เจ้าหน้าที่ Fed บางคนเรียกร้องให้มีการทบทวนหรือยุติการทำ QT หรือการลดขนาดงบดุลในการประชุม FOMC เมื่อเดือนธันวาคม สะท้อนว่าเวลาที่ Fed จะเลิกทำ QT อาจอยู่ไม่ไกล เป็นการตอกย้ำความหวังของตลาดที่ว่า ปีนี้อาจเป็นปีทองของตลาด ‘พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ’

อีกหนึ่งประเด็นที่น่าสนใจในรายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) หรือ Minutes เมื่อเดือนธันวาคม แสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ Fed บางคนแนะให้มีการทบทวนนโยบาย QT (Quantitative Tightening) หรือการลดขนาดงบดุลของธนาคารกลาง

ทั้งนี้ QT คือหนึ่งในเครื่องมือของ Fed ยามต้องการถอนสภาพคล่องและลดปริมาณเงินที่ไหลเวียนในระบบเศรษฐกิจ โดยมาตรการ QT ส่วนใหญ่จะเป็นการปล่อยให้ตราสารที่ Fed ถือครองครบกำหนดโดยไม่ซื้อใหม่ เพื่อดูดสภาพคล่องจำนวนนั้นออกจากระบบเศรษฐกิจ

โดยหาก Fed ชะลอการลดขนาดงบดุลจริง อาจเป็นการช่วยหนุนราคาพันธบัตรรัฐบาล และลดความผันผวนในตลาดบอนด์ ซึ่งก่อนหน้านี้ประสบกับภาวะอุปทานที่ล้นหลามในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

Bob Michele ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) ของ JPMorgan Asset Management กล่าวว่า “การสิ้นสุดของมาตรการ QT จะช่วยขจัดความกังวลสำหรับนักลงทุนที่กำลังมีเงินสด และสงสัยว่าพวกเขาควรจะเข้าสู่ตลาดบอนด์หรือไม่”

ย้อนกลับไปในช่วงโควิดระบาดหนัก Fed ได้อัดฉีดเงินหลายล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ระบบการเงินผ่านมาตรการ QE หรือการซื้อตราสารทางการเงินเพื่อรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจ

อย่างไรก็ตาม ในเดือนพฤษภาคม 2022 Fed ได้เริ่มดำเนินมาตรการ QT เพื่อลดงบดุลขนาด 9 ล้านล้านดอลลาร์ลง เพื่อกำราบเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นในเวลานั้น

โดยนับตั้งแต่เริ่มทำ QT หรือยุติการซื้อพันธบัตรใหม่ ตอนนี้การถือครองพันธบัตรของ Fed ลดลงเหลือ 7.2 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว

ทำให้ในรายการประชุม FOMC ครั้งล่าสุด แสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายบางคนต้องการให้มีการอภิปรายเกี่ยวกับการปรับปรุงแผน QT ท่ามกลางแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลงอย่างต่อเนื่อง และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่กำลังจะเกิดขึ้น

โดย Joseph Abate นักกลยุทธ์ของ Barclays กล่าวว่า “นี่ดูเหมือนเป็นก้าวแรกในการยุติ QT”

อ้างอิง: 

• https://www.ft.com/content/01322e44-91d8-48f3-bf8c-d590e330cc22

The post Fed เริ่มส่งสัญญาณ ยุติการทำ QT หลังเงินเฟ้อดูเหมือนจะอยู่ในการควบคุม ปลุกความหวังนักลงทุนบอนด์ appeared first on THE STANDARD.

หลังจากที่รัฐบาลสหรัฐฯ สามารถบรรลุข้อตกลงในการขยายเพดานหนี้เป็นที่เรียบร้อย แต่หลังจากนี้กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ก็เตรียมที่จะเร่งออกพันธบัตรจำนวนมหาศาลเพื่อดึงเงินกลับเข้ามาเติมเงินกองทุนของประเทศที่ใช้ไปในช่วงก่อนหน้านี้ 

Nikolaos Panigirtzoglou นักกลยุทธ์ของ JPMorgan Chase & Co. คาดการณ์ว่า ผลกระทบจากการเร่งออกพันธบัตรรัฐบาล พร้อมกับผลจากการทำ Quantitative Tightening  (QT) จะกระทบต่อผลตอบแทนของดัชนี S&P 500 ราว 5% โดยตัวเลขดังกล่าวใกล้เคียงกับการประเมินของ Citigroup ที่คาดว่าผลกระทบจะอยู่ที่ราว 5.4% ภายในเวลา 2 เดือน หลังจากที่สภาพคล่องลดลง

การออกขายพันธบัตรจะเริ่มต้นในวันจันทร์นี้ โดยจะกระทบต่อทุกๆ สินทรัพย์ โดย JPMorgan คาดว่าจะทำให้สภาพคล่องโดยรวมลดลง 1.1 ล้านดอลลาร์ จากสภาพคล่องทั้งหมดประมาณ 25 ล้านล้านดอลลาร์ ในช่วงต้นปี 2023 

Panigirtzoglou กล่าวว่า “นี่เป็นการดูดสภาพคล่องที่เยอะมาก เราไม่ค่อยเห็นอะไรแบบนี้ โดยปกติสถานการณ์เช่นนี้มักจะเกิดขึ้นเฉพาะช่วงที่เกิดวิกฤตใหญ่อย่างวิกฤต Lehman” 

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่จะเกิดขึ้นจากการที่สภาพคล่องจะไหลออกจากระบบเป็นสิ่งที่คาดเดาได้ยาก สำหรับผู้ที่จะเข้ามารับซื้อตั๋วเงินคลังเหล่านี้มีทั้งธนาคารพาณิชย์ กองทุนตลาดเงิน บริษัทไฟแนนซ์ รวมทั้งกองทุนบำเหน็จบำนาญ และบริษัทต่างๆ 

แม้ว่าแบงก์อาจจะไม่ได้สนใจการลงทุนในตั๋วเงินคลังมากนักในเวลานี้ เพราะอัตราผลตอบแทนที่ไม่ได้น่าดึงดูดใจมากนักเมื่อเทียบกับสิ่งที่พวกเขาได้รับจากการใช้เป็นเงินทุนสำรองเพื่อปล่อยกู้ แต่ถึงแม้ว่าแบงก์ต่างๆ จะไม่ได้เข้ามามีส่วนร่วมในการซื้อมากนัก แต่เพียงแค่ลูกค้าของแบงก์นำเงินฝากออกไปลงทุนซื้อพันธบัตรก็เป็นแรงต้านต่อตลาดทุน

Ulrich Urbahn หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ในหลายสินทรัพย์ลงทุนของ Berenberg กล่าวว่า “เราคิดว่าตลาดหุ้นกำลังจะปรับตัวลง เพราะสภาพคล่องที่ลดลง รวมทั้งสัญญาณลบจากตัวบ่งชี้ล่วงหน้าบางส่วน ซึ่งไม่ใช่สิ่งที่สนับสนุนตลาดหุ้น”

อ้างอิง:

• Trillion-Dollar Treasury Vacuum Coming for Wall Street Rally – Bloomberg

The post เงินลงทุนราว 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ กำลังจะถูกดูดออกไปเพิ่มเติมจากตลาดการลงทุน appeared first on THE STANDARD.

นับว่าเป็นปีแรกเลยก็ว่าได้สำหรับตลาดคริปโตที่กำลังถูกทดสอบด้วยภาวะทางเศรษฐกิจที่รุมเร้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับมาตรการ Quantitative Tightening หรือ QT ซึ่งถือได้ว่าเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ที่คริปโตจะได้เผชิญกับเหตุการณ์จากมาตรการนี้ เพราะที่ผ่านมาต้องยอมรับว่าตลาดคริปโตปรับขึ้นได้จากการอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบของธนาคารกลางที่เราอาจจะพอคุ้นหูกันมาบ้างอย่าง Quantitative Easing หรือ QE จากช่วงโควิดระบาดในปีที่ผ่านมา

โดยกระบวนการคือ ธนาคารกลางจะพิมพ์เงินใหม่ แล้วนำไปซื้อพันธบัตรจากธนาคารพาณิชย์ เพื่อลดดอกเบี้ย เมื่อเกิดการลดดอกเบี้ย เงินเหล่านั้นก็จะถูกธนาคารพาณิชย์นำไปใช้ปล่อยกู้ต่อ เพื่อหวังกระตุ้นเศรษฐกิจ 

ข่าวที่เกี่ยวข้อง:

• การอัปเกรด The Merge ของ Ethereum และทิศทางในอนาคตของเหรียญ ETH
• สรุปการล่มสลายของ FTX ที่อาจจุดชนวนวิกฤตในตลาดคริปโต
• ไมเคิล เบอร์รี เตือนการล่มสลายครั้งประวัติศาสตร์กำลังจะเกิดขึ้น โดยมีต้นตอจากตลาดคริปโต

ซึ่งผลลัพธ์ที่มาจากการทำ QE ทำให้มีเงินจำนวนมากไหลเข้าสู่ระบบ ซึ่งจำเป็นต้องหาที่ออกของเงิน ส่งผลให้หุ้นขึ้นกระจุยและเฟื่องฟูอย่างต่อเนื่อง ไม่เว้นแม้แต่กับตลาดคริปโต ทั้งที่เศรษฐกิจโดยรวมอาจจะยังไม่ได้เฟื่องฟูตามราคาหุ้นหรือคริปโตที่พุ่งนำไปก่อนแล้ว แน่นอนว่างานเลี้ยงย่อมมีวันเลิกรา เมื่อ QE ไม่สามารถกระตุ้นเศรษฐกิจได้อย่างที่หวัง เงินล้นระบบจนเกิดภาวะเงินเฟ้อ ทางธนาคารกลาง หรือ ​Fed ก็ต้องมีมาตรการไว้คอยรับมือขั้วตรงข้ามของ QE อย่าง QT เพื่อลดอัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้น แต่ QT คืออะไร แล้วส่งผลอย่างไรกับตลาดคริปโต เราจะมาทำความรู้กันไปพร้อมกัน

QT คืออะไร และสำคัญอย่างไร

Quantitative Tightening หรือ QT คือขั้นตรงข้ามกับการทำ QE ซึ่งเป็นนโยบายที่ธนาคารกลางจะดึงเงินที่เคยอัดฉีดเข้าระบบตอน QE ออก ไม่ว่าจะเป็นการขายสินทรัพย์อย่างพันธบัตรรัฐบาลคืนให้ตลาดการเงิน เพื่อให้คนอื่นในตลาดมาซื้อไป เป็นการลดปริมาณเงินที่ถือครองในระบบ หรือปล่อยพันธบัตรรัฐบาลที่ซื้อจากธนาคารพาณิชย์หมดอายุ โดยกระทรวงการคลังของรัฐนั้นจะต้องจ่ายคืนเงินต้นให้กับธนาคารกลาง แต่แทนที่จะซื้อพันธบัตรตัวใหม่เหมือนที่ผ่านมา ตรงกันข้ามคือไม่ซื้อ แถมนำเงินส่วนนั้นลบออกไปจากระบบบัญชีเฉยๆ เหมือนไม่เคยมีเงินส่วนนี้เกิดขึ้น

พูดอีกนัยหนึ่ง การทำ QT จะทำให้เงินในระบบลดลงนั่นเอง ซึ่งความสำคัญของเงินในระบบที่ลดลง จุดประสงค์ก็เพื่อระงับความร้อนแรงของเศรษฐกิจที่กำลังเกิดขึ้นตอนนี้ โดยแผนการจากรายงานล่าสุดของ Fed จะลดเงินในระบบลงถึง 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน ซึ่งเริ่มแล้วในเดือนกันยายนที่เราอยู่ ณ ปัจจุบัน และจะคงปริมาณเท่านี้ต่อไปอีก 3 เดือน

QT ส่งผลอย่างไรต่อตลาดคริปโต

ความจริงแล้ว QT ไม่ได้ส่งผลแค่กับตลาดคริปโตเท่านั้น แต่ยังส่งผลโดยรวมต่อตลาดทุนและตลาดการเงินทั่วโลก จากปริมาณเงินในระบบที่ลดลงจากมาตรการดังกล่าว ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น อันเป็นผลให้คนส่วนใหญ่เน้นการถือเงินสด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสกุลเงินดอลลาร์ เอาไว้มากกว่าการนำเงินลงไปลงทุน เมื่อคนส่วนใหญ่เน้นถือเงินสด สินทรัพย์เสี่ยงทั้งหลายก็มีแนวโน้มจะปรับตัวลง ประกอบกับความกังวลของผลกระทบจากมาตรการนี้ของนักลงทุน ก็เป็นตัวกระตุ้นไปในทิศทางนั้นด้วยเช่นกัน แม้แต่ตลาดคริปโตเองก็ไม่อาจเลี่ยงได้ ซึ่งผลกระทบจะกินเวลานานขนาดไหนคงไม่สามารถตอบเป็นระยะเวลาได้อย่างแม่นยำ แต่เราต้องเผชิญผลจาก QT ต่อไปเรื่อยๆ จนกว่าอัตราการเงินเฟ้อจะปรับตัวลดลง และจนกว่าบัญชีงบดุลของ Fed จะถูกลดถึง 7.6 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีหน้า ซึ่งเป็นปริมาณเงินที่เยอะเกินกว่าจะสามารถกำหนดระยะเวลาที่แน่นอนได้ อีกทั้ง Fed เองอาจขยายเวลาทำต่อไปหากผลลัพธ์ไม่เป็นไปตามที่วางแผนไว้ด้วย

อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่ผ่านมาตั้งแต่เริ่มทำ QT ในเดือนมิถุนายน เรียกได้ว่าผลลัพธ์ที่ได้จากการลดปริมาณเงินไม่เป็นไปตามเป้าของ Fed เท่าไรนัก เนื่องจากในช่วงเดือนมิถุนายนมีการประกาศเริ่มทำ QT ลดปริมาณเงิน 4.75 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อเดือนจนถึงเดือนสิงหาคม แต่ในเดือนสิงหาคมที่ผ่านมากลับลดเงินในระบบไปได้เพียง 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นอีกหนึ่งสัญญาณบอกว่าอัตราดอกเบี้ยอาจถูกขึ้น แรงขึ้น และกระชั้นขึ้น เพื่อให้แผนสามารถสำเร็จได้ในสิ้นปีหน้า หรือไม่ก็คงแผนเดิม แต่ยืดระยะเวลาของดอกเบี้ยที่สูงนี้ไปอีกกี่ปีก็ไม่รู้จนกว่าจะได้ผลตามเป้า ซึ่งไม่ว่าจะอย่างไหนก็กระทบต่อตลาดทุนทั้งคู่ ฉะนั้นอย่าลืมบริหารความเสี่ยงและวางแผนการลงทุนในช่วงนี้กันด้วย

ช่องทางติดตาม THE STANDARD WEALTH

Twitter: twitter.com/standard_wealth
Instagram: instagram.com/thestandardwealth
Official Line: https://lin.ee/xfPbXUP

The post ความผันผวนของตลาดคริปโต ท่ามกลางมาตรการ QT ยาแรงไม้ตายของ Fed appeared first on THE STANDARD.

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) คาดว่าจะลดขนาดงบดุลเพิ่มขึ้นในสัปดาห์นี้ เป็นเดือนละ 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์ หมายความว่า Fed จะเริ่มลดการถือตั๋วเงินคลังที่สะสมมาตลอดเกือบ 3 ปีที่ผ่านมา โดยเดือนกันยายนและตุลาคมนี้ จะเป็นการลดขนาดการถือตั๋วเงินคลังครั้งใหญ่ที่สุดของ Fed นับเป็นส่วนหนึ่งของแผนการลดขนาดงบดุลมูลค่า 9 ล้านล้านดอลลาร์

ตามแผนการลดขนาดงบดุลขนาดมหาศาล Fed จะปล่อยให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ วงเงิน 6 หมื่นล้านดอลลาร์ และตราสารหนี้ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นหลักประกันการจำนอง (MBS) วงเงิน 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ครบอายุไปโดยไม่มีการซื้อเพิ่มเติม พร้อมทั้งเตรียมไถ่ถอนตั๋วเงินคลัง (T-Bills) ซึ่งเป็นตราสารหนี้ระยะสั้นอายุไม่เกิน 1 ปี ที่รัฐบาลสหรัฐฯ เป็นผู้ออกจำหน่าย มูลค่า 3.26 แสนล้านดอลลาร์ เป็น Filler เพื่อชดเชยกรณีพันธบัตรครบอายุไม่ทันขีดจำกัดที่กำหนดไว้ โดยเดือนกันยายนนี้จะเป็นเดือนแรกที่ Fed เตรียมใช้ตั๋วเงินคลังมาชดเชย

ทั้งนี้ ในงบดุลของ Fed มีพันธบัตรรัฐบาลที่จะครบอายุในเดือนกันยายนนี้เพียง 4.36 หมื่นล้านดอลลาร์ หมายความว่าเจ้าหน้าที่ Fed จะต้องไถ่ถอนตั๋วเงินคลัง 1.64 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อให้ครบเป้าหมายลดงบดุลที่ตั้งไว้

นอกจากนี้ Fed ยังจะต้องไถ่ถอนตั๋วเงินคลังอีก 1.36 หมื่นล้านดอลลาร์ ในเดือนตุลาคมด้วย ดังนั้นการลดขนาดการถือตั๋วเงินคลังของ Fed ครั้งนี้จึงจะกลายเป็นครั้งใหญ่ที่สุดไปจนถึงเดือนกันยายน ปี 2023

การลดถือตั๋วเงินคลังของ Fed ครั้งนี้ยังมีความน่าสนใจอย่างมาก เนื่องจากการดำเนินมาตรการ Quantitative Tightening หรือ QT ครั้งก่อนหน้านี้ Fed ไม่ได้ถือครองหลักทรัพย์ใดๆ นอกจากนี้สำหรับนักลงทุนในตลาดเงินซึ่งกำลังประสบปัญหาสินทรัพย์ที่จะลงทุน ส่วนใหญ่เลือกนำเงินสดส่วนเกินฝากไว้ที่พันธบัตรระยะสั้นที่ Fed ขายกลับคืนสู่ตลาด (Reverse Repurchase Agreement Facility) ดังนั้นการใช้ตั๋วเงินคลังของ Fed จึงจะทำให้นักลงทุนมีอุปทานเพิ่มขึ้น

ด้าน Gennadiy Goldberg นักกลยุทธ์จาก TD Securities กล่าวว่า นี่เป็นครั้งแรกที่ Fed จะปล่อยให้ตั๋วเงินคลังหมดไปจากงบดุล หลังจากช่วง 3 ปีที่ผ่านมาที่ Fed เริ่มซื้อตั๋วเงินคลังอย่างรวดเร็ว สะท้อนว่า Fed กำลังทำ QT อย่างเต็มที่

ทั้งนี้ ในช่วงเดือนกันยายน 2019 ธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มซื้อตั๋วเงินคลังประมาณ 6 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อเดือน เพื่อขยายงบดุล นอกเหนือจากการดำเนินการ Repo รายวัน โดย Fed คาดการณ์ว่าจะซื้อตั๋วเงินคลังได้จนถึงไตรมาสที่ 2 ของปี 2020 แต่ความวุ่นวายทางเศรษฐกิจที่เกิดจากการระบาดใหญ่ได้กระตุ้นให้ผู้กำหนดนโยบายออกมาตรการกระตุ้นทางการคลังและการเงินครั้งใหญ่ ทำให้ระบบการเงินท่วมท้นด้วยเงินสดและทำให้เงินสำรองมีเพียงพอ

ความคาดหวังของนักกลยุทธ์ Wall Street หลายคนตอนนี้คือ ขณะที่เส้นทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ช้าลง กระทรวงการคลังจะยังคงเพิ่มปริมาณตั๋วเงินคลังอย่างต่อเนื่อง ทำให้ตั๋วเงินคลังจะดึงดูดนักลงทุนที่ลังเลใจออกจากการทำ Reverse Repo ของ Fed และกลับเข้าสู่ตลาด

อย่างไรก็ตาม Lou Crandall นักเศรษฐศาสตร์จาก Wrightson ICAP ระบุในบันทึกถึงลูกค้าเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา (29 สิงหาคม) ว่าจากมุมมอง Cash-Market จะไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง เมื่อ Fed เริ่มใช้ตั๋วเงินคลังครั้งแรกในวันพฤหัสบดีนี้

อ้างอิง:

• https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-08-29/qt-to-hit-full-stride-with-fed-shrinking-9-trillion-portfolio?srnd=premium-asia&sref=CVqPBMVg

ช่องทางติดตาม THE STANDARD WEALTH

• Twitter: twitter.com/standard_wealth
• Instagram: instagram.com/thestandardwealth
• Official Line คลิก https://lin.ee/xfPbXUP

The post Fed เตรียมทำ QT เต็มกำลัง! ลดถือตั๋วเงินคลังครั้งใหญ่สุดเดือน ก.ย.-ต.ค. นี้ ตามแผนลดขนาดงบดุลมูลค่า 9 ล้านล้านดอลลาร์ appeared first on THE STANDARD.

จัดพอร์ตสู้ Fed Quantitative Tightening มีกลยุทธ์อย่างไร พูดคุยกับ ศรชัย สุเนต์ตา CFA ผู้ช่วยผู้จัดการใหญ่ ผู้บริหารฝ่าย SCB CIO และผู้ช่วยผู้จัดการใหญ่ ผู้บริหารสายงาน Investment Office and Product ธนาคารไทยพาณิชย์

ติดตามรายการ Morning Wealth ทุกวันจันทร์-ศุกร์ เวลา 07.00-08.00 น. ทาง Facebook และ YouTube ของ THE STANDARD WEALTH

ช่องทางติดตาม THE STANDARD WEALTH

Twitter: twitter.com/standard_wealth
Instagram: instagram.com/thestandardwealth
Official Line: https://lin.ee/xfPbXUP

The post ชมคลิป: จัดพอร์ต สู้ Fed Quantitative Tightening appeared first on THE STANDARD.