เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวันที่ 11 พฤศจิกายนที่ผ่านมา บมจ.แอสเสท เวิรด์ คอร์ป (AWC) รายงานกำไรสุทธิ 3Q67 ที่ 1.1 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY แต่ลดลง 9%QoQ) หากไม่รวมการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน กำไรปกติอยู่ที่ 288 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 129%YoY และ 42%QoQ โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจโรงแรมและการบริการที่แข็งแกร่งขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายภาษีที่ลดลง กำไรปกติเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่ดีกว่าที่ InnovestX Research คาดการณ์ไว้ 19% จากค่าใช้จ่ายภาษีที่ลดลง
รายการที่สำคัญในไตรมาสนี้มีดังนี้
- ธุรกิจโรงแรมและการบริการ (76% ของรายได้, 61% ของ EBITDA): RevPar ใน 3Q67 เพิ่มขึ้น 16%YoY และ 9%QoQ หลักๆ ได้แรงหนุนจากอัตราการเข้าพักที่เพิ่มขึ้นเป็น 72% ใน 3Q67 (เพิ่มขึ้นจาก 63% ใน 3Q66 และ 66% ใน 2Q67) และ ARR ที่เพิ่มขึ้น 2%YoY และ 1%QoQ
- ธุรกิจอาคารสำนักงาน (14% ของรายได้, 25% ของ EBITDA) อัตราการเช่าพื้นที่อยู่ที่ 66% ลดลงจาก 68% ใน 3Q66 แต่ทรงตัว QoQ ซึ่งบ่งชี้ถึงการแข่งขันที่สูงขึ้นในอุตสาหกรรมอาคารสำนักงาน อย่างไรก็ดี อัตราค่าเช่าเพิ่มขึ้น 1%YoY และ 1%QoQ สะท้อนถึงประโยชน์จากการปรับปรุงสินทรัพย์
- ธุรกิจพื้นที่เช่า (10% ของรายได้, 14% ของ EBITDA) พัฒนาการดีขึ้นเห็นได้ในอัตราค่าเช่าที่เพิ่มขึ้น 6%YoY และ 4%QoQ ในขณะที่อัตราการเช่าพื้นที่ทรงตัวอยู่ที่ 69%
- ค่าใช้จ่ายภาษีที่อยู่ที่ 188 ล้านบาท (ลดลง 31%YoY และ 38%QoQ) ส่งผลทำให้อัตราภาษีที่แท้จริงอยู่ที่ 14% ใน 3Q67 จากการปรับสิทธิประโยชน์ทางภาษี ซึ่งคาดว่าจะน้อยลงในไตรมาสต่อไป
กลยุทธ์ปี 2568 ของ AWC ธุรกิจโรงแรมและการบริการ: AWC จะมุ่งเน้นปรับปรุงการดำเนินงานโรงแรมและขยายกิจการโรงแรม โดยบริษัทวางแผนเปิดตัวโรงแรม Meliá Pattaya ในเดือนธันวาคม 2567, Pattaya Marriott Resort & Spa at Jomtien Beach และ Fairmont Bangkok Sukhumvit ใน 1H68
ธุรกิจพื้นที่เช่า: AWC วางแผนเปิดตัวสถานที่ท่องเที่ยวแห่งใหม่ Jurassic Park ที่ Asiatique ใน 2Q69 ธุรกิจอาคารสำนักงาน: นอกเหนือจากการเปิดร้านอาหารและเครื่องดื่มเพิ่มแล้ว AWC ยังวางแผนที่จะเพิ่มบริการ Wellness ที่อาคาร Empire Tower ด้วย
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาหุ้น AWC ปรับลง 9.0% สู่ 3.44 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 2.2% สู่ 1,449.36 จุด
แนวโน้มผลประกอบการปี 2567:
กำไรปกติ 9M67 คิดเป็น 71% ของประมาณการกำไรเต็มปี 2567 InnovestX Research ยังคงประมาณการกำไรไว้เหมือนเดิม และคาดว่ากำไรปกติ 4Q67 ของ AWC จะเติบโต YoY และ QoQ เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซันของการท่องเที่ยวไทย และผลกระทบที่มีจำกัดจากเหตุการณ์น้ำท่วมที่จังหวัดเชียงใหม่ในเดือนตุลาคม อีกทั้งคาดว่า AWC จะรายงานกำไรปกติเติบโตแข็งแกร่งในปี 2568 ที่ 23%
กลยุทธ์การลงทุนยังคงแนะนำ Outperform สำหรับ AWC โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 4.4 บาทต่อหุ้น ซึ่งประกอบด้วยมูลค่าโครงการใน Pipeline ปี 2567-2569 ที่ 4.0 บาทต่อหุ้น และมูลค่าเพิ่มเติมจากโครงการระยะยาวหลังจากปี 2569 ที่ 0.4 บาทต่อหุ้น (อิงกับ WACC ที่ 6.6% และการเติบโตระยะยาวที่ 2%)
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ เศรษฐกิจชะลอตัวและต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรและการเพิ่มสินทรัพย์ที่กำลังพัฒนาในพอร์ตได้ช้า ความเสี่ยงด้าน ESG คือ การบริหารจัดการสิ่งแวดล้อมที่มีประสิทธิภาพ ทั้งก๊าซเรือนกระจก พลังงาน น้ำเสีย และของเสีย (E)
อ่านบทวิเคราะห์ InnovestX Research: AWC – 3Q67: กำไรเป็นไปตามตลาดคาด แต่ดีกว่า INVX คาด ได้ที่: https://www.innovestx.co.th/cafeinvest/research/company-analysis/company-update/awc-update-20241112
