เกิดอะไรขึ้น:
InnovestX Research ประเมินผลประกอบการ 1Q68 ของ บมจ.แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) ว่าจะรายงานกำไรสุทธิที่ 9.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 17.7%YoY และ 7.4%QoQ กำไรที่เติบโต YoY จะได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ โดยเฉพาะในส่วนของระบบเติมเงิน เนื่องจากบริษัทได้ปรับแพ็กเกจเติมเงินในเดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่กำไรที่เติบโต QoQ สะท้อนถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง
ด้านรายได้ ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ (60% ของรายได้รวม) จะอยู่ที่ 3.14 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.5%YoY แต่ลดลง 1%QoQ สำหรับธุรกิจ FBB (14.7% ของรายได้รวม) รายได้น่าจะอยู่ที่ 7.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8.1%YoY และ 1.3%QoQ ปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญ คือ จำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น และ ARPU ที่ดีขึ้น
ในด้านต้นทุน คาดว่าต้นทุนการให้บริการรวมค่าเสื่อมราคาจะอยู่ที่ 2.46 หมื่นล้านบาท ลดลง 1.1%YoY และ 0.8%QoQ หลักๆ เกิดจากค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเครือข่ายที่ลดลง ในขณะที่คาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้น 12.1%YoY แต่ลดลง 17.1%QoQ มาอยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท โดยการปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY จากฐานต่ำของค่าใช้จ่ายการตลาดในปีก่อน ในขณะที่การปรับตัวลดลง QoQ เกิดจากปัจจัยฤดูกาล โดยรวมแล้ว กำไร 1Q68 น่าจะคิดเป็น 25.8% ของประมาณการกำไรเต็มปี ADVANC จะประกาศผลประกอบการวันที่ 6 พฤษภาคม 2568
นอกจากนี้ การประมูลคลื่นความถี่จะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยขับเคลื่อน ADVANC โดย กสทช. ดำเนินการรับฟังความคิดเห็นสาธารณะรอบที่สองเสร็จสิ้นแล้ว ซึ่งคาดว่าจะเห็นหลักเกณฑ์การประมูลที่ชัดเจนภายในเดือนเมษายน สมมติฐานกรณีพื้นฐานที่คาดว่าการแข่งขันประมูลจะไม่รุนแรง และ ADVANC น่าจะได้มาแค่คลื่น 2100MHz ซึ่งใบอนุญาตกำลังจะหมดอายุ ดังนั้น จึงคาดว่าบริษัทจะประหยัดต้นทุนได้ปีละ 2.6 พันล้านบาท (หลังภาษี) ซึ่งบ่งชี้ถึง Upside 2.8% ต่อประมาณการกำไรปี 2568 และ Upside 6.2% ต่อประมาณการกำไรปี 2569
กำไรมี Downside จำกัด ตลาดยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลกระทบของภาษีการค้าสหรัฐฯ ซึ่งมีแนวโน้มที่จะทำให้มีการปรับลดประมาณการกำไรของหลายบริษัทลง แม้ว่าจะมีการเลื่อนขึ้นภาษีออกไปอีก 90 วันก็ตาม InnovestX Research เชื่อว่า ADVANC น่าจะได้รับผลกระทบจากกรณีนี้ค่อนข้างจำกัด เนื่องจากรายได้เกือบ 100% มาจากภายในประเทศ ดังนั้นจึงคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ไว้ที่ 3.85 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.5% YoY
กระทบอย่างไร:
ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น ADVANC ปรับขึ้น 6.40% สู่ 284.0 บาท ขณะที่ SET Index ปรับลง 3.0% สู่ 1,138.90 จุด
กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ:
แม้ว่าราคาหุ้น ADVANC ปรับตัว Outperform SET ตั้งแต่ต้นปี 2568 จนถึงปัจจุบัน แต่ยังคงเชื่อว่าภาพเช่นนี้จะยังเกิดขึ้นต่อไปในอีก 3 เดือนข้างหน้า โดยได้รับการสนับสนุนจาก: ผลสรุปการประมูลคลื่นความถี่ใน 2Q68 ที่คาดว่าจะออกมาเป็นบวก ซึ่งจะส่งผลทำให้มีการปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น, กำไรสุทธิ 1Q68 ที่คาดว่าจะเติบโตดี และ ประมาณการกำไรมีความเสี่ยง downside จำกัดท่ามกลางความไม่แน่นอนหลายประการ
InnovestX Research คงคำแนะนำ Outperform สำหรับ ADVANC โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อ้างอิงวิธี DCF ที่ 310 บาทต่อหุ้น (WACC 6% และอัตราการเติบโตระยะยาว 1.5%) ทั้งนี้มองว่าราคาเป้าหมายมีโอกาสที่จะปรับเพิ่มขึ้นได้อีก 8 บาทต่อหุ้นจากการประมูลคลื่นความถี่ ซึ่งจะทบทวนอีกครั้งหลังจากทราบผลการประมูล
ปัจจัยเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม คือ เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้าจะเป็นอุปสรรคต่อการเพิ่ม ARPU ในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และธุรกิจ FBB ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญสำหรับ ADVANC จะอยู่ในส่วนของความปลอดภัยทางด้านไซเบอร์และการเก็บรักษาข้อมูลของลูกค้า
