เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวันที่ 17 เมษายน 2568 บมจ. ธนาคารกรุงเทพ (BBL) รายงานกำไรสุทธิ 1Q68 เพิ่มขึ้น 21%QoQ และ 20%YoY มาอยู่ที่ 1.26 หมื่นล้านบาท สูงกว่าคาด 5 หลักๆ เกิดจาก non-NII ที่มากกว่าคาด ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากกำไรจากเงินลงทุนจำนวนมากและรายได้ค่าธรรมเนียมที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง
NPL ของ BBL เพิ่มขึ้น 14%QoQ ใน 1Q68 ส่งผลทำให้ NPL ratio เพิ่มขึ้น 41 bps QoQ มาอยู่ที่ 3.59% credit cost เพิ่มขึ้น 19 bps QoQ มาอยู่ที่ 1.34% LLR coverage ลดลงมาอยู่ที่ 300% จาก 318% ณ 4Q67 แต่ยังคงสูงที่สุดในกลุ่มธนาคาร แม้ BBL มีสัดส่วนการปล่อยสินเชื่อให้กับภาคส่งออก (ซึ่งจะได้รับผลกระทบจากสงครามการค้า) สูงที่สุด แต่ธนาคารมี LLR coverage ระดับสูงที่สุดเพื่อรองรับความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว
สินเชื่อของ BBL เติบโต 1%QoQ (ลดลง 1%YoY) ใน 1Q68 จากสินเชื่อลูกค้าธุรกิจรายใหญ่ และเชื่อว่า BBL จะเป็นธนาคารเพียงแห่งเดียวที่รายงานการเติบโตของสินเชื่อใน 1Q68 และปี 2568 InnovestX Research คงประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2568 ไว้ที่ 1%
NIM ลดลง การปรับอัตราดอกเบี้ยลดลงส่งผลทำให้ NIM ของ BBL ลดลง 25 bps QoQ ใน 1Q68 แย่กว่าคาด อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ลดลง 37 bps QoQ แย่กว่าคาด ต้นทุนทางการเงินลดลง 14 bps QoQ
Non-NII เติบโตแข็งแกร่ง Non-NII ของ BBL เติบโต 28%QoQ และ 67%YoY ใน 1Q68
หลักๆ ได้แรงหนุนจากกำไรจากเงินลงทุนจำนวนมาก (3.2 พันล้านบาท) และรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิที่เติบโตดี (เพิ่มขึ้น 8%QoQ, เพิ่มขึ้น 10%YoY) ซึ่งมาจากค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับการอำนวยสินเชื่อและบริการประกันผ่านธนาคาร
InnovestX Research ปรับประมาณการปี 2568 สำหรับ BBL ดังนี้
- ปรับประมาณการ Credit Cost ปี 2568 เพิ่มขึ้น 5 bps มาอยู่ที่ 1.2% (ลดลง 10 bps) เนื่องจากคาดว่า BBL จะตั้งสำรอง management overlay เพิ่มเพื่อรองรับความเสี่ยงจากสงครามการค้า
- ปรับประมาณการ NIM ปี 2568 ลดลง 9 bps มาอยู่ที่ 2.75% (ลดลง 22 bps) โดยใช้สมมติฐานว่ามีการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายลดลง 100 bps ในปี 2568
- ปรับประมาณการการเติบโตของ Non-NII ปี 2568 เพิ่มขึ้นจาก 1% เป็น 6%
- ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ BBL ลดลง 5% หลักๆ เกิดจากการปรับประมาณการ NIM ลดลง โดยปัจจุบันคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง 5% อย่างไรก็ดี คาดว่า BBL จะยังคงจ่ายเงินปันผลที่ 8.5 บาทต่อหุ้น (อัตราการจ่ายเงินปันผล 38%) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.1%
กระทบอย่างไร:
หลังรายงานผลประกอบการ 1Q68 วันนี้ 18 เมษายน 2568 ราคาหุ้น BBL ปรับลง 1.40% สู่ 144.50 บาท ขณะที่ SET Index ปรับขึ้น 0.3% สู่ 1,145.24 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research ยังคงเลือก BBL (เรตติ้ง OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 180 บาทต่อหุ้น) เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร เนื่องจาก BBL มี valuation ถูกที่สุดที่ PBV 0.46 เท่า และ PE 6 เท่า สำหรับปี 2568
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจโลกชะลอตัว, ความเสี่ยงด้าน NIM จากการลดอัตราดอกเบี้ย, การขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาดเนื่องจากความต้องการสินเชื่อชะลอตัว และ ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct)
