เกิดอะไรขึ้น:
เมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2568 บมจ.อาฟเตอร์ ยู (AU) รายงานผลประกอบการ 4Q67 มีกำไรสุทธิรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 86 ล้านบาท ตามคาด โดยเติบโต 82%YoY และ 3%QoQ ทั้งนี้ปัจจัยหนุนการเติบโต YoY มาจากยอดขายรวมที่เพิ่มขึ้น 36.6%YoY หลังยอดขายสาขาเดิมเติบโต 8.8%YoY จากยอดขายต่อบิลที่สูงขึ้นหลังเปิดตัวเมนูใหม่ต่อเนื่องซึ่งมีกระแสตอบรับที่ดี
และจากรับรู้ยอดขายจากสาขาเปิดใหม่ที่มีเพิ่มขึ้น 2 สาขาจาก 4Q66 อีกทั้งยังรับรู้ยอดขายจาก non-café ซึ่งเป็นช่องทางใหม่ เช่น ยอดขายในร้าน 7-11 กว่า 8,000 สาขาซึ่งวางขายสินค้าตั้งแต่ กรกฎาคม 67 (ราว 30-40 ล้านบาทต่อไตรมาส) และยอดขายบนเครื่องบินการบินไทยซึ่งเสิร์ฟสินค้าตั้งแต่ 1 ตุลาคม 67 เป็นต้น
ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 64.5% ลดลงจาก 64.9% ใน 4Q66 หลังช่องทาง non-café มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าช่องทางร้านคาเฟ่ After You แต่ยังถูกชดเชยได้จาก SG&A/Sales ที่ลดลงเป็น 42.2% จาก 47.1% ใน 4Q66 หลังเกิดผลประหยัดต่อขนาดจากต้นทุนต่อหน่วยที่ลดลง จึงทำให้ 4Q67 อัตรากำไรสุทธิทำนิวไฮที่ 19.9% และส่งผลให้ปี 2567 AU มีกำไรสุทธิ 296 ล้านบาท เติบโต 66.2%YoY ตรงกับที่ได้คาดการณ์ไว้
สำหรับปี 2568 AU ตั้งเป้ามีรายได้เติบโต 25-30%YoY แรงหนุนจาก
1.ธุรกิจร้านคาเฟ่ After You ซึ่งคาดยอดขายสาขาเดิมจะโตต่อเนื่องจากเพิ่มสินค้าใหม่ๆ และรับรู้ยอดขายสาขาใหม่ที่เปิดต่อเนื่อง โดยปีนี้มีแผนขยายสาขา After You 8 สาขา และลูกก๊อ 5 สาขา
2.ธุรกิจ non-café คาดจะรับรู้ยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากขยายช่องทางใหม่ อาทิ ตั้งแต่ 1 ตุลาคม 67-31 พฤษภาคม 68 ร่วมมือกับการบินไทยให้บริการเสิร์ฟขนมปังอาฟเตอร์ยูบนเครื่องบินเส้นทางขาออกในประเทศและเส้นทางขาออกสู่ประเทศจีน ลาว พม่า เวียดนามและญี่ปุ่น
อีกทั้งตั้งแต่ปลาย มกราคม 68 ได้วางจำหน่ายสินค้า 1-2 SKUs ในร้าน 7-11 ครอบคลุมทั่วไทยราว 15,000 สาขาแล้ว อีกทั้งปีนี้มีแผนขยายแฟรนไชส์ร้าน After You เพิ่มในอินโดนีเซียและ UAE เพื่อช่วยกระจายความเสี่ยงและสร้างการเติบโตในระยะยาว ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมปีนี้แม้จะลดลงเพราะช่อง non-café มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าช่อง café แต่อัตรากำไรสุทธิปีนี้คาดจะใกล้เคียงหรือสูงขึ้นจากปีก่อนจากการเกิดผลประหยัดต่อขนาด
บริษัทตั้งงบลงทุนปี 2568 ราว 300 ล้านบาท สำหรับขยายสาขา 80 ล้านบาท, ซื้ออุปกรณ์เครื่องจักร 70 ล้านบาท และอีก 150 ล้านบาท สำหรับขยายอาคารสำนักงาน อาคารฝึกอบรม รวมทั้งอาคารและระบบคลังสินค้า (บนที่ดินเดิม) ซึ่งคาดจะก่อสร้างเสร็จในปลายปี 69 ทั้งนี้แหล่งเงินทุนจะมาจากเงินหมุนเวียนในกิจการเป็นหลัก โดยสิ้นปี 67 AU มีเงินสดในมือ 245 ล้านบาท และ CFO ราวปีละ 435 ล้านบาท
สำหรับ 1Q68 InnovestX Research คาด AU จะมีกำไรเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ปัจจัยหนุนจากยอดขายร้านคาเฟ่ After You ที่ยังเติบโตดี สะท้อนได้จาก มกราคม 2568 ยอดขายสาขาเดิมยังเติบโตราว 9%YoY จากเปิดตัวเมนูใหม่และการตอบรับที่ดีของลูกค้าต่างชาติ โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวมาเลเซีย สิงคโปร์ เวียดนามและอินโดนีเซีย
อีกทั้งจะรับรู้ยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากช่อง non-café อาทิ ยอดขายจากการบินไทยและจากร้าน 7-11 ขณะที่ปี 2568 ยังคงคาด AU จะมีกำไรสุทธิ 345 ล้านบาท เติบโตอีกอย่างน้อย 17%YoY
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น AU ปรับลง 7.77% สู่ 8.90 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 8.73% สู่ 1,235.85 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
InnovestX Research ยังชอบ AU ด้วยเหตุผล
1.เป็นแบรนด์ร้านขนมหวานในไทยที่มีจุดแข็งด้านการสร้างเมนูใหม่ๆ ซึ่งสามารถได้รับกระแสตอบรับที่ดีจากลูกค้าได้ต่อเนื่อง
2.ล่าสุดแผนเพิ่มช่องทางจำหน่าย non-cafe จะช่วยผลักดันให้กำไรยังอยู่ในทิศทางขาขึ้น
3.มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง โดยสิ้นปี 67 แทบไม่มีหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยจ่ายและมีฐานะเงินสดสุทธิราว 245 ล้านบาท
4.ราคาหุ้นปัจจุบันมองยังไม่สะท้อนกำไรที่เติบโตดี
ประเมินราคาเป้าหมายปี 2568 สำหรับ AU ที่หุ้นละ 13 บาทต่อหุ้น อิงวิธี DCF (WACC ที่ 7.3% และอัตราเติบโตระยะยาวที่ 2%) มี Upside 46% และบริษัทยังประกาศจ่ายเงินปันจากกำไรปี 2567 หุ้นละ 0.33 บาท (XD 7 พฤษภาคม) คิดเป็น Div. Yield ปีละ 3.7% กลยุทธ์ลงทุนจึงคงแนะนำ ‘ซื้อ’
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม คือ การขยายสาขาและแฟรนไชส์ต่ำกว่าคาด, ธุรกิจร้านขนมหวานและร้านกาแฟแข่งขันสูง, ความเสื่อมนิยมในตัวสินค้า และ/หรือ กระแสดูแลสุขภาพที่มีมากขึ้น, ส่วนราคาน้ำตาลที่สูงขึ้นคาดกระทบจำกัด หลังมีต้นทุนน้ำตาลคิดเป็นราว 1% ของต้นทุนผลิต
ส่วนความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การบริหารจัดการพลังงานและรักษาสิ่งแวดล้อม (E) และการจัดการด้านความปลอดภัยและความรับผิดชอบต่อลูกค้า (S)
CafeInvest แหล่งรวมข้อมูลการลงทุน และบทวิเคราะห์คุณภาพ โดย InnovestX 🚀 คลิกเลย 👉AU – กำไรสุทธิ 4Q67 สูงสุดเป็นประวัติการณ์
https://www.innovestx.co.th/cafeinvest/research/company-analysis/stock-note/au-note-20250225
