เกิดอะไรขึ้น:
แนวโน้มยอดขายและรายได้รวมของ บมจ.ศรีนานาพร มาร์เก็ตติ้ง (SNNP) ใน 4Q66 จะอ่อนตัวกว่าที่คาดไว้เล็กน้อยจากยอดขายในประเทศที่ฟื้นตัวช้า เบื้องต้นคาดยังสามารถเติบโตได้ QoQ แต่อาจไม่เติบโต YoY จากฐานที่สูง ทำให้คาดว่าในปี 2566 ที่คาดรายได้ไว้ที่ 6,090 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 10%YoY) อาจมี Downside ประมาณ 1-2% แต่ยังคงทำฐานของ Record High ได้
อย่างไรก็ตาม คาดว่าศักยภาพการทำกำไรขั้นต้นใน 4Q66 จะดีขึ้นจาก
- การลดและควบคุมค่าใช้จ่าย การส่งเสริมการขายและการตลาด
- Gross Margin ที่คาดว่าจะบริหารได้ดีขึ้นจากต้นทุนของโรงงานการผลิตที่ประเทศเวียดนาม ที่มี Gross Margin ที่ดีกว่าประเทศไทย
- ใน 4Q เป็นช่วงฤดูกาลของการขาย Snack ซึ่งมี Gross Margin ที่ดีกว่าเครื่องดื่ม ดังนั้นคาดกำไรสุทธิของ 4Q66 จะเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ โดยคงประมาณการกำไรสุทธิของปี 2566 ที่ 651 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 26%YoY) ทำ New High
SNNP เพิ่มการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในช่วงที่ยอดขายโดยรวมฟื้นตัวช้ากว่าคาด และยังคงเป้ายอดขายจากประเทศเวียดนามในปี 2566 ที่ 800 ล้านบาท คาดปี 2567 ศักยภาพการทำกำไรจะดีขึ้นด้วย Gross Margin ที่ได้แรงหนุนจากโรงงานในเวียดนาม พร้อมการออกสินค้าใหม่ในกลุ่มเสริมอาหารช่วงปลาย 1Q67
ในช่วงเดือนมีนาคม 2567 คาดว่า SNNP จะเริ่มออกสินค้าใหม่ในกลุ่มอาหารเสริม หลังจากที่มีการพัฒนามาระยะหนึ่ง ซึ่งบริษัทมีเป้าที่จะ Target กลุ่ม Mass และวางขายผ่านร้านสะดวกซื้อ และมี SKU ใหม่ในไลน์นี้ต่อเนื่องทุกไตรมาสในปี 2567 ซึ่งยังไม่ได้รวมอยู่ในการประมาณการ สำหรับกลุ่มเบนโตะและเจเล่ จะเป็นการออกรสชาติใหม่ และพัฒนารูปแบบเพื่อเข้าถึงฐานลูกค้าเพิ่มขึ้น
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น SNNP ปรับขึ้น 4.73% สู่ระดับ 17.70 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 0.82% สู่ระดับ 1,408.83 จุด
ความเห็นและกลยุทธ์การลงทุน:
InnovestX Research มองการเติบโตของปี 2567 ต้องได้ปัจจัยหนุนจากเวียดนาม ขณะที่ในประเทศเติบโตจำกัดหากขาดสินค้าใหม่ที่ได้รับการตอบรับดี ช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับลงไปสะท้อนความกังวลต่อผลประกอบการไปมากแล้ว ดังนั้นแนะนำทยอยสะสม ด้วยสมมติฐาน PER ที่ 32.4 เท่า (-0.5 SD) ราคาเป้าหมายปี 2567 เท่ากับ 24.80 บาทต่อหุ้น
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การบริหารต้นทุนและความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบหลัก การบริหารโรงงานในต่างประเทศ ความผันผวนของค่าเงินและเศรษฐกิจในต่างประเทศ และการเปลี่ยนแปลงของข้อกฎหมายต่างๆ รวมถึงการปรับขึ้นของค่าแรง
ส่วนความเสี่ยงด้าน ESG แม้ในรอบปี 2566 SNNP ไม่ได้ถูกจัดอยู่ใน SET ESG Ratings แต่บริษัทมีเป้าในการจัดทำแบบประเมินการเป็นหุ้นยั่งยืนเพื่อเข้าสู่ ESG Ratings ในปีต่อๆ ไป ซึ่งบริษัทมีแผนเพิ่มในส่วนของสังคม (S) ธรรมาภิบาล (G) และมีความแข็งแกร่งของสิ่งแวดล้อม (E)
