เกิดอะไรขึ้น:
การฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวไทยเป็นไปตามเป้า โดยจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าประเทศไทยในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2566 อยู่ที่ 10.6 ล้านคน เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 1.3 ล้านคนในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2565 และคิดเป็น 64% ของระดับก่อนเกิดโควิด เมื่อแยกตามตลาด พบว่าตลาดต้นทางไม่รวมจีนฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งที่ 80% ของระดับก่อนโควิด สูงกว่าที่ประมาณการปี 2566 ที่ 69% ของระดับก่อนเกิดโควิด ในขณะที่ตลาดจีนอยู่ที่ 24% ของระดับก่อนเกิดโควิด โดยมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นสู่ประมาณการปี 2566 ที่ 45% ของระดับก่อนเกิดโควิด
ตลาดจีนยังอยู่ในทิศทางฟื้นตัว และคาดว่าจะมีนักท่องเที่ยวจากจีนเข้ามามากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 ในช่วงวันที่ 1-25 มิถุนายน มีนักท่องเที่ยวจากจีนเดินทางเข้าประเทศไทยโดยเฉลี่ย 10,141 คนต่อวัน เพิ่มขึ้น 10% จากเดือนพฤษภาคม ขณะที่ข้อมูลที่ได้มาจากการพูดคุยกับทาง AAV บ่งชี้ว่ายอดจองตั๋วโดยสารล่วงหน้าสำหรับเส้นทางจีนแข็งแกร่งใน 3Q66 และบริษัทได้เพิ่มความถี่เที่ยวบินในตลาดจีนจาก 40 เที่ยวบินต่อสัปดาห์ใน 1Q66 เป็น 108 เที่ยวบินต่อสัปดาห์ในเดือนมิถุนายน และคาดว่าจะแตะระดับก่อนเกิดโควิดที่ 140 เที่ยวบินต่อสัปดาห์ในเดือนธันวาคม
อย่างไรก็ดี แม้ว่าการดำเนินงานจะปรับตัวดีขึ้น YoY จากฐานต่ำ แต่ข้อมูลล่าสุดที่ได้จาก ERW บ่งชี้ถึงช่วงโลว์ซีซันที่แข็งแกร่งใน 2Q66 หากไม่รวมกลุ่มโรงแรมบัดเจ็ต HOP INN ในเดือนเมษายน-พฤษภาคม อัตราการเข้าพักอยู่ที่ ~81% (ลดลงเล็กน้อยจาก 84% ใน 1Q66 แต่เพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจาก 55% ใน 2Q65) และอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ARR) แข็งแกร่งต่อเนื่องที่ ~2,900 บาทต่อห้อง (ลดลง 6%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 38%YoY) ซึ่งจะทำให้รายได้เฉลี่ยต่อห้อง (RevPar) ลดลง 10%QoQ (แต่เพิ่มขึ้นเท่าตัว YoY) สู่ ~2,335 บาทต่อห้อง
InnovestX Research ขอเน้นย้ำว่า RevPar ที่ประเมินได้นั้นสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิดอยู่ 36% และการปรับตัวลดลง QoQ ต่ำกว่าระดับที่ลดลง ~30% ใน 2Q61-2Q62 ซึ่งบ่งชี้ถึงโลว์ซีซันที่แข็งแกร่ง
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น ERW ปรับเพิ่มขึ้น 1.38%MoM สู่ระดับ 4.40 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลดลง 4.17%MoM อยู่ที่ระดับ 1,466.93 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2566:
ใน 2Q66 ประเมินกำไรปกติของ ERW ในเบื้องต้นได้ที่ 70 ล้านบาท ฟื้นตัวจากขาดทุนปกติ 131 ล้านบาทใน 3Q65 แต่ลดลงจาก 224 ล้านบาทใน 1Q66 และสูงกว่ากำไรปกติใน 2Q62 ที่ 11 ล้านบาท ทั้งนี้ เมื่ออิงกับพรีวิวผลประกอบการ 2Q66 กำไร 1H66 จะคิดเป็น ~59% ของประมาณการกำไรปี 2566 ซึ่งบ่งชี้ว่ากำไรจะมี Upside ~15-20%
หลังจากปี 2565 เป็นปีแห่งการฟื้นตัว ซึ่งคาดการณ์กำไรปกติปี 2566 ที่ 502 ล้านบาท สูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิดอยู่ 3% โดยอิงกับ RevPar ที่เติบโต 45%YoY ในปี 2566 หรือสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิดอยู่ 4%
ด้านราคาหุ้น ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น ERW ปรับตัวลดลง 11% Underperform SET ที่ลดลง 8% และมองว่าช่วงโลว์ซีซันที่แข็งแกร่งใน 2Q66 ประกอบกับแนวโน้ม Upside ของกำไรจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น โดยกลยุทธ์การลงทุนให้เรตติ้ง Outperform สำหรับ ERW ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 5.50 บาทต่อหุ้น และเลือก ERW เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มท่องเที่ยว
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการเดินทางและต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร
