ข่าวใหญ่ที่สะเทือนตลาดทุนไทยในสัปดาห์ที่ผ่านมาหนีไม่พ้น GULF และ INTUCH ที่ประกาศควบรวมกิจการพร้อมทำคำเสนอซื้อ ADVANC และ THCOM รวมทั้งจัดตั้งเป็นบริษัทใหม่ (NewCo)
ดีลนี้ถือว่าเป็นอีกหนึ่งดีลใหญ่สำหรับตลาดทุนไทย และผมมีมุมมองที่เป็นบวกมาก (Bullish) และอยากจะมาเล่าให้นักลงทุนฟังกันครับว่า NewCo นี้อาจเป็นอีกหนึ่งหุ้นที่ไม่ควรมองข้าม
ก่อนอื่นเรามาพิจารณาในแง่ของสัดส่วนกันแบบพอสังเขป
ในแง่ของสัดส่วนการแลกหุ้น
1 หุ้น GULF – 1.02974 หุ้นใน NewCo
1 หุ้น INTUCH – 1.69335 หุ้นใน NewCo (ไม่รวมหุ้น 47.37% ใน INTUCH ที่ถือโดย GULF) พร้อมการจ่ายเงินปันผลพิเศษจำนวน 4.50 บาทให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมของ INTUCH ซึ่งจะจ่ายก่อนวันที่ควบรวมกิจการ
ในแง่ของสัดส่วนการถือหุ้น
เราคาดว่ากลุ่ม GULF (กลุ่ม สารัชถ์ รัตนาวะดี) จะถือหุ้น 59.72% และ Singtel จะถือหุ้น 9.08% ใน NewCo ตามลำดับ
และสำหรับสัดส่วนการถือหุ้นใน ADVANC เราคาดว่า NewCo และ Singtel จะถือหุ้น ADVANC 40.44% และ 23.31% ตามลำดับ
ในแง่ของราคา
ราคา VTO จะอยู่ที่ 216.30 บาทสำหรับหนึ่งหุ้น AIS
ราคา VTO จะอยู่ที่ 11.00 บาทสำหรับหนึ่งหุ้น THCOM
มุมมองของผมต่อดีลนี้
ประการแรก สัดส่วนทางการเงินของ NewCo ที่จะดีขึ้นทันตาเห็น
หลังควบรวมกิจการ D/E Ratio ของ NewCo จะลดลงมาที่ระดับ 1.2x จากเดิมของ GULF ที่ 2.2x รวมถึงการรับเงินสดอีกกว่าเกือบ 7 พันล้านบาทจากเงินปันผลพิเศษ 4.50 บาท สองประเด็นนี้สะท้อนความสามารถในการกู้ยืมที่มากขึ้นของ NewCo ซึ่งจะส่งผลต่อการลงทุนในอนาคต รวมถึงกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นอีกด้วย
ประการที่สอง การถือหุ้นของ Singtel และแผนธุรกิจของ Singtel
เป้าหมายการเติบโตในธุรกิจ Data Center ของ Singtel นั้นชัดเจนหลัง Singtel เริ่มหันมาโฟกัสธุรกิจ Data Center มากขึ้น ประกอบไปด้วยการลงทุนใน ST Telemedia Global Data Centres (STT GDC) และการทำ JV กับบริษัทอื่นๆ เพื่อลงทุนในธุรกิจ Data Center และส่วนหนึ่งจะได้รับเงินทุนสนับสนุนจากบริษัท KKR (บริษัทการลงทุนระดับโลกของสหรัฐฯ และเป็นหนึ่งในกองทุน Private Equity ที่ใหญ่ที่สุดในโลก)
โดย CGS International เราแนะนำ ‘ซื้อ’ Singtel ที่ราคาเป้าหมายที่ 3.30 ดอลลาร์สหรัฐ
ประการสุดท้าย Data is the new oil, Data Center is the new refinery.
ตามข้อมูลของ DC Byte ความจุ (Capacity) ของศูนย์ข้อมูล หรือ Data Center ในอาเซียนอาจเพิ่มขึ้นมากกว่า 4 เท่าจาก 1,677MW ใน 1Q24 เป็น 7,589MW ภายในปี 2028 โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจาก
- ปริมาณการใช้งานอินเทอร์เน็ต (Data Usage) ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในภูมิภาค จากการใช้งานอุปกรณ์เชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตอย่างแพร่หลาย
- ความต้องการการประมวลผลเพื่อรองรับระบบการเรียนรู้ของปัญญาประดิษฐ์ (AI Training)
- ข้อจำกัดด้านพื้นที่และกำลังไฟฟ้าในตลาดหลัก
ในบทความต่อไปเราจะมาเจาะประเด็นนี้ (Data Center) กันในรายละเอียดครับ แต่วันนี้เราจะมาพิจารณากันแค่ GULF และ NewCo โดยหากเราต่อจิ๊กซอว์ภาพเพื่อยิงประตู (ซื้อหุ้น)
การที่ Singtel จะถือหุ้น 9.08% ใน NewCo (ตามสัดส่วนการถือหุ้น) และความต้องการ Data Center ในอาเซียนอาจเพิ่มขึ้นมากกว่า 4 เท่าจาก 1,677MW ใน 1Q24 เป็น 7,589MW ภายในปี 2028
ทำให้ผมเชื่อเหลือเกินว่า โอกาสทางธุรกิจในส่วนของ Data Center โดยเฉพาะกับ Singtel และ NewCo จะมีมากขึ้นอย่างแน่นอน
Synergy ของการควบรวมในครั้งนี้ สูงกว่าที่ใครหลายคนคิดแน่นอนครับ
อ้างอิง:
- CGS International, CGSI Estimates, CGSI Macro & Wealth Research, CGSI Quantitative Team
