InnovestX Research คาดว่า บมจ.ซีพี ออลล์ (CPALL) จะรายงานกำไรสุทธิ 2Q67 ที่ 5.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 31%YoY แต่ลดลง 8%QoQ หากตัดรายการพิเศษออกไป กำไรปกติ 2Q67 จะอยู่ที่ 5.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 26%YoY แต่ลดลง 4%QoQ โดยกำไรปกติจะเติบโต YoY ดีที่สุดในกลุ่มพาณิชย์ด้วยแรงหนุนจากปัจจัยดังต่อไปนี้
ปัจจัยแรก ยอดขายจากธุรกิจ CVS จะปรับตัวเพิ่มขึ้นผ่านการเติบโตของ SSS และการขยายสาขา (เพิ่มขึ้น 150 สาขา สู่ 14,880 สาขา)
ปัจจัยที่สอง อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจ CVS จะกว้างขึ้น YoY จากยอดขายสินค้ากลุ่มของใช้ส่วนตัว และ Ready to Eat (RTE) ที่มีมาร์จิ้นสูง ที่เพิ่มขึ้นสืบเนื่องมาจากการกลับมาของนักท่องเที่ยวและการซื้อแบบไม่ได้วางแผนไว้ล่วงหน้าเพิ่มมากขึ้น และการลดลงของยอดขายบุหรี่ที่มีมาร์จิ้นต่ำ
ปัจจัยที่สาม อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายจะอยู่ภายใต้การควบคุม ซึ่งเป็นผลมาจากต้นทุนค่าไฟฟ้าที่ลดลง และการควบคุมต้นทุนอื่นๆ ท่ามกลางยอดขายที่เพิ่มขึ้น
ปัจจัยสุดท้าย ส่วนแบ่งกำไรจาก CPAXT จะเพิ่มขึ้น โดยประเมินกำไรปกติ 2Q67 ได้ที่ 2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 20%YoY จากยอดขายและ EBIT Margin ที่ดีขึ้น (อัตรากำไรขั้นต้นกว้างขึ้นและอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายลดลง) แต่ลดลง 18%QoQ จากปัจจัยฤดูกาล
สำหรับ 2H67 คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY โดดเด่นมากกว่าบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มพาณิชย์ โดยเกิดจากการเติบโตทั้งจากธุรกิจ CVS (ยอดขายและมาร์จิ้นเพิ่มขึ้นจากการกลับมาของนักท่องเที่ยว การซื้อแบบไม่ได้วางแผนไว้ล่วงหน้าเพิ่มมากขึ้น ประกอบการนำเสนอสินค้าใหม่ที่มีมาร์จิ้นสูง เช่น สินค้ากลุ่ม RTE และ RTD) และ CPAXT (ยอดขายและมาร์จิ้นปรับตัวดีขึ้น ซึ่งเกิดจากทั้งธุรกิจ B2B และธุรกิจ B2C)
นอกจากนี้ CPALL ยังเป็น Proxy ของกลุ่มพาณิชย์ที่จะได้รับประโยชน์จากโครงการดิจิทัลวอลเล็ต เมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังของไทยยืนยันว่าโครงการดิจิทัลวอลเล็ตยังคงอยู่ในไทม์ไลน์ โดยจะมีการประชุมคณะอนุกรรมการในวันที่ 10 กรกฎาคม เพื่อสรุปเงื่อนไข ตามด้วยการประชุมคณะกรรมการนโยบาย ซึ่งมีนายกรัฐมนตรีเป็นประธาน ในวันที่ 15 กรกฎาคม จากนั้นนายกรัฐมนตรีจะแถลงรายละเอียดโครงการในวันที่ 24 กรกฎาคม ก่อนจะนำเข้าสู่ที่ประชุมคณะรัฐมนตรีในวันที่ 30 กรกฎาคม การนำเรื่องปรึกษากับคณะกรรมการกฤษฎีกาจะเกิดขึ้นหลังจากวันที่ 30 กรกฎาคม
หากโครงการนี้ดำเนินการได้ใน 4Q67 InnovestX Research ประเมินได้ว่า CPALL จะเป็นผู้ที่ได้รับประโยชน์มากที่สุดในกลุ่มพาณิชย์ เนื่องจากยอดขาย 56% ในงบการเงินรวมของ CPALL เชื่อมโยงกับโครงการนี้ผ่านทางร้านสะดวกซื้อของบริษัทและยอดขายจาก CPAXT ที่มาจากร้านค้าปลีกรายย่อยและร้านค้าส่งในธุรกิจ B2B และร้านค้าขนาดเล็กในธุรกิจ B2C ทั้งนี้ ยังไม่ได้รวม Upside ของกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากโครงการดิจิทัลวอลเล็ตเข้ามา
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น CPALL ปรับลง 2.59% สู่ระดับ 56.50 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 0.77% สู่ระดับ 1,322.50 จุด
กลยุทธ์และคำแนะนำการลงทุน:
InnovestX Research ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ CPALL โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี DCF (WACC 7%, การเติบโตระยะยาว 2.5%) ที่ 77 บาทต่อหุ้น ปัจจุบันหุ้น CPALL ซื้อขายที่ PE ปี 2567 ระดับ 22 เท่า (-2S.D. จาก PE เฉลี่ย 10 ปี)
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือการเปลี่ยนแปลงในกำลังและนโยบายของรัฐบาล ความเสี่ยง ESG ที่สำคัญคือ การบริหารจัดการพลังงาน ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) และแนวปฏิบัติด้านการจ้างงาน (S)
