ในโลกการลงทุนที่เต็มไปด้วยความผันผวน นักลงทุนจำนวนมากกำลังมองหาสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสม่ำเสมอและช่วยกระจายความเสี่ยง หนึ่งในสินทรัพย์ที่กำลังได้รับความสนใจมากขึ้นเรื่อยๆ คือ ‘Royalties’ หรือสิทธิในการรับส่วนแบ่งรายได้จากสินทรัพย์ที่สร้างรายได้จริง เช่น เพลง ยาและการรักษาโรค ทรัพยากรธรรมชาติ หรือแม้แต่คาร์บอนเครดิต ซึ่งเดิมทีเป็นตลาดที่เข้าถึงได้ยากสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ แต่ปัจจุบันมีโครงสร้างกองทุนที่ทำให้การลงทุนในสินทรัพย์นี้ง่ายขึ้นและเหมาะกับนักลงทุนที่ต้องการความมั่นคงระยะยาว
Royalties ทำงานอย่างไร?
นักลงทุนจ่ายเงินล่วงหน้าเพื่อแลกสิทธิรับส่วนแบ่งรายได้จากสินทรัพย์โดยไม่ต้องรับภาระต้นทุนการดำเนินงาน ทำให้ผลตอบแทนผูกกับยอดขายและราคา ซึ่งมักเป็นเกราะป้องกันเงินเฟ้อโดยธรรมชาติ ลักษณะนี้ทำให้ Royalties แตกต่างจากการลงทุนในหุ้น หรือธุรกิจที่ต้องแบกรับต้นทุนและความเสี่ยงด้านการบริหาร อีกทั้งยังมีโครงสร้างที่ให้กระแสเงินสดตั้งแต่วันแรก ไม่เหมือน Private Equity ที่อาจต้องใช้เวลาหลายปีเพื่อสร้างมูลค่า กำไร และเงินปันผล รวมถึงรอจังหวะขายออก (Exit)
ในขณะที่ Royalties ยังมีโอกาสสร้าง Upside จากการเติบโตของสินทรัพย์แต่มีความเสถียรและคาดการณ์ได้มากกว่า ส่วนเมื่อเทียบกับ Private Credit แม้จะให้ความมั่นคงจากดอกเบี้ยคงที่และการชำระเงินต้นตามสัญญา แต่ไม่มี Upside ในทางกลับกัน Royalties ให้ผลตอบแทนที่ผูกกับรายได้จริงของสินทรัพย์จึงมีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนสูงกว่าในกรณีที่สินทรัพย์ทำผลงานได้ดี ขณะเดียวกันยังสามารถออกแบบโครงสร้างเพื่อลดความเสี่ยงคล้ายตราสารหนี้ทำให้ Royalties อยู่กึ่งกลางระหว่างความมั่นคงของ Private Credit และโอกาสเติบโตแบบ Private Equity
ตลาด Royalties มีมูลค่ารวมกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ครอบคลุมหลายอุตสาหกรรมและธุรกิจที่มั่นคงและเติบโต เช่น ยาและการรักษาโรค ดนตรี พลังงานสะอาด ทรัพยากรธรรมชาติ และสิทธิ์แบรนด์ ซึ่งหลายธุรกิจมีลักษณะไม่ผันผวนตามเศรษฐกิจทำให้เป็นแหล่งรายได้ระยะยาวที่คาดการณ์ได้และเหมาะสำหรับการกระจายความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน ตัวอย่างเช่น ยาและเวชภัณฑ์ที่มีสิทธิบัตรยาวนานหลายสิบปี หรือเพลงที่สร้างรายได้จากการสตรีมและลิขสิทธิ์สื่อบันเทิงอย่างต่อเนื่อง
นอกจากผลตอบแทนที่น่าสนใจ Royalties ยังมีความสัมพันธ์ต่ำกับตลาดหุ้นและตราสารหนี้ ทำให้ช่วยลดความผันผวนของพอร์ตและเพิ่มความหลากหลายของรายได้ อีกทั้งยังมีคุณสมบัติเป็น Inflation Hedge เพราะรายได้ผูกกับยอดขาย ไม่ขึ้นกับต้นทุนการผลิต ปัจจุบันมีโครงสร้างกองทุนแบบ Evergreen (กองทุนเปิดที่ไม่มีวันครบกำหนดอายุ) ที่ช่วยให้ลงทุนง่ายขึ้น พร้อมสภาพคล่องขายคืนได้รายไตรมาสซึ่งเหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรายได้มั่นคงระยะยาวโดยไม่ต้องกังวลเรื่องจังหวะขายออก
ตัวอย่างการลงทุนที่น่าสนใจ เช่น การซื้อสิทธิ์รายได้จากยาสเปรย์จมูกสำหรับรักษาภาวะแพ้รุนแรง ซึ่งมีสิทธิบัตรยาวถึงปี 2039 และมีตลาดผู้ใช้ทั่วโลก หรือการลงทุนในแคตตาล็อกเพลงของศิลปินระดับโลกที่สร้างรายได้จากการสตรีมและการใช้ในสื่อบันเทิง รวมถึงสิทธิ์ใต้พื้นดินสำหรับผลิตก๊าซธรรมชาติที่ให้กระแสเงินสดต่อเนื่องยาวนานหลายสิบปี การลงทุนเหล่านี้มีโครงสร้างที่ชัดเจนและมักมีการออกแบบกลไกคุ้มครอง เช่น การปรับอัตรา Royalty หากยอดขายต่ำกว่าคาด หรือการรับประกันผลตอบแทนขั้นต่ำในกรณีไถ่ถอนก่อนกำหนด
อีกหนึ่งมุมที่น่าสนใจคือการจัดพอร์ต Royalties ในระดับนักลงทุนสถาบัน พบว่าการเพิ่ม Royalties เข้าสู่พอร์ตที่มีสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น หุ้น และตราสารหนี้ สามารถช่วยลดความผันผวนโดยรวมและเพิ่มผลตอบแทนที่คาดหวัง เนื่องจาก Royalties มีความสัมพันธ์ต่ำกับสินทรัพย์เหล่านั้น และให้กระแสเงินสดสม่ำเสมอ ทำให้เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนในระยะยาว
สำหรับนักลงทุนไทยที่เป็นผู้ลงทุนสถาบันหรือผู้ลงทุนรายใหญ่พิเศษ (Ultra High Net Worth) ที่มองหาสินทรัพย์ทางเลือกที่ให้ผลตอบแทนต่อความเสี่ยงดีและช่วยกระจายความเสี่ยงในพอร์ต การลงทุนใน Royalties ผ่านกองทุน SCBROYALTY ซึ่งลงทุนในกองทุนของ Partners Group ผู้นำระดับโลกในสินทรัพย์ประเภทนี้ ถือเป็นโอกาสที่น่าสนใจ อย่างยิ่ง เพราะนอกจากจะได้เข้าถึงสินทรัพย์ที่มีโครงสร้างชัดเจนและกระจายหลายอุตสาหกรรมและธุรกิจแล้ว ยังได้ประโยชน์จากการบริหารโดยผู้เชี่ยวชาญที่มีประสบการณ์ในตลาดนี้โดยตรง
หมายเหตุ:
ความเสี่ยงสำคัญของกองทุน SCBROYALTY
- ความเสี่ยงด้านปริมาณ (Volume Risk) กระแสเงินสดจากสินทรัพย์ที่ลงทุนอาจได้รับผลกระทบจากรายได้ที่ลดลง หากปริมาณการซื้อขายในสินทรัพย์นั้นไม่เป็นไปตามที่คาด เช่น เครื่องมือแพทย์ขายได้ในปริมาณน้อยกว่าคาด
- ความเสี่ยงด้านราคา (Price Risk) เช่น ราคาก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ปรับตัวลง ทำให้อัตราผลตอบแทนต่ำกว่าที่คาด
- ความเสี่ยงเฉพาะในแต่ละอุตสาหกรรม (Sector-related Risk) จากการเปลี่ยนแปลงของกฎระเบียบ ความก้าวหน้าของเทคโนโลยี การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้บริโภค การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างองค์กร ทรัพย์สินเกิดความเสียหาย
- ความเสี่ยงจากคู่สัญญา (Counterparty Risk) เมื่อคู่สัญญาในการทำธุรกรรมไม่สามารถปฏิบัติตามข้อผูกพันของตนได้ ทาง Partners Group จึงต้องมีการติดตามแต่ละธุรกรรมอย่างใกล้ชิด
- กองทุนรวมนี้มีความเสี่ยงสูงหรือซับซ้อน (Complex Fund) ห้ามขายผู้ลงทุนรายย่อย (กองทุนรวมสำหรับผู้ลงทุนสถาบันและผู้ลงทุนรายใหญ่พิเศษเท่านั้น)
- กองทุนไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนทั้งจำนวน ผู้ลงทุนอาจขาดทุน หรือได้รับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน หรือได้รับเงินคืนต่ำกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกได้
- ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน ความเสี่ยง รวมถึงควรขอคำแนะนำเพิ่มเติมจากผู้ประกอบธุรกิจก่อนตัดสินใจลงทุน
- ผู้สนใจสามารถสอบถามข้อมูลและรับหนังสือชี้ชวนได้ทุกวันทำการที่ บลจ. ไทยพาณิชย์ หรือ SCBAM Client Relations โทร. 02 777 7777
ภาพ: ShutterstockProfessional/Shutterstock
