เกิดอะไรขึ้น:
บมจ.กรุงเทพดุสิตเวชการ (BDMS) เปิดเผยในที่ประชุมนักวิเคราะห์ว่า ในระยะ 3 ปีข้างหน้า (ปี 2567-2569) บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโตเฉลี่ย 10% ต่อปี ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจากเป้า 3 ปี (ปี 2566-2568) ที่บริษัทเคยให้ไว้ก่อนหน้านี้ และตั้งเป้า EBITDA Margin ที่ 25% ซึ่งเป็นระดับที่สูงกว่าเป้า 3 ปีที่เคยให้ไว้ที่ 23-24% สำหรับปี 2567 BDMS ตั้งเป้ารายได้เติบโต 10-12% และ EBITDA Margin ที่ 24-25% (จาก 24.4% ในปี 2566)
ในด้านรายได้ BDMS คาดว่าจะเห็นทั้งปริมาณและรายได้ต่อผู้ป่วยเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มศักยภาพในการให้บริการของ Center of Excellence (COE) ในโรงพยาบาลต่างๆ, การเพิ่มกลุ่มคนไข้ประกันสุขภาพเอกชน (36% ของรายได้ปี 2566 สู่ ~40% ในระยะยาว), การขยายบริการภายใต้ระบบประกันสังคม (SC, 2% ของรายได้) และการปรับปรุงบริการผู้ป่วยชาวต่างชาติ (27% ของรายได้ปี 2566)
ส่วนในด้านมาร์จิ้น การปรับตัวดีขึ้นจะได้แรงหนุนจากการที่ผู้ป่วยเข้ามารับการรักษาประเภทที่มีความซับซ้อนที่ COE เพิ่มมากขึ้นและการใช้ประโยชน์สินทรัพย์ได้ดีขึ้นจากอัตราการครองเตียงที่สูงขึ้น รายได้เติบโตแข็งแกร่งที่ ~11%YoY ในช่วงเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ โดยได้แรงหนุนหลักจากรายได้จากการให้บริการผู้ป่วยชาวต่างชาติที่เติบโต ~15%YoY จากการเพิ่มขึ้นของผู้ป่วยจากประเทศจีน (เพิ่มขึ้น 43%YoY), ตะวันออกกลาง (เพิ่มขึ้น 20%YoY), ยุโรป (เพิ่มขึ้น 19%YoY ) และ CLMV (เพิ่มขึ้น 1% YoY)
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น BDMS ปรับขึ้น 1.74% สู่ระดับ 29.50 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 1.89% สู่ระดับ 1,370.55 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
InnovestX Research ปรับประมาณการกำไรปกติของ BDMS เพิ่มขึ้น 4% ต่อปีในปี 2567-2568 เนื่องจากได้ปรับสมมติฐานการเติบโตของรายได้เพิ่มขึ้นสู่ 8% ในปี 2567 (จากเดิมที่ 6% แต่ยังต่ำกว่าเป้าของบริษัท) และคงประมาณการ EBITDA Margin ไว้ที่ 24.9% ในปี 2567 (ตัวเลขด้านสูงของเป้าที่บริษัทวางไว้ เนื่องจากมีมุมมองเชิงบวกต่ออำนาจในการกำหนดราคาของ BDMS และการใช้ประโยชน์สินทรัพย์ได้ดีขึ้น) ในปี 2567 คาดว่ากำไรปกติจะเติบโต 13%YoY สู่ 1.6 หมื่นล้านบาท
ขณะที่ 1Q67 คาดว่ากำไรปกติจะเติบโต YoY โดยมีรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญ และเติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาล
สำหรับกลยุทธ์การลงทุนในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น BDMS ปรับตัวเพิ่มขึ้น 4% ดีกว่า SET ที่ลดลง 2% แต่ Valuation ในปัจจุบันยังไม่แพงที่ P/E ปี 2567 ระดับ 29 เท่า (-2SD) ซึ่งคาดว่าคุณภาพของกำไรจะหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นต่อ โดยยังคงคำแนะนำ Tactical Call ระยะ 3 เดือน สำหรับ BDMS ไว้ที่ Outperform โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 36 บาทต่อหุ้น (เพิ่มขึ้นจาก 35 บาท) BDMS เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นกลุ่มการแพทย์
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจทำให้เกิดการชะลอการรักษาโรคที่ไม่เร่งด่วน และความไม่สะดวกของผู้ป่วยต่างชาติที่จะเดินทางมารับการรักษาพยาบาลในประเทศไทย ปัจจัยเสี่ยงด้าน ESG คือ ความปลอดภัยของผู้ป่วย (S) ซึ่ง BDMS ได้นำเอาระบบบริหารคุณภาพต่างๆ มาใช้สำหรับกระบวนการดูแลผู้ป่วยอย่างต่อเนื่อง
