ตลาดร่วงหนักเกือบทุกสินทรัพย์ในช่วงนี้ ไม่ว่าจะเป็นหุ้น คริปโต ทอง หรือสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ส่วนหนึ่งมาจากการเปลี่ยนประธาน Fed ที่ทรัมป์ประกาศเมื่อเร็วๆ นี้
ตอนนี้จึงเป็นที่แน่นอนแล้วว่า เราได้ Kevin Warsh มาเป็นประธาน Fed คนใหม่ แทน Jerome Powell และนี่คือเหตุผลว่าทำไมเพียงแค่ชื่อของ Kevin Warsh ก็เพียงพอที่จะทำให้ตลาดทั่วโลกปรับราคาพร้อมกัน
Kevin ไม่ชอบ QE และมีมุมมองว่า สหรัฐฯ ควรลดขนาดของ balance sheet ของตัวเอง ไม่ใช่ขยายต่อไปเรื่อยๆ สิ่งนี้ส่งผลโดยตรงต่อสินทรัพย์ที่ใช้ hedge against inflation ทั้งหมด ทั้ง Bitcoin ทอง และ hard assets เพราะกลไกมันคือ การขยายงบดุลของสหรัฐฯ นำไปสู่เงินเฟ้อ และทำให้คนต้องการสินทรัพย์ที่ใช้รักษามูลค่า แต่เมื่อ balance sheet ถูกลดลง กลไกทั้งหมดจะย้อนกลับ เงินเฟ้อคาดการณ์ลดลง ความต้องการสินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อลดลง และราคาสินทรัพย์กลุ่มนี้ถูกปรับลงพร้อมกัน
สิ่งที่เกิดขึ้นไม่ใช่ปัญหาเชิงคุณภาพของสินทรัพย์ แต่เป็นการเปลี่ยนทิศทางของสภาพคล่องในระบบการเงิน
อีกจุดสำคัญคือ Kevin เป็นสายเหยี่ยว ก่อนหน้านี้ตลาดคิดว่า Trump จะเลือกสายพิราบ ที่มีแนวโน้มในการลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วและรุนแรงเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่ในความเป็นจริง Trump กลับเลือก Kevin Warsh ซึ่งมีมุมมองออกไปทาง hawkish มากกว่า ทำให้การลดดอกเบี้ยอาจไม่ได้เกิดเร็ว และอาจไม่รุนแรงอย่างที่ตลาดเคยหวังไว้
ผลที่เกิดขึ้นจึงไม่ใช่ panic sell แต่คือการปรับความคาดหวังของทั้งระบบใหม่ ตลาดกำลัง reprice โครงสร้างนโยบายการเงินใหม่ทั้งชุด
หลังจากนี้ภาพที่น่าจะเห็นคือ ดอลลาร์ที่แข็งขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น และสินทรัพย์เสี่ยงที่ถูกปรับราคาลง ไม่ใช่เพียงเพราะ Kevin เป็น hawkish แต่เป็นเพราะ liquidity จะกลายเป็นของที่หายากขึ้นเรื่อยๆ
ระบบการเงินโลกกำลังเคลื่อนจากโลกของเงินล้นระบบ ไปสู่โลกของเงินตึงระบบ และทุกตลาดต้องปรับโครงสร้างราคาใหม่ตามโลกใบนี้
หลังจากวันนี้สิ่งที่ต้องจับตาคือ Kevin จะพูดอย่างไร และยังยืนมุมมองเดิมหรือไม่ เพราะสิ่งนี้จะส่งผลต่อตลาดอย่างมาก ยังมีความหวังเล็กๆ ว่า Kevin จะปรับมุมมองบางส่วน เพราะถ้าไม่ปรับเลย Trump ก็คงไม่เลือกขึ้นมา
นี่ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนตัวบุคคลในตำแหน่งประธาน Fed แต่มันคือการเปลี่ยนโครงสร้าง liquidity ของทั้งระบบการเงินโลก และตลาดกำลังเริ่มสะท้อนโลกใบใหม่นี้ผ่านราคา ตั้งแต่วันนี้เป็นต้นไป
ภาพ: CFOTO/Future Publishing via Getty Images
