ปี 2025 เป็นอีกหนึ่งปีที่ตลาดการเงินโลกเต็มไปด้วยการเดิมพันขนาดใหญ่ ความเชื่อมั่นสุดขั้ว และการพลิกผันอย่างฉับพลัน จากโต๊ะเทรดพันธบัตรในโตเกียว ห้องประชุมสินเชื่อในนิวยอร์ก ไปจนถึงนักเทรดค่าเงินในอิสตันบูลนักลงทุนทั่วโลกต่างได้สัมผัสทั้งผลกำไรมหาศาลและแรงเหวี่ยงที่เจ็บปวด ทองคำทำสถิติสูงสุดใหม่ หุ้นที่เคยดูนิ่งกลับผันผวนราวกับมีมสต็อก ขณะที่กลยุทธ์ Carry Trade แบบคลาสสิกพังทลายลงภายในเวลาไม่กี่ชั่วโมง
แรงขับเคลื่อนสำคัญของปีนี้มาจากการเมืองที่เปลี่ยนทิศ งบดุลที่ตึงตัว และเรื่องเล่าทางการเงินที่เปราะบาง นักลงทุนจำนวนมากทุ่มเดิมพันกับหุ้นธีม AI คริปโต และตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูง โดยเชื่อว่ากระแสจะพาพวกเขาไปได้ไกล ทว่าหลายดีลก็จบลงอย่างรวดเร็วเมื่อโมเมนตัมหายไป สภาพคล่องหดตัว หรือเลเวอเรจย้อนกลับมาทำร้ายตัวเอง
คริปโตภายใต้เงาทรัมป์: การเมืองหนุน แต่ไม่ค้ำยันราคา
หนึ่งในเดิมพันที่ดูน่าสนใจที่สุดของคริปโตคือ โดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ หลังจากเขาผลักดันนโยบายที่เป็นมิตรกับสินทรัพย์ดิจิทัล และแต่งตั้งพันธมิตรในหน่วยงานกำกับดูแล รวมทั้งการเปิดตัวเหรียญมีมของทรัมป์ รวมถึงโทเคน WLFI ของ World Liberty Financial
แม้การเปิดตัวแต่ละครั้งจะกระตุ้นราคาพุ่งแรง แต่ผลตอบแทนกลับอยู่ได้ไม่นาน เหรียญของทรัมป์ร่วงลงกว่า 80% จากจุดสูงสุด ขณะที่ของเหรียญของ เมลาเนีย ทรัมป์ ภรรยาของโดนัลด์ ทรัมป์ แทบไร้มูลค่า หุ้น American Bitcoin ซึ่งเกี่ยวข้องกับครอบครัวทรัมป์ก็ปรับตัวลงอย่างหนัก ภาพสะท้อนคือ แม้การเมืองจะสร้างแรงส่งได้ แต่ไม่อาจต้านกฎพื้นฐานของตลาดคริปโตที่เต็มไปด้วยการใช้อัตราทดและสภาพคล่องที่ผันผวน
เดิมพันฟองสบู่ AI แตก สัญญาณเตือนจาก Michael Burry
ตลาด AI ที่ครองการลงทุนโลกเผชิญแรงสั่นสะเทือน เมื่อ Michael Burry ผู้โด่งดังจากวิกฤตซับไพรม์ เปิดเผยว่าเขาถือ Put Options ในหุ้น Nvidia และ Palantir ซึ่งมีราคาใช้สิทธิห่างไกลจากราคาตลาดอย่างมาก แม้จะไม่ชัดเจนว่านี่คือการป้องกันความเสี่ยงหรือการเดิมพันเต็มรูปแบบ แต่เพียงการเปิดเผยก็เพียงพอให้ตลาดสะดุด
หุ้น AI หลักๆ ปรับฐานในช่วงสั้น ก่อนฟื้นตัวบางส่วน ดีลนี้ตอกย้ำความเปราะบางของตลาดที่พึ่งพาหุ้นกลุ่มแคบ มูลค่าสูง และความเชื่อมั่นเป็นหลัก เมื่อเรื่องเล่าเริ่มสั่นคลอน การปรับฐานอาจเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็ว
หุ้นกลาโหมยุโรป เทรนด์ใหม่ของการลงทุน
การเปลี่ยนแปลงภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะแนวคิดที่สหรัฐอาจลดบทบาทในยูเครน ทำให้ยุโรปเร่งเพิ่มงบกลาโหม หุ้นในกลุ่มนี้ซึ่งเคยถูกหลีกเลี่ยงด้วยเหตุผลด้าน ESG กลับพุ่งแรง Rheinmetall และ Leonardo เป็นตัวอย่างของหุ้นที่ปรับขึ้นหลายสิบถึงกว่าร้อยเปอร์เซ็นต์
เงินทุนไหลเข้าสู่ทั้งตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้ แม้แต่บริษัทที่เกี่ยวข้องทางอ้อมก็ได้รับอานิสงส์ นี่คือการเปลี่ยนมุมมองจาก “สินทรัพย์ต้องห้าม” สู่ “ประโยชน์สาธารณะ” อย่างเต็มรูปแบบ
Debasement Trade เรื่องเล่าที่จริงเพียงบางส่วน
ความกังวลเรื่องหนี้สาธารณะในสหรัฐฯ ฝรั่งเศส และญี่ปุ่น ทำให้นักลงทุนบางส่วนหันไปหาทองคำและคริปโต พร้อมตั้งคำถามต่อพันธบัตรและดอลลาร์ เรื่องเล่านี้พุ่งถึงจุดสูงสุดในช่วงที่สหรัฐเผชิญ Government Shutdown ยาวนาน ทองคำและบิตคอยน์ทำจุดสูงสุดพร้อมกัน
อย่างไรก็ตาม หลังจากนั้นคริปโตปรับฐาน ดอลลาร์ทรงตัว และพันธบัตรสหรัฐกลับให้ผลตอบแทนดีเกินคาด สะท้อนว่าความกลัวการด้อยค่าของเงินไม่จำเป็นต้องนำไปสู่การล่มสลายของสินทรัพย์ปลอดภัยเสมอไป
หุ้นเกาหลีใต้ แรงซื้อจากต่างชาติ แต่รายย่อยยังลังเล
ตลาดหุ้นเกาหลีใต้พุ่งกว่า 70% จากนโยบายกระตุ้นตลาดทุนของประธานาธิบดี อี แจ-มยอง และกระแส AI โลก อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรายย่อยในประเทศกลับเป็นผู้ขายสุทธิ เลือกนำเงินไปลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ คริปโต และ ETF ที่มีความเสี่ยงสูงกว่า การไหลออกของเงินกดดันค่าเงินวอนสะท้อนความไม่มั่นใจภายใน แม้ดัชนีจะทำผลงานโดดเด่น
ศึกบิทคอยน์: Chanos ปะทะ Saylor
Jim Chanos เปิดสถานะ Short หุ้น MicroStrategy ของ Michael Saylor พร้อมถือบิทคอยน์ฝั่ง Long เพื่อเก็งกำไรจากพรีเมียมที่สูงเกินจริงของหุ้นเมื่อเทียบกับมูลค่าบิทคอยน์ในมือบริษัท หุ้น MicroStrategy ร่วงกว่า 40% กลยุทธ์นี้ชี้ให้เห็นจุดอ่อนของโมเดลที่พึ่งพาความเชื่อมั่นและวิศวกรรมการเงิน
พันธบัตรญี่ปุ่น จาก “widowmaker” สู่เครื่องทำเงิน
การเดิมพันว่าผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นจะพุ่งขึ้นเคยทำให้นักลงทุน “ตายคาตลาด” มาหลายทศวรรษ แต่ปี 2025 ทุกอย่างเปลี่ยนไป อัตราผลตอบแทนพุ่งแรงจากการขึ้นดอกเบี้ยและการใช้จ่ายภาครัฐ ทำให้ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นกลายเป็นตลาดที่ให้ผลตอบแทนแย่ที่สุดในโลก และเป็นสวรรค์ของฝั่ง Short
ศึกเจ้าหนี้ กำไรจากการหักหลัง
ดีล Envision Healthcare แสดงให้เห็นว่าการ “หักหลัง” เจ้าหนี้รายอื่นสามารถสร้างผลตอบแทนสูงถึงราว 90% ในตลาดเครดิตยุคเอกสารหละหลวม บทเรียนคือ ความร่วมมือไม่ใช่กลยุทธ์ที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดเสมอไป
Fannie-Freddie: การกลับมาของหุ้นคู่แฝดพิษ
หุ้น Fannie Mae และ Freddie Mac พุ่งกว่า 367% จากความหวังว่ารัฐบาลทรัมป์จะปลดล็อกจากการควบคุมของรัฐ แม้แผน IPO ยังไม่ชัดเจน แต่กระแสเก็งกำไรได้สร้างผลตอบแทนมหาศาลในปีนี้
Carry Trade ตุรกี ดอกเบี้ยสูง แต่การเมืองแรงกว่า
Carry Trade ในตุรกีซึ่งเคยเป็นที่รักของนักลงทุน พังทลายหลังเหตุการณ์การเมืองฉับพลัน เงินไหลออกกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ในวันเดียว ค่าเงินลีราร่วงหนัก ตอกย้ำว่าดอกเบี้ยสูงไม่อาจป้องกันความเสี่ยงทางการเมืองได้
ตลาดหนี้ เริ่มเห็น ‘แมลงสาบ’ ตัวที่หนึ่ง
ปี 2025 เต็มไปด้วยการล้มเล็กๆ หลายครั้งในตลาดเครดิต ตั้งแต่ Saks Global ถึง First Brands การผิดนัดเหล่านี้สะท้อนมาตรฐานการปล่อยกู้ที่หย่อนยาน และคำเตือนของ Jamie Dimon ว่า “ถ้าเห็นแมลงสาบหนึ่งตัว ยังมีตัวอื่นซ่อนอยู่” อาจเป็นธีมสำคัญของปี 2026
เมื่อปี 2025 ใกล้สิ้นสุด เหตุการณ์เหล่านี้ทิ้งบทเรียนที่คุ้นเคยไว้ให้นักลงทุนอีกครั้ง ไม่ว่าจะเป็นบริษัทที่เปราะบาง มูลค่าที่ตึงตัว หรือกลยุทธ์ตามเทรนด์ที่ได้ผล จนกว่าจะไม่ได้ผล ปีนี้พิสูจน์ว่าในตลาดการเงิน ความเชื่อสามารถสร้างกำไรได้อย่างมหาศาล แต่เมื่อมันเริ่มแตกร้าว ผลลัพธ์ก็มักจะรุนแรงไม่แพ้กัน และนั่นคือฉากหลังที่นักลงทุนต้องเผชิญเมื่อก้าวเข้าสู่ปี 2026
อ้างอิง:
