เกิดอะไรขึ้น:
บมจ.ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น (WHA) ตั้งเป้ายอดขายที่ดินปี 2568 ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมที่ 2,350 ไร่ (ลดลง 8%): ประเทศไทย 1,700 ไร่ (ลดลง 31%) และเวียดนาม 650 ไร่ (เพิ่มขึ้นมากถึง 480%) อย่างไรก็ตาม เนื่องจากคาดว่าในปีนี้ประเทศไทยจะยังคงได้รับประโยชน์จากการย้ายฐานการลงทุน โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมหลักๆ อย่างอิเล็กทรอนิกส์ ยานยนต์ และศูนย์ข้อมูล อย่างต่อเนื่อง ดังนั้น WHA จึงเชื่อว่ายอดขายที่ดินใน 1Q68 จะใกล้เคียงกับ 4Q67 ที่ประมาณ 700 ไร่ โดยมีอีก 1,000 ไร่ที่อยู่ระหว่างการเจรจากับลูกค้ารายใหญ่ 2 ราย และคาดว่าจะปิดดีลได้ใน 2Q68 ดังนั้นจึงมีโอกาสที่บริษัทจะปรับเป้ายอดขายที่ดินเพิ่มขึ้นใน 2H68
สำหรับธุรกิจโลจิสติกส์ WHA วางแผนเพิ่มสินทรัพย์โครงการที่บริษัทเป็นเจ้าของและทำหน้าที่บริหาร 200,000 ตร.ม. ในปี 2568 ธุรกิจโลจิสติกส์สีเขียวของ WHA (Mobilix) ซึ่งมุ่งเน้นสร้างระบบนิเวศด้านยานยนต์ไฟฟ้าแบบ built-to-suite สำหรับลูกค้าองค์กร (B2B) มีการปล่อยเช่ารถ EV จำนวน 318 คันในปี 2567 และตั้งเป้าที่ 1,700 คันในปี 2568
ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง 17% สำหรับการพัฒนานิคมอุตสาหกรรม WHA ตั้งเป้าโอนกรรมสิทธิ์ที่ดิน 2,100 ไร่ (เปรียบเทียบกับ 2,020 ไร่ในปี 2567) โดยมี backlog ที่ยกมาจากปี 2567 จำนวน 1,535 ไร่ (WHA 1,146 ไร่ JV 384 ไร่ และเวียดนาม 5 ไร่) ซึ่งคาดว่าจะเป็น backlog ที่ดีเพราะมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง เนื่องจาก WHA ปรับราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้นประมาณ 17% ในปี 2567
ส่วนธุรกิจโลจิสติกส์ WHA ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนจากรายได้ประจำ ดังนั้นการขายสินทรัพย์จะต่ำกว่าสมมติฐานที่ InnovestX Research วางไว้ก่อนหน้านี้ โดยในปีนี้คาดว่า WHA จะขายสินทรัพย์ให้กับ WHART รวม 70,000 ตร.ม. คิดเป็น มูลค่า 1.5 พันล้านบาท ดังนั้นจึงปรับประมาณการรายได้รวมลดลง 11.6% มาอยู่ที่ 1.37 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 21.5%) และปรับประมาณการกำไรสุทธิลดลง 17% มาอยู่ที่ 4.79 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 10%)
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น WHA ปรับลง 23.50% ขณะที่ SET Index ปรับลง 6.82% สู่ 1,176.17 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ WHA โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 5.20 บาทต่อหุ้น (ลดลงจาก 6.60 บาท) อ้างอิง PE เฉลี่ย 7 ปีที่ 16.5 เท่า นอกจากนี้ WHA ยังประกาศจ่ายเงินปันผลครั้งที่ 2 สำหรับปี 2567 อีก 0.1237 บาทต่อหุ้น XD วันที่ 7 พฤษภาคม คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.47%
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม คือ ในปี 2568 InnovestX Research คาดว่าประเทศไทยจะได้รับประโยชน์จากการย้ายฐานการลงทุนอย่างต่อเนื่อง แต่ความไม่แน่นอนจากการปรับเปลี่ยนนโยบายอาจส่งผลทำให้นักลงทุนบางกลุ่มใช้ระยะเวลาในการตัดสินใจนานขึ้น กลุ่มธุรกิจ new S-curve เช่น ศูนย์ข้อมูล ยังคงได้รับประโยชน์จากแรงงานที่มีทักษะสูงและระบบสาธารณูปโภคที่มีประสิทธิภาพของประเทศ สำหรับธุรกิจสาธารณูปโภค ยังต้องติดตามความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและต้นทุนวัตถุดิบ ESG: WHA ได้รับการจัดอันดับให้อยู่ในระดับ AAA สำหรับ SET ESG ratings ประจำปี 2567
WHA – ตั้งเป้าเติบโตแกร่งในปี 2568
https://www.innovestx.co.th/cafeinvest/research/company-analysis/company-update/wha-20250319
