จัดการใหญ่ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกลุ่มงาน Economic Intelligence Center (EIC) และรองผู้จัดการใหญ่ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กลุ่มงานกลยุทธ์องค์กร ธนาคารไทยพาณิชย์ กล่าวว่า “SCB EIC ประเมินว่าอัตราการเติบโตตามระดับศักยภาพของไทยอยู่ที่ 2.7% หมายความว่าปีหน้าไทยจะยังเติบโตต่ำกว่าระดับศักยภาพต่อไป โดย 0.1% ที่ต่ำกว่าระดับศักยภาพนี้มาจากปัจจัยเชิงวัฏจักร เช่น จำนวนนักท่องเที่ยวที่คาดว่าจะลดลง รวมทั้งการบริโภคและการลงทุนภาคเอกชนที่คาดว่าจะลดลงเช่นกัน”
ดร.สมประวิณ กล่าวอีกว่า ในกรณี Worse-case Scenario เศรษฐกิจไทยมีโอกาสประสบกับภาวะ Hard Landing ซึ่งอาจทำให้ GDP ปีหน้าโตเพียง 1.9% และอาจทำให้ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 1.5%
โดยปัจจัยที่อาจทำให้เศรษฐกิจไทยเข้าสู่ภาวะ Hard Landing ได้มีอยู่ 3 ปัจจัยหลัก ได้แก่
- เศรษฐกิจโลก Hard Landing โดย US Recession จากนโยบายการเงินลดความตึงตัวได้ช้า ทำให้การส่งออกของไทยขยายตัวต่ำกว่าปีนี้ และการลงทุนไทยปีหน้าไม่กลับมาฟื้นตัว
- การเมืองไทยไม่มีเสถียรภาพ แรงกระตุ้นการคลังไม่ต่อเนื่อง ทำให้ไทยขาดนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ และงบประมาณเบิกจ่ายล่าช้า
- ภาคการเงินตึงตัวสูง การเข้าถึงสินเชื่อได้ยากกระทบภาคเศรษฐกิจจริงรุนแรงขึ้นอีก ทำให้การบริโภคชะลอลงมาก การลงทุนซบเซา และการฟื้นตัวใช้เวลาหลายปี
ไทยมีโอกาส Hard Landing แต่โลกจ่อ Soft Landing?
แนวโน้มดังกล่าวนับว่าสวนทางกับเศรษฐกิจโลกที่มีแนวโน้ม Soft Landing และขยายตัวเร่งขึ้นเล็กน้อยในปี 2568 “แม้ว่าขณะนี้ตลาดจะเริ่มกลับมากังวลว่าเศรษฐกิจโลกอาจเข้าสู่ภาวะถดถอย (Hard Landing) ได้ โดยเฉพาะในสหรัฐฯ เพราะอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเร็วจนเข้าเกณฑ์ของดัชนีเตือนเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ อย่างไรก็ดี SCB EIC ประเมินว่า โอกาสที่เศรษฐกิจโลกจะ Soft Landing ยังมีสูงกว่ามาก หากดูจากแรงส่งที่ดีของกลุ่มประเทศเศรษฐกิจหลักในช่วงครึ่งปีแรกและข้อมูลเร็วสะท้อนการขยายตัวในระยะข้างหน้า”
อย่างไรก็ดี ดร.สมประวิณ มองว่า ไทยมีโอกาสเสี่ยงภาวะ Hard Landing ได้หากการทำนโยบายสอดประสานกัน โดยกล่าวว่า “ขึ้นอยู่กับว่าเราจะเห็นการสอดประสานกันในการทำนโยบาย (Policy Coordination) หรือไม่ หากนโยบายการเงินและการคลังออกมาช่วยกันประคองเศรษฐกิจ Hard Landing ก็จะไม่เกิดขึ้น แต่หากนโยบายยังไปคนละทิศทาง ก็มีโอกาสที่จะเกิด Hard Landing ได้”
กระสุนรัฐบาลเพียงพอหรือไม่ หากเศรษฐกิจไทย Hard Landing
ดร.สมประวิณ กล่าวว่า การกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลเพิ่มเติมจะมีข้อจำกัดมากขึ้นจากภาระการคลังสูง โดย SCB EIC ประเมินว่า หนี้สาธารณะมีแนวโน้มชนเพดานที่ 70% เร็วขึ้น 1 ปี (หรืออาจจะชนในปี 2569-2570) เป็นผลจากประมาณการ GDP ต่ำลง รวมถึงโครงการดิจิทัลวอลเล็ตใช้วงเงินสูง แต่กระตุ้นเศรษฐกิจได้ผลไม่เต็มที่และชั่วคราว
SCB EIC ยังคงประเมินว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีแนวโน้มเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนธันวาคมและต่อเนื่องถึงช่วงต้นปีหน้าไปอยู่ที่ 2% จากสัญญาณอุปสงค์ในประเทศที่ชะลอตัวชัดเจนขึ้น ส่วนหนึ่งเป็นผลต่อเนื่องจากภาวะการเงินตึงตัวนาน
สำหรับค่าเงินบาทช่วงที่ผ่านมาแข็งค่าเร็ว หลังดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า ราคาทองคำสูงขึ้น และความกังวลการเมืองไทยที่คลี่คลาย ในระยะสั้นเงินบาทอาจอ่อนค่าเล็กน้อยจากปัจจัยเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ก่อนกลับสู่เทรนด์แข็งค่าตาม Easing Cycle ของสหรัฐฯ สำหรับสิ้นปี 2567 และ 2568 ประเมินเงินบาทอยู่ในกรอบ 34-34.5 และ 33-34 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ
