เกิดอะไรขึ้น:
ตามข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ บมจ.เมืองไทย แคปปิตอล (MTC) คาดว่า NPL จะเพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอตัวลงใน 4Q65 และปี 2566 อันเป็นผลมาจากการใช้นโยบายปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้นตั้งแต่ 4Q64
โดยใน 3Q65 สินเชื่อ Stage 2 ของบริษัทเพิ่มขึ้นเพียง 2%QoQ น้อยกว่าที่เพิ่มขึ้น 34%QoQ ใน 2Q65 และ 37%QoQ ใน 1Q65 อย่างมาก ซึ่งชี้ให้เห็นว่านโยบายปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้นได้ผลดี และส่งสัญญาณว่า NPL ไหลเข้ามีแนวโน้มที่จะลดลงอีก
ข่าวที่เกี่ยวข้อง
- 12 หุ้นปันผล 2565 ขึ้น XD (9-12 พ.ค. 2565) อัตราปันผลสูงเกิน 5% ขึ้นไป
- 9 หุ้น จ่ายเงินปันผลสูงมากกว่า 5% ตลอด 5 ปี แถมราคาตั้งแต่ต้นปียังบวก
- 10 หุ้น ขึ้น XD จ่ายเงินปันผลสูงสุดในรอบเดือน ก.ย. 65
ซึ่ง NPL ส่วนใหญ่เกิดจากสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ (เพิ่งเปิดให้บริการในปี 2564) มีอัตราส่วน NPL สูงที่ 8% บริษัทคาดว่าอัตราส่วน NPL จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ตั้งเป้าที่จะคงอัตราส่วน NPL ไว้ที่ระดับไม่เกิน 3% ภายในสิ้นปี 2566 (เทียบกับ 2.14% ณ 3Q65) บริษัทยอมให้คุณภาพสินทรัพย์ลดลงได้ในระดับหนึ่งเพื่อแลกกับสินเชื่อที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง
ทั้งนี้ MTC คาดว่า Credit Cost สำหรับ 4Q65 และ 1Q66 จะยังอยู่ในระดับสูงเท่ากับจุดสูงสุดใน 3Q65 ที่ 3.5% ขณะที่ InnovestX Research ปรับประมาณการ Credit Cost เพิ่มขึ้น 5 bps สู่ 2.55% สำหรับปี 2565 (3.54% สำหรับ 4Q65) และ 25 bps สู่ 3.25% สำหรับปี 2566
ส่วนการเติบโตของสินเชื่อจะชะลอตัวลงแต่ยังแข็งแกร่ง โดย MTC ยังคงเป้าการเติบโตของสินเชื่อปี 2565 ไว้ที่ 30-35% สอดคล้องกับประมาณการของ InnovestX Research ที่ 32% สำหรับปี 2566 บริษัทคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อจะชะลอตัวลงสู่อย่างน้อย 20% (สอดคล้องกับประมาณการที่ 24%) โดยมีสาเหตุมาจากฐานที่ใหญ่ขึ้น
นอกจากนี้ MTC เชื่อว่าผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อทำจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q65 ซึ่งเลื่อนมาจาก 2Q65 ซึ่ง InnovestX Research คาดว่าผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อจะเพิ่มขึ้นใน 4Q65 เพราะ MTC ปรับอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์เพิ่มขึ้นจาก 15% ใน 2Q65 สู่ 16% ในเดือนสิงหาคม และคาดว่าต้นทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้น 8 bps ใน 4Q65 และ 40 bps ในปี 2566 อันเป็นผลมาจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และคาดว่า NIM จะลดลง 4 bps ใน 4Q65 และ 29 bps ในปี 2566
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น MTC ปรับเพิ่มขึ้น 2.05%MoM สู่ระดับ 37.25 บาท ดีกว่า SET Index ที่ปรับเพิ่มขึ้น 1.16%MoM สู่ระดับ 1,620.84 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2565-2566:
InnovestX Research ปรับประมาณการกำไรของ MTC ลดลง 3% สำหรับปี 2565 (จากการปรับประมาณการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น) และ 5% สำหรับปี 2566 (จากการปรับประมาณการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น)
ขณะที่ 4Q65 คาดว่ากำไรจะฟื้นตัว YoY (รายได้สูงขึ้น) แต่จะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ (รายได้ที่ดีขึ้นจะถูกหักล้างโดย OPEX ที่สูงขึ้นและการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น)
สำหรับปี 2566 คาดว่ากำไรจะเติบโต 16% (เทียบกับ 5% ในปี 2565) เนื่องจากคาดว่าสินเชื่อที่เติบโตดีในระดับ 24% จะถูกฉุดรั้งโดย NIM ที่หดตัวลง 29 bps และ Credit Cost ที่เพิ่มขึ้น 70 bps
นอกจากนี้ ได้ปรับราคาเป้าหมายของ MTC เป็น 45 บาทต่อหุ้น (P/BV 2.75 เท่า หรือ P/E 15.7 เท่า สำหรับปี 2566) แต่ยังคงเรตติ้ง Outperform เนื่องจากเชื่อว่า Valuation ที่ถูก (P/BV 2.2 เท่า, P/E 13 เท่า) สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ไปเรียบร้อยแล้ว
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม ดังนี้ 1. ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเงินเฟ้อสูง 2. ความเสี่ยงด้าน NIM จากอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น และ 3. ความเสี่ยงด้านกฎหมาย
