ตลาดการเงินผันผวนแรงในสัปดาห์แรกของปี 2022 เนื่องจากจำนวนผู้ติดเชื้อโควิดสายพันธุ์โอมิครอนเร่งตัวขึ้นทั่วโลก จนทำให้บางประเทศต้องเริ่มใช้มาตรการล็อกดาวน์ แต่ปัจจัยเสี่ยงใหม่ล่าสุดที่มีน้ำหนักมากกว่า คือการที่ Fed ส่งสัญญาณว่าจะเริ่มปรับลดขนาด Balance Sheet หรือการทำ Quantitative Tightening (QT) ในทันทีหลังจากเริ่มปรับขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งถือว่าเป็นนโยบายที่เข้มงวดมากกว่าคาด (รวม 3 มาตรการ ได้แก่ ลด QE ปรับขึ้นดอกเบี้ย และ QT) ซึ่งหาก Fed ทำจริงจะมีผลกระทบด้านลบต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ดังนั้นจึงส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นถึง 1.7%

ประเด็นสำคัญในสัปดาห์นี้

ติดตามจำนวนผู้ติดเชื้อจากโอมิครอนเป็นสำคัญว่าจะรุนแรงมากขึ้นแค่ไหน ท่ามกลางกระแสล็อกดาวน์และปิดพรมแดนที่มากขึ้น รวมทั้งติดตามตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่สำคัญ เช่น เงินเฟ้อ รวมถึงยอดค้าปลีก โดยหากยอดค้าปลีกยังไปได้ด้วยดีขณะที่เงินเฟ้อสูงขึ้นต่อเนื่อง (ตลาดคาด 7.1% จาก 6.8% ในเดือนพฤศจิกายน) อาจเห็น Fed ส่งสัญญาณ Hawkish หรือการคุมเข้มนโยบายการเงินที่มากขึ้นก็ได้

ฝ่ายวิจัยบริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ไทยพาณิชย์ ประเมินว่า การระบาดของสายพันธุ์โอมิครอนจะรุนแรงขึ้นอย่างมากในช่วง 2 สัปดาห์ข้างหน้า ก่อนบรรเทาลง ในขณะที่ความเสี่ยงเรื่องเงินเฟ้อยังคงกดดันต่อไปจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่อยู่ในระดับสูง ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะทำให้ธนาคารกลาง เช่น Fed ตัดสินใจดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดกว่าที่ควรจะเป็น และมีผลกระทบด้านลบต่อตลาดการเงิน เช่น ล่าสุดมีการระบุถึงการทำ QT

หุ้นธีม Reflation ยังเด่นท่ามกลางตลาดทั่วโลกที่ปรับลดลง

สัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดทั่วโลกปรับตัวลดลง 1.4% แบ่งเป็น ตลาดเกิดใหม่ (EM) -1.2% และตลาดพัฒนาแล้ว (DM) -1.5% จากความกังวลที่ Fed จะดำเนินนโยบายการเงินที่ตึงตัวมากกว่าที่ตลาดคาด ทั้งเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยและการทำ QT ท่ามกลางความกังวลการแพร่ระบาดของไวรัสโควิดสายพันธุ์โอมิครอน อย่างไรก็ตาม หุ้นกลุ่มเชิงวัฏจักรในธีม Reflation ได้แก่ กลุ่มธนาคารและกลุ่มพลังงาน ให้ผลตอบแทนโดดเด่นเพิ่มขึ้น 5-7% ตามการฟื้นตัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาน้ำมัน

ตลาดหุ้นโลกสัปดาห์หน้าติดตามตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ และบอนด์ยีลด์ ประเมินว่าในช่วง 2 สัปดาห์ข้างหน้า ตลาดหุ้นโลกจะได้รับปัจจัยลบจากตัวเลขการระบาดของโควิดสายพันธุ์โอมิครอน ที่คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นแรงก่อนบรรเทาลง ในขณะที่ปัจจัยเสี่ยงเรื่องเงินเฟ้อ (สัปดาห์หน้าติดตามตัวเลขเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เดือนธันวาคม 2021 ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 7.1%YoY สูงกว่าเดือนพฤศจิกายน) และนโยบายการเงินเข้มงวดของ Fed ยังคงมีโอกาสกดดันต่อเนื่อง โดยต้องติดตามระดับของบอนด์ยีลด์ 10 ปี ซึ่งจะมีผลกระทบต่อหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี สาธารณูปโภค และอสังหาริมทรัพย์ ที่แปรผกผันกับการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

‘หุ้นไทย’ ส่อย่อตัวจากแรงกดดันโอมิครอนที่ระบาดแรงขึ้น

สำหรับไทยในช่วง 2 สัปดาห์ข้างหน้า มีโอกาสได้รับผลกระทบจากสถานการณ์การระบาดของโควิดสายพันธุ์โอมิครอนที่คาดว่าจะรุนแรงขึ้น ก่อนบรรเทาลง ซึ่งจะมีผลกระทบมากสุดต่อธุรกิจท่องเที่ยว ในขณะที่ผลกระทบต่อกิจกรรมในประเทศคาดว่าไม่มาก ดังนั้นจึงคาดว่า SET Index มีโอกาสอ่อนตัว แต่ไม่มาก อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงของ SET Index ขึ้นกับภาพรวมตลาดหุ้นโลกด้วย ซึ่งต้องติดตามต่อไป

กลยุทธ์การลงทุน แนะนำรอซื้อเมื่อ SET Index อ่อนตัวบริเวณ 1,600 +/- เน้นหุ้นพื้นฐานดี กำไรเติบโตได้ พร้อมมีเงินปันผล ได้แก่ ADVANC, KBANK, GULF, LH และ AMATA สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ แนะนำ HMPRO, CPN, COM7 และ ONEE

เหตุการณ์สำคัญที่ต้องติดตามในสัปดาห์นี้

1. สถานการณ์แพร่ระบาดของโอมิครอนทั่วโลก รวมถึงการออกมาตรการควบคุม ซึ่งเป็นความเสี่ยงต่อแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก

2. ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยแถลงแผนกลยุทธ์ประจำปี 2022 ในวันที่ 11 มกราคมนี้

3. รายงานดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) ของสหรัฐฯ ธันวาคม 2021 ซึ่งยังคงมีแนวโน้มขยายตัว YoY ในระดับสูง

ONEE หุ้นเด่นประจำสัปดาห์ หลังเม็ดเงินโฆษณาฟื้น

สัปดาห์นี้แนะนำ บริษัท เดอะ วัน เอ็นเตอร์ไพรส์ จำกัด (มหาชน) หรือ ONEE เนื่องจากเหตุผลหลัก ดังนี้

• จัดเป็นหุ้น Proxy ของการฟื้นตัวในเม็ดเงินโฆษณา โดยมองเม็ดเงินโฆษณาในไทยผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และจะเริ่มฟื้นตัวหลังสถานการณ์โควิดคลี่คลาย ซึ่งเมื่อบวกกับบริษัทมีแผนขยายรายได้เพิ่มในทุกช่องทางและคุมค่าใช้จ่ายให้มีประสิทธิภาพขึ้น จึงคาดนับจากนี้ ONEE จะมีผลการดำเนินงานอยู่ในทิศทางขาขึ้น
• แม้ 4Q2021 คาดกำไรอ่อนตัว YoY จากฐานปีก่อนสูง แต่ยังเติบโตดี QoQ หลังการคลายล็อกดาวน์ทำให้เม็ดเงินโฆษณาดีขึ้น หนุนให้ทั้งปี 2021 คาดมีกำไรสุทธิเติบโต 30%YoY และโตต่ออย่างน้อย 18%YoY ในปี 2022 ตามการฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณาและแผนรุกขยายรายได้เพิ่มเติมในทุกช่องทาง
• ประเมินกรอบราคาเป้าหมายอยู่ที่ 12.30-13.10 บาท (อิง PER 30-32x ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยธุรกิจเดียวกัน) และคาดเริ่มจ่ายปันผลครั้งแรกจากกำไรปี 2022

มุมมองการลงทุนต่อตลาดต่างๆ โดย SCB CIO

ตลาดหุ้นพัฒนาแล้ว

ความน่าสนใจระดับ 4

ตลาดหุ้นพัฒนาแล้วยังได้รับแรงหนุนจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจที่มีอยู่ และความคืบหน้าในการฉีดวัคซีนบูสเตอร์ mRNA ขณะที่ผลประกอบการบริษัทจดทะเบียน 4Q2021 ยังมีแนวโน้มออกมาดีกว่าคาด

อย่างไรก็ตาม ตลาดหุ้นฯ มีแนวโน้มผันผวนในระยะสั้น จากความกังวลผลกระทบของโควิดสายพันธุ์โอมิครอนต่อเศรษฐกิจ แรงกดดันเงินเฟ้อที่สูง ปัญหาอุปทานขาดแคลน และแนวโน้มการส่งสัญญาณดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของ Fed

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ

ความน่าสนใจระดับ 4

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีแนวโน้มเคลื่อนไหวผันผวน จากแนวโน้มที่ Fed อาจส่งสัญญาณปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น และอาจเริ่มหารือเกี่ยวกับการลดขนาดของ Balance Sheet รวมทั้งตลาดฯ ยังเผชิญความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการระบาดของโอมิครอนที่ยังมีอยู่

ประกอบกับนักลงทุนยังรอความคืบหน้าเกี่ยวกับแผนการลงทุนระยะยาว Build Back Better อย่างไรก็ดี ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนสหรัฐฯ 4Q2021 ที่มีแนวโน้มออกมาแข็งแกร่งและดีกว่าที่ตลาดคาด จะยังสามารถช่วยประคองตลาดฯ ได้

กองทุนแนะนำ

• SCB Global Experts Fund

กองทุน SCBGEX(A) เป็นกองทุนหุ้นทั่วโลกที่ลงทุนในสไตล์ Core-Satellite Portfolio คัดเลือกกองทุนโดยบริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ จูเลียส แบร์ โดยกองทุนหลัก (Core) ลงทุนในกองทุน Julius Baer Global Excellence Equity เน้นลงทุนในหุ้นคุณภาพ เติบโต และกำไรสูง และกองทุนเสริม (Satellite) ในหุ้นธีมเมกะเทรนด์หลักของโลก

ตลาดหุ้นยุโรป

ความน่าสนใจระดับ 4

ตลาดหุ้นยุโรปมีแนวโน้มเคลื่อนไหวผันผวนจากแนวโน้มการเปลี่ยนนโยบายจากทางธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างไรก็ดี ปัญหาความกังวลการแพร่ระบาดบรรเทาลงไปมาก ขณะที่ปัญหาฝั่งอุปทานเริ่มบรรเทาลง ภาคธุรกิจเริ่มสร้างสินค้าคงคลังได้ต่อเนื่อง ทำให้ภาวะเงินเฟ้อและงบดุลของภาคธุรกิจมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น

นอกจากนี้ ECB ยังมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบายการเงินและคาดว่าจะเข้มงวดได้ช้ากว่ากลุ่มประเทศอื่น แนะนำลงทุนในหุ้นกลุ่ม Growth จากผลประกอบการที่แข็งแกร่ง

กองทุนแนะนำ

• Krungsri Europe Equity Hedged Fund

กองทุน KFHEUROP-A ลงทุนในกองทุน Allianz Europe Equity Growth Fund ซึ่งเน้นลงทุนในหุ้นยุโรปที่คาดว่าจะมีโอกาสเติบโตสูง ซึ่งผู้จัดการกองทุนหลักมีความสามารถในการคัดเลือกหุ้น รวมทั้งผลการดำเนินงานย้อนหลังโดดเด่น ปัจจุบันเน้นลงทุนในกลุ่ม Technology และ Industrial

ตลาดหุ้นญี่ปุ่น

ความน่าสนใจระดับ 4

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังถูกเมื่อเทียบกับตลาดหุ้น DM อื่น มองภาพเศรษฐกิจและตลาดยังอยู่ในช่วงฟื้นตัวได้ต่อ จากแผนกระตุ้นเศรษฐกิจที่ยังเดินหน้า และ BOJ ยังมีท่าที Dovish แม้ผลการประชุมล่าสุดจะมีมติเริ่มชะลอการเข้าซื้อสินทรัพย์ในส่วนของ Commercial Paper และ Corporate Bond ให้กลับมาอยู่ในระดับเดียวกับก่อนเกิดการแพร่ระบาด แต่ยังคงวงเงินการเข้าซื้อ ETF และ J-REITs นอกจากนี้ BOJ เผชิญแรงกดดันด้านเงินเฟ้อน้อยกว่า ทำให้ความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยมีอยู่ต่ำ

ตลาดหุ้นจีน H-Share

ความน่าสนใจระดับ 3

ตลาดหุ้นจีน H-Share เริ่มมี Valuation อยู่ในระดับที่ไม่แพง เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นโลก ตลาดสหรัฐฯ และตลาดหุ้นเอเชีย ประกอบกับทางการจีนมีแนวโน้มออกมาตรการคุมเข้มด้านกฎระเบียบแบบเฉพาะจุดมากขึ้น และเน้นสำรวจความเห็นภาคธุรกิจก่อน

อย่างไรก็ตาม ข้อพิพาทระหว่างสหรัฐฯ-จีน ในด้านตลาดทุน เช่น ทั้งในประเด็น VIE และความเสี่ยง Delisting ของหุ้นจีน ADRs และในด้านภูมิรัฐศาสตร์ ประกอบกับ EPS ของ บจ. ในดัชนีจีน Offshore ใน 4Q2021 ที่มีแนวโน้มขยายตัวปานกลาง จะยังคงกดดันการฟื้นตัวของดัชนีหุ้นจีน Offshore ในภาพรวม

ตลาดหุ้นจีน A-Share

ความน่าสนใจระดับ 3

ตลาดหุ้นจีน A-Share มีแนวโน้มได้รับแรงหนุนจากการที่ทางการจีนอาจออกมาตรการต่างๆ เพื่อจำกัดความเสี่ยงขาลงของเศรษฐกิจ เห็นได้จากการปรับลด RRR การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ LPR 1 ปี และการปรับลด Relending Policy ในช่วงที่ผ่านมา รวมทั้งการประชุม CEWC ทางการจีนส่งสัญญาณเน้นส่งเสริม SMEs กลุ่ม Tech และกลุ่ม Green Energy และเร่งการใช้จ่ายลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในช่วงต้นปี 2022

อย่างไรก็ตาม ภาคอสังหาฯ ที่มีแนวโน้มชะลอตัวลงต่อ และทางการจีนยังมีแนวโน้มคงมาตรการคุมการระบาดและคุมการผลิตที่ก่อมลพิษเข้มงวด ไปจนสิ้นสุดการจัดการแข่งโอลิมปิกและพาราลิมปิกฤดูหนาวในช่วงเดือนมีนาคม จะยังคงกดดันภาพการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโดยรวมของจีน

ตลาดหุ้นไทย

ความน่าสนใจระดับ 3

เศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง แม้ว่าแผนการเปิดประเทศและการเปิดรับนักท่องเที่ยวต่างชาติยังถูกกดดันจากการแพร่ระบาดและการยกเลิกแผน Test & Go ขณะที่ตลาดอาจผันผวนจากการเปลี่ยนผ่านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกอบกับ Valuation หุ้นไทยยังคงตึงตัว ทำให้แนวโน้มการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ และ Upside ของตลาดยังถูกกดดัน อย่างไรก็ดี นโยบายการเงินที่ยังคงผ่อนคลายต่อเนื่องและนโยบายการคลังจะสนับสนุนหุ้นกลุ่มการบริโภคภายในประเทศ

ตลาดหุ้นเวียดนาม

ความน่าสนใจระดับ 4

ตลาดหุ้นเวียดนามแม้ตัวเลขผู้ติดเชื้อโควิดในเวียดนามจะทยอยเพิ่มสูงขึ้น แต่การฉีดวัคซีนเพิ่มขึ้นค่อนข้างเร็ว ทำให้เราคาดว่าโอกาสที่จะเกิดการล็อกดาวน์แบบเต็มรูปแบบยังต่ำ และทางการกำลังพิจารณาแผนเปิดรับนักท่องเที่ยวต่างประเทศมากขึ้นในเดือนมกราคม นอกจากนี้ เศรษฐกิจมีแนวโน้มได้แรงหนุนจากความคาดหวังในการผ่านแพ็กเกจกระตุ้นเศรษฐกิจสำหรับปี 2022-2023 ที่มีวงเงินเบื้องต้นอยู่ที่ 347 ล้านล้านดอง ภายในเดือนมกราคมนี้ ทั้งนี้ ตลาดคาดว่า EPS Growth ของ VN-Index ในปี 2022 จะเพิ่มขึ้น 25%YoY

กองทุนแนะนำ 

  ​​

• Principal Vietnam Equity Fund

กองทุนลงทุนในหุ้นเวียดนาม ซึ่งคาดว่าจะมีการเติบโตสูงในอนาคต โดยทางผู้จัดการกองทุนคัดสรรหุ้นเวียดนามด้วยตนเอง และคาดหวังผลตอบแทนระยะยาวให้สูงกว่าดัชนี VN30 Total Return